——繼2023年大跌30%之后，2024年芝加哥玉米期貨下跌2%左右
——美國玉米出口需求保持強勁，未來可能進一步調高出口目標
——2024/25年度全球玉米供需趨緊，庫存用量比為12年來最低值
——2025/26年度全球主要生產國的玉米產量預期增長
——特朗普政府的政策可能不利于乙醇需求前景
外媒12月29日消息：截至2024年12月27日當周，全球玉米價格大多上漲，其中芝加哥玉米期貨連續第四周上漲，因為美國玉米需求強勁，阿根廷天氣可能變得干燥。
回顧過去一年走勢，2024年大部分時間里（1至8月），芝加哥玉米期貨延續了2023年大跌30%的疲軟走勢，并在8月底跌破4美元，創下2020年以來的最低價。但是在美國玉米收獲工作結束后，隨著國內乙醇行業以及出口需求強勁增長，而歐洲玉米產量下調，黑海玉米出口供應收緊，美國以及全球玉米供需形勢趨緊，提振玉米價格止跌反彈，收復了今年初的大部分失地。
展望2025年，市場將關注南美玉米產量的樂觀前景是否改變，美國新政府的生物燃料政策；以及美國春播意向。
周五（12月27日），芝加哥期貨交易所（CBOT）3月玉米期約報收4.615美元/蒲，比一周前上漲3.4%；美灣1月船期的2號黃玉米現貨報價為每蒲5.2400美元，上漲1.5%。泛歐交易所3月玉米期約報收206.25歐元/噸，上漲0.6%；由于圣誕節原因，阿根廷周二至周五無報價；巴西B3交易所玉米期貨報每袋72.65雷亞爾，下跌0.1%。
本周國際原油期貨上漲。全球基準的2月布倫特原油期貨報收74.17美元/桶，為12月13日以來的最高價，比一周前上漲1.7%。
美國玉米出口需求保持強勁
2024年底，美國玉米出口需求繼續保持強勁。美國農業部出口銷售周報顯示，截至12月19日當周，美國玉米凈銷售量為171萬噸，比上周高出46%，比去年同期的125萬噸高出37%。2024/25年度迄今，美國玉米銷售總量為3802萬噸，同比增長29.2%；美國農業部預測全年出口增長8.0%。如果美國玉米銷售量保持當前步伐，美國農業部仍有可能調高玉米出口目標。
不過本年度迄今美國玉米銷售量仍然低于2021年同期的4100萬噸，主要反映美國對華出口下滑。本年度迄今美國僅僅對華銷售玉米2.6萬噸，低于203年同期的176萬噸，不到2021年同期銷售量1229萬噸的零頭。
今年中國玉米產量創紀錄，國內玉米價格下跌，因此過去幾個月來中國玉米進口持續下滑。海關數據顯示，11月份中國玉米進口只有30萬噸，同比減少91.8%。今年前11個月進口量為1332萬噸，同比下降39.9%。
在中國買家缺席的情況下，本年度迄今美國玉米出口之所以強勁增長，主要受益于墨西哥等傳統買家的支持。
目前美國玉米出口報價依然具有競爭力。從報價情況看，12月23日，美灣玉米FOB報價為每噸211美元，比一周前上漲2美元。巴西玉米在帕拉納瓜港口的報價為219美元，比一周前上漲2美元。阿根廷玉米在上河報價為209美元，上漲2美元。12月27日烏克蘭玉米FOB價為每噸223美元，與一周前持平。
美國玉米乙醇需求保持強勁增長，但是未來需求前景令人質疑
美國能源信息署（EIA）的數據顯示，截至2023年12月22日當周，美國乙醇日均產量為110.7萬桶，和去年同期持平。當周用于生產乙醇的玉米用量為1.11億蒲，相當于1589萬蒲/日，這要高于實現美國農業部目標所需的步伐。美國農業部當前預測2024/25年度乙醇行業的玉米用量為54.50億蒲，相當于每天需要消費1490萬蒲玉米。如果玉米乙醇消費保持當前步伐，意味著美國農業部有可能需要在未來供需報告里調高這一需求預期。
美國玉米每年產量的三分之一用來生產乙醇。乙醇產量提高有助于鞏固美國玉米需求。但是美國當選總統特朗普強烈支持提高美國石油和天然氣產量，這可能會給美國玉米在生物燃料行業的需求前景來逆風。值得一提的是，上周美國國會在支出法案里取消了允許全年銷售15%乙醇汽油（E15）的條款，令生物燃料行業和玉米種植戶團體感到失望。
