本周提要

本周玉米現(xiàn)貨區(qū)域分化，華北震蕩（2464-2566元/噸）、東北挺漲；進(jìn)口玉米首拍高溢價(jià)（97%成交）引發(fā)貿(mào)易商出貨松動(dòng)，但供應(yīng)偏緊格局未改。期貨C2507周跌1.35%至2335元/噸，政策壓制情緒。下游養(yǎng)殖存欄高位支撐剛需，深加工疲軟拖累開(kāi)工率；小麥托市啟動(dòng)縮窄替代價(jià)差。短期政策與供需博弈加劇，預(yù)計(jì)7月現(xiàn)貨偏強(qiáng)震蕩，關(guān)注天氣與政策投放節(jié)奏。

01現(xiàn)貨市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

1. 價(jià)格走勢(shì)

• 玉米現(xiàn)貨：本周五國(guó)內(nèi)玉米均價(jià)為2464元/噸，比上周五玉米均價(jià)上升4元/噸，+0.18%，同比下降2.14%。

• 華北地區(qū)：深加工企業(yè)收購(gòu)價(jià)區(qū)間2464-2566元/噸，周環(huán)比震蕩10元/噸。貿(mào)易商惜售與企業(yè)壓價(jià)博弈加劇，企業(yè)到貨量波動(dòng)（周二600輛→周四400輛），價(jià)格隨到貨靈活調(diào)整。

• 東北地區(qū)：糧源偏緊支撐價(jià)格堅(jiān)挺，貿(mào)易商報(bào)價(jià)周漲10-20元/噸。深加工企業(yè)提價(jià)收購(gòu)（如龍鳳淀粉上調(diào)20元/噸），黑龍江佳木斯2190元/噸、內(nèi)蒙古赤峰2380元/噸。

• 港口及銷區(qū)：北港集港量低位，貿(mào)易商報(bào)價(jià)漲10-20元/噸；南港受成本支撐報(bào)價(jià)持穩(wěn)，但成交清淡。

2. 驅(qū)動(dòng)因素

• 供應(yīng)趨緊：基層余糧見(jiàn)底，北方港口庫(kù)存周降8.6萬(wàn)噸至272.4萬(wàn)噸（同比僅增2.1萬(wàn)噸），貿(mào)易商挺價(jià)情緒主導(dǎo)。

• 政策擾動(dòng)：進(jìn)口玉米拍賣啟動(dòng)（首拍18.9萬(wàn)噸，成交率97%，溢價(jià)103元/噸），刺激部分貿(mào)易商出貨松動(dòng)，但總量有限難改供應(yīng)格局。

• 天氣影響：東北局部降雨延緩新季玉米生長(zhǎng)，引發(fā)減產(chǎn)擔(dān)憂。

02期貨市場(chǎng)：主力合約（2507）

• 走勢(shì)疲弱：本周五收盤2335元/噸，周跌32元/噸（-1.35%），創(chuàng)近一月新低。政策拍賣預(yù)期兌現(xiàn)引發(fā)空頭加碼，09合約一度跌破2356元/噸。

• 市場(chǎng)情緒：進(jìn)口玉米投放量增至30.6萬(wàn)噸（7月4日）且覆蓋11省份，政策調(diào)控信號(hào)壓制多頭信心，基差走強(qiáng)至-47元/噸（錦州港現(xiàn)貨2410元/噸）。

03周邊市場(chǎng)和下游產(chǎn)業(yè)

1. 替代品市場(chǎng)

• 小麥：河南、安徽、河北啟動(dòng)托市收購(gòu)，糧點(diǎn)價(jià)1.18-1.195元/斤（約2360-2390元/噸）。與玉米價(jià)差收窄，飼用替代優(yōu)勢(shì)仍存但邊際優(yōu)勢(shì)減弱。

