近期，聯合國糧農組織發布2025年5月份全球食品價格指數，其中糧農組織谷物價格指數5月平均為109.0點，環比下降1.8%，較2024年5月水平低8.2%。

全球玉米價格大幅下跌，主要原因是激烈的競爭以及阿根廷和巴西持續收獲帶來的季節性供應增加。

國內方面，6月份玉米市場步入青黃不接的階段，基層余糧售罄，而新一季玉米正在生長過程中，市場以消耗舊作玉米庫存為主。玉米現貨價格較為堅挺，加之小麥最低收購價即將啟動，這些均有利于玉米價格穩定。

展望后市，受小麥集中上市影響，目前玉米購銷暫不活躍，但貿易商余糧有限，挺價心態漸濃，預計6月份玉米價格震蕩偏強運行。

全球玉米價格下跌  谷物整體供應寬松

6月6日，聯合國糧農組織發布2025年5月份全球食品價格指數。2025年5月糧農組織食品價格指數平均為127.7點，較4月下降1.0點（0.8%）。

盡管乳制品和肉類價格指數有所上漲，但谷物、食糖和植物油價格指數的下跌幅度更大，完全抵消了前兩者的漲幅。

5月份全球玉米價格大幅下跌，主要原因是激烈的競爭以及阿根廷和巴西持續收獲帶來的季節性供應增加。截至5月底，兩國收獲進度均快于去年同期。此外，對于美國2025年玉米產量將創新高的預期，進一步加劇了玉米價格下行的壓力。

2024/2025銷售季接近尾聲，聯合國糧農組織將2024年全球谷物產量最新預測調至28.53億噸，較2023年微降0.1%，主要歸因于玉米的減產，抵消了小麥和大米產量的增長。

據聯合國糧農組織展望，2025/2026年度全球谷物產量（包括以碾米計的大米）預計將達到創紀錄的29.11億噸，比2024年高出2.1%。預計所有主要谷物產量都將增加，其中玉米同比增幅（按百分比計）最大，小麥最小。玉米、大米和高粱產量均有望創歷史新高。

國內玉米價格趨穩  小麥托市預案啟動

5月份國內玉米價格先漲后穩，價格重心繼續上移。5月份全國玉米均價為2351元/噸，較上月均價上漲88元/噸，環比漲幅3.89%。

5月上旬因貨源少及深加工企業上調收購價格，玉米價格出現上漲；中旬后，受期貨走弱、市場成交偏慢等因素影響，玉米價格走弱；月末市場成交雖顯一般，但貿易商挺價心態較濃，行情平穩運行。

另外，全國飼料企業玉米庫存整體小幅增長。玉米價高使得下游飼料企業新簽訂單較少，隨采隨用，物理庫存基本平穩。

圖1：國內小麥與玉米價差（單位：元/噸）

數據來源：我的鋼鐵、紫金天風期貨

小麥市場，6月6日晚，國家糧食和物資儲備局批準同意中儲糧自2025年6月7日起在河南省內符合條件的地區啟動2025年小麥最低收購價執行預案，也在一定程度上有利于穩定小麥價格，進而促進玉米價格穩定運行。

國內關注小麥替代  國際聚焦進口預期

國內市場，6月份玉米價格存在政策糧投放以及小麥替代帶來的壓力。另外，面粉企業的需求變化也會影響小麥價格，進而影響玉米價格。利多方面則有當季余糧即將耗盡、進口量大幅減少導致的供應偏緊局面作為支撐。若后續政策糧能夠保持穩定投放，預計現貨價格大幅下跌的可能性較小。

圖2：國內中小面粉企業開機率（%）

數據來源：我的鋼鐵、紫金天風期貨

國際市場，6月份巴西玉米開始大規模出口，二茬玉米也將開始大規模收獲，在中美關稅影響下，我國對巴西等其他玉米主產國的進口預期將大大增加。另外，鑒于北半球玉米生長季節剛剛開始，中美貿易關系有緩和的預期，這些都可能限制國際玉米價格進一步下跌的空間。