未來一年市場將關注乙醇基可再生航空燃料（SAF）是否有資格獲得政府補貼。由于航空業產生約3%的全球排放量，航空公司面臨著減少排放的壓力。SAF目前約占全球航空燃料用量的0.1%。美國政府的目標是到2050年用SAF滿足美國所有的航空燃料需求，到2030年每年供應至少30億加侖的SAF。相對疫情前美國每年消費的950億加侖航空燃料來說，SAF的增長空間依然巨大。國際航空運輸協會(IATA)今年12月發布的SAF產量估算結果表明，2024年全球SAF產量將達到100萬噸（13億升），遠遠低于之前預測的150萬噸（19億升），因為美國主要SAF生產廠家將其產量增長推遲至2025年上半年。2025年全球SAF產量預計將達到210萬噸（27億升），占到航空燃料總產量的0.7%和全球可再生燃料產能的13%。國際航空運輸協會總干事威利·沃爾什表示，全球SAF產量正在增加，但是增速令人失望，因為政府向石油公司發出混亂的信號，繼續為勘探和石油和天然氣生產提供補貼，而SAF生產商的投資者似乎在等待輕松賺錢的保證。但是隨著美國政治格局發生變化，人們普遍認為SAF的前景不容樂觀。
過去幾個月市場一直關注45Z稅收抵免的前景，該稅收抵免適用于2025年到2027年生產的SAF，但是僅僅限于美國國產SAF；相比之下，適用于2023年和2024年的40B稅收抵免也適用于進口SAF。由于40B稅收抵免在2024年12月31日到期，而拜登政府有可能不會在未來三周內出臺45Z的最終法案，所以潛在投資者可能會因為擔心監管環境持續不穩定而不愿將資源投入SAF生產。
2024/25年度全球玉米庫存用量比為12年來最低值
美國農業部在12月份報告里將2024/25年度美國玉米期末庫存調低到17.38億蒲，同比降低降低1.3%。2024/25年度美國玉米庫存用量比預計為11.44%，低于上月預測的12.93%，也低于上年的11.76%以及10年均值12.48%。這表明下一年度美國玉米供應形勢趨緊，和之前預測的供應寬松形成重大轉折。這意味著玉米價格有望在4美元位置獲得支撐。美國農業部預測2024/25年度美國玉米年度農場均價為4.10美元/蒲，低于上年的4.55美元/蒲。
從全球供需形勢看，美國農業部預測2024/25年度全球玉米期末庫存為2.9644億噸，同比減少近2000萬噸或6.3%；庫存用量比為20.85%，低于上年的22.34%以及10年均值24.72%，也是2013/14年度以來的最低庫存用量比。此外，烏克蘭以及俄羅斯的玉米出口供應收緊，歐洲玉米產量降至過去15年來的次低水平，巴西玉米出口將降至四年新低，也意味著未來幾個月全球供需形勢偏緊。
2025/26年度全球玉米產量前景樂觀，將會制約價格上漲空間
美國農業部將在2月份發布對2025/26年度播種面積的初步預測，將在3月底發布首份基于農戶調查的播種意向報告。今年11月，美國農業部初步預計美國農戶可能會在下個年度增加玉米種植面積，同時減少大豆和小麥的播種面積。美國農業部預測，2025/26年度美國玉米種植面積將從9070萬英畝提高到9200萬英畝。2025/26年度美國所有小麥種植面積估計為4600萬英畝，略低于2024/25年度的4610萬英畝。
在歐盟，2025/26年度玉米產量預計增長3%左右。咨詢公司戰略谷物公司本月首次預測2025/26年度歐盟玉米產量將達到5960萬噸，同比提高170萬噸或2.9個百分點。歐盟谷物商會（Coceral）也預測下一年度歐盟玉米產量同比增長2.9%。
在主要玉米出口國烏克蘭，烏克蘭農業部第一副部長塔拉斯·維索茨基在11月份表示，2025年烏克蘭玉米種植面積可能增加50萬公頃，因為今年玉米價格相對保持高位，而大豆豐產導致價格下跌，將促使烏克蘭農戶重新轉向種植玉米。
如果下一年度美國、歐盟和烏克蘭的玉米產量增長，2025年全球玉米供應前景改善，將會制約玉米價格的上漲空間。
展望2025年，玉米市場有可能走出先揚后抑的走勢。2025年頭幾個月，南美天氣將會成為左右玉米價格的關鍵變量，如果天氣不理想，很可能為玉米價格展開反彈提供潛在支撐。但是隨著時間推進，2025/26年度全球玉米產量增長的前景將會制約玉米價格的反彈空間。

來源：博易大師