• 進(jìn)口谷物：大麥2180元/噸、高粱2370元/噸，較國(guó)產(chǎn)玉米（2460元/噸）具價(jià)格優(yōu)勢(shì)，但1-5月進(jìn)口量同比降93.8%，補(bǔ)充有限。

2. 養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)—生豬回暖，禽類承壓

• 生豬：豬價(jià)突破15.4元/kg，二育入場(chǎng)及降雨影響出欄助推漲勢(shì)，但存欄高位抑制飼料需求彈性。
  

• 肉雞：毛雞均價(jià)6.75元/kg，周跌3.71%；養(yǎng)殖虧損加深導(dǎo)致苗價(jià)跌20%。

• 蛋雞：蛋價(jià)跌至2.56元/斤創(chuàng)年內(nèi)新低，高溫高濕加劇庫(kù)存壓力。

飼料玉米添加比例維持高位，但小麥替代擠占部分需求，飼料企業(yè)庫(kù)存降至32.59天（環(huán)比降10.81%）。

3. 深加工產(chǎn)業(yè)

• 開(kāi)工率低迷：淀粉行業(yè)開(kāi)工率56%（周降1個(gè)百分點(diǎn)），酒精行業(yè)40%（周降1個(gè)百分點(diǎn)）。加工利潤(rùn)虧損壓制補(bǔ)庫(kù)意愿，淀粉價(jià)格跟漲乏力。

• 副產(chǎn)品分化：蛋白粉周漲15%至4500元/噸，DDGS漲3.2%；淀粉僅微漲1.42%，需求疲軟抑制漲幅。

04核心矛盾與后市展望

1. 短期矛盾

• 政策與供應(yīng)博弈：進(jìn)口玉米拍賣量級(jí)不足（首拍19萬(wàn)噸）難解供應(yīng)缺口，但政策持續(xù)投放（如定向稻谷傳言）壓制市場(chǎng)情緒。
• 需求分化：飼用剛需支撐 vs 深加工疲軟，小麥替代邊際增量成關(guān)鍵變量。

2. 中期驅(qū)動(dòng)

• 新作生長(zhǎng)與進(jìn)口：三季度天氣決定單產(chǎn)，若減產(chǎn)兌現(xiàn)或強(qiáng)化供應(yīng)緊張；進(jìn)口利潤(rùn)倒掛（美玉米加征關(guān)稅后無(wú)優(yōu)勢(shì)）限制補(bǔ)給。
• 替代品轉(zhuǎn)換：小麥托市價(jià)筑底，若玉米價(jià)格突破2500元/噸，飼用替代比例或升至40-50%。

3. 價(jià)格預(yù)判

• 現(xiàn)貨：7月偏強(qiáng)震蕩，均價(jià)區(qū)間2350-2460元/噸。華北因糧源緊張領(lǐng)漲，東北跟隨。

• 期貨：C2509合約短期承壓，運(yùn)行區(qū)間2300-2450元/噸，關(guān)注政策拍賣成交及天氣炒作。

05建議

• 貿(mào)易商：逢高分批出貨，尤其是華北地區(qū)；東北優(yōu)質(zhì)糧源可延后至8月。

• 飼料企業(yè)：剛需補(bǔ)庫(kù)為主，加大小麥替代比例；關(guān)注進(jìn)口玉米拍賣性價(jià)比。

• 深加工企業(yè)：低庫(kù)存運(yùn)行，利用期貨套保鎖定成本。

06風(fēng)險(xiǎn)提示

• 政策加碼：定向稻谷投放或擴(kuò)大進(jìn)口玉米規(guī)模（如周拍超50萬(wàn)噸）。

• 新作天氣：東北澇害、華北干旱可能引發(fā)減產(chǎn)預(yù)期升溫。

• 養(yǎng)殖去產(chǎn)能：豬價(jià)反彈持續(xù)性存疑，若二育退潮或壓制飼料需求。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：秣寶網(wǎng)、大連商品交易所、東方財(cái)富網(wǎng)等等）