近期豬價表現強于市場預期，但二育群體進場成本也隨之上升，壓制補欄情緒，短期豬價或維持震蕩；中長期看全年總體供給偏多，豬價弱勢較為確定。

4月豬價淡季不淡，5月豬價中樞或進一步抬升 4月豬價淡季不淡，5月供給缺口傳導將至疊加需求邊際向好，豬價中樞或進一步抬升。據涌益咨詢，2025年4月全國生豬銷售均價14.80元/公斤，環比+1.33%，同比-1.95%。涌益監控樣本2025年4月屠宰量421.30萬頭，環比-4.54%，同比+6.76%。涌益樣本5月計劃出欄較4月實際出欄+1.98%。

從價格數據看，當前豬肉市場呈現“批發價微漲、出廠價下跌”的分化格局。農業農村部監測顯示，2025年第19周豬肉批發市場周均價為20.79元/公斤，環比微漲0.9%，同比上漲1.8%；但16省瘦肉型白條豬肉出廠價格周均值為19.25元/公斤，環比下跌0.5%，同比下跌1.7%，且較上周跌幅擴大0.6個百分點。這種分化反映出終端消費復蘇乏力與養殖端出欄壓力的并存。

產能端的變化始終是豬肉周期的核心驅動因素。今年一季度，全國能繁母豬存欄量4039萬頭，同比增長1.2%，環比降1%，仍處于產能調控綠色區間（相當于正常保有量的103.6%）；第三方機構涌益數據則顯示，4月能繁母豬存欄環比增長0.4%，同比增幅達5.21%，部分中型規模場正積極擴產，計劃根據下半年仔豬行情或明年育肥豬價格靈活調整策略。當前豬價仍有盈利，行業產能或維持震蕩，后續飼料原料價格仍有不確定性，若出現持續深度虧損，產能或進入去化區間。

5月豬價中樞或延續抬升態勢，2025年豬價中樞有支撐。 生豬出欄均重或逐步開啟下行，標肥價差收窄對豬價壓制有限。

不過，市場對產能調整的預期已悄然升溫。國金證券指出，當前生豬養殖企業估值處于歷史底部區間，期貨市場已充分反映悲觀預期，若后續出現大規模去產能，頭部企業將受益于價格回升和市占率提升。華源證券亦強調，應摒棄單純的周期思維，轉向關注企業財務表現與成本優勢——在2022-2023年行業深度調整中，中小料企和養殖戶加速出清，龍頭產能布局完成，資本開支進入下行周期，可憑借自身成本、配方、服務、資金等優勢提升市占率，現金流狀況改善。

細分來看，仔豬價格與生豬價格走勢亦現背離：5月第一周全國仔豬均價39.57元/公斤，環比微漲0.1%，同比上漲3.8%，顯示養殖戶對后市仍存一定預期；但生豬均價15.17元/公斤，環比下跌0.3%，豬肉均價25.99元/公斤，環比下跌0.1%，表明短期供給過剩壓力仍未緩解。值得注意的是，生豬出欄均重升至129.71公斤/頭的歷史同期高位，但凍品庫容率環比下降0.34個百分點至16.50%，再疊加近期生豬存在增重、二育以及凍品入庫等累庫行為，行業供給壓力持續后移。隨著供給增加和庫存端的壓力釋放，預計生豬價格存在下跌空間。

展望未來，豬肉行業面臨多重變量：一方面，五一節后消費進入季節性淡季，疊加高溫天氣抑制需求，短期豬價或繼續承壓；另一方面，二次育肥豬源釋放、規模場出欄計劃高位運行，供給端壓力將進一步加劇。但中長期來看，行業正處于“舊周期尾聲”與“新競爭格局開端”的轉折點，仍有大量企業是低質量擴充產能，行業成本方差巨大，頭部企業有充足的超額利潤釋放空間。

國金證券發布研報稱，近期生豬存在增重、二育以及凍品入庫等累庫行為，累庫下生豬價格震蕩，行業供給壓力持續后移，預計生豬價格隨著供給的增加和庫存端的壓力釋放存在下跌空間。目前關于豬價悲觀預期已經在期貨端有較為充分的釋放，而年后價格表現強于此前預期使得整體預期略有上修，產能端緩慢的補充狀態對2025年豬價的擔憂存在一定的緩解，前期利空在生豬板塊已經存在較為充分的釋放，經歷了一段時間的調整后生豬養殖企業估值處于底部區間。

從年后現貨表現看，去年下半年生豬市場可以理解為悲觀預期的自我實現，即市場基于看跌預期，而抑制能繁母豬存欄的恢復、抑制配種分娩率并加快生豬出欄。一季度末生豬存欄環比下滑，但同比增加2%左右，考慮到一季度生豬屠宰量與去年同期大致持平，這意味著二季度生豬出欄將是近年來最低水平，但一季度新生仔豬有顯著增加，這與去年10月中以來仔豬價格的上漲比較吻合。廣州期貨認為，二季度生豬現貨有望堅挺，甚至可能繼續反彈，而三季度生豬有望逐步進入新一輪虧損階段，預計生豬期價有望持續近強遠弱分化運行。

來源：同花順期貨通、金吾財訊、中國畜牧業