進入3月份，東北地區貿易商收購玉米積極，陸續建庫，華北地區因糧源水分問題，貿易商隨收隨走居多，少量建庫。在基層余糧仍然充足的情況下，下游企業按需滾動補庫，供需相對寬松，玉米價格漲跌空間均有限。

3月上旬玉米價格漲跌調整，其中，東北地區震蕩上行，深加工企業和貿易商收購意向積極，基層余糧逐步向貿易環節和企業轉移。華北地區先漲后跌，貿易環節收購量逐步增加，對玉米價格有支撐，企業到貨量增加對玉米價格有壓制。

卓創資訊玉米市場分析師唐曉霄表示，雖然3月份氣溫仍然偏低，但東北地區貿易商建庫意向逐步提升。華北地區貿易商建庫意向不高，因玉米本地消化較慢，外流南方市場較少，余糧供應充足情況下，市場仍存看空預期，貿易商玉米隨收隨走為主，總體余糧在5成左右，因貿易環節玉米收購量多于出貨量，故春節后貿易環節玉米庫存逐步增加。主產區深加工企業玉米庫存略有增加，因深加工行業加工利潤尚可，深加工企業玉米收購積極，在到貨量低位的情況下，積極提價收購。

飼料行業來看，飼料企業建庫意向不高。據卓創資訊調研了解，當前中大型飼料企業玉米現貨及訂單庫存在30-45天居多，中小型飼料企業庫存在15-20天居多。當前部分飼料企業飼料銷量較去年同期下降15%-30%，導致玉米需求同比下降，因此飼料企業玉米建庫意向不積極。

長安期貨研究員劉琳表示，當前生豬出欄量對應去年5月能繁母豬存欄量4258萬頭，仍處在出欄高位區間，飼料需求仍有一定保證。不過，生豬養殖仍處在盈虧平衡附近，且進入消費淡季，生豬價格依然承壓，疊加玉米原料價格回升，虧損有加劇傾向，此外，進口谷物的消息甚囂塵上，預計飼料企業采購國產玉米趨于謹慎。

2024年1-2月份售糧進度明顯偏慢，進入3月份，隨著氣溫升高，以及多數貿易商和深加工企業積極入市收購，預計售糧進度加快，玉米供應量逐步提升。而需求增幅預計不及供應增幅，供需差擴大明顯，供需差擴大即供需相對寬松，將利空玉米價格。

劉琳認為，近期國內糧食購銷進度加快，但同比仍偏慢，由此來看供應壓力猶在。當前糧源逐步向中下游企業轉移，且溫度回升，基層儲存條件將變差，疊加春耕資金啟動需求增加，或繼續提升售糧積極性與進度，集中上量壓力猶在。由于多方分流糧源，深加工企業提價收購，企業玉米庫存連續三周增加，飼料企業方面，近期原料庫存同樣回升，但生豬消費進入季節性淡季，疊加供應充裕，價格仍承壓，生豬養殖始終在盈虧平衡附近，此外，谷物進口致使南方飼料需求方采購趨于謹慎，對玉米提振作用有限。但下游終端企業庫存均同比處于低位，仍有一定的補庫空間。替代品端小麥退出替代，雖然近期傳出進口烏克蘭玉米以及高粱大麥的消息，但進口玉米一般進入儲備，且高粱、大麥替代優勢降低，后續或將釋放玉米需求空間。

唐曉霄表示，總體來看，3月份基層玉米逐步向貿易商環節轉移，有效供應量增加。而需求方面，飼料企業需求疲軟或限制玉米采購量；深加工企業仍有一定的建庫意向，收購積極。利多利空矛盾均存，玉米價格漲跌波動空間有限，預計3月中下旬玉米均價或仍有小幅上漲空間，而后逐步趨弱運行。

來源：卓創資訊、長安期貨