本周
棉花繼續維持了窄幅震蕩的走勢，主力合約cf603繼續堅守住了15000整數關，在消息面相對平淡的背景下，棉花市場陷入了上下兩難的境地，市場面臨方向的選擇。不過從目前棉市幾大因素分析，棉花價格短期內依舊面臨著較強的上漲壓力，繼續維持震蕩的可能性比較大，而一旦后市消息面轉暖，棉花價格依舊存在上漲的契機。
基本的供需背景下，國內缺口依舊巨大
從目前國內一些數據顯示，2005-2006年度我國棉花的種植面積為7680萬畝，相比去年減少855萬畝，種植面積下降10%，而今年的產量預估為576萬噸，比上年減少約8.9%。另外由于臺風等惡劣天氣的影響，今年的棉花產量受到了影響，棉花品級也大幅下降，從目前部分棉花產區的情況看，在陰雨天氣影響下，收獲上來的，大多是四、五級的棉花，還有不少僵瓣棉，在質量以及產量均有大量下降的背景下，國家發改委預測今年的棉花產需缺口為370萬噸，同比擴大了140萬噸，由此預計今年四季度棉花價格將上漲。前期由于天氣等因素的炒作國內棉花價格出現了大幅的上漲，但在國家政策的壓制下，上漲勢頭有所遏制，但基本的供需缺口的存在基本決定了棉市后市依舊易漲難跌。
但考慮到供需缺口的解決，就不能不提到進口配額的問題，國內現貨328級標準棉的價格與進口美棉的到港報價目前1000多元的價差也對目前的棉花價格形成了一定的壓制。
籽棉收購價格的高企以及目前現貨撮合市場的疲軟
本周籽棉價格依舊表現平穩，而現貨撮合市場繼續表現了相當的弱勢，相對背離的走勢背后涉及了棉農、棉企以及下游紡企的博弈，農民種植成本的提高以及產量的下降使得籽棉價格下行空間相當有限，目前籽棉收購已經進入末期，若以各地3級籽棉的收購均價在2.9元附近折算，這樣，折合標準級的棉花價格將維持在14300元/噸附近，此外棉花加工廠的成本等因素，基本支撐了目前的現貨價格，而撮合市場的低靡更多反映的是由于下游產品價格未能跟上棉價上漲幅度的壓力，紡織企業目前隨用隨買的采購策略下，現貨市場短期內
上行壓力重重，展望后市，在中美達成貿易協定后，年底企業一旦拿到明年的定單，大量采購勢必再現，下游消費年底的可能啟動使得棉花價格依舊存在上漲的契機。
美棉后市下行空間不大
伴隨著美棉季節性供給壓力的逐步緩解，后市美棉的利空壓力將逐步減輕，從上周的農業部報告情況看，盡管1092.6萬噸的期末庫存依舊對市場形成較大壓力，但由于全球消費量的上調，期末庫存依舊減少了17.4萬噸，后期中國進口數量將在一定程度決定美棉的高度，而在今年全球棉花總體供需基本平衡的背景下，基金大幅打壓的可能性并不大。技術面上，短期的技術弱勢依舊對價格上行構成壓力。
倉單壓力的解讀
從近期棉花倉單情況看，倉單壓力也成為近期棉市上漲的一大阻力。10月底以來倉單開始出現了連續增加的趨勢，本周再度增加204張，而有效預報也達到了1366張，均達到了今年四月份以來的新高，大有開始新一輪倉單增加勢頭。不過，決定倉單數量的關鍵因素依舊為價格，在目前現貨14300附近的價格，轉拋到期貨市場上，利潤空間幾乎沒有，空頭利用倉單增加勢頭大肆打壓并不明智，而多頭顯然也不會在倉單不斷增加的勢頭下強勢拉升，短期行情震蕩的可能性依舊比較大。
政策面壓力
政策面依舊是影響棉花市場的重要因素，在國家發改委發出棉花價格過高的風險提示后，棉價上行壓力驟顯，盡管主力合約cf60315000的整數位一直牢牢支撐了盤面，但上漲的動能受到了損耗。中美紡織品貿易協議達成之后，棉花價格再度下滑，利多出盡是一個原因，而背后蘊涵著的人民幣可能升值的傳聞成為市場打壓的理由，本月19日，美國總統布什將訪華，促使人民幣升值是此次訪問的重要議題之一，一旦再度升值，國內棉花市場將再度面臨巨大的壓力。
綜上所述，國內棉花價格短期內依舊面臨著較強的上漲壓力，做多仍需謹慎，后市需密切關注國內棉紡企業的采購動態以及國內政策面動向，一旦消息面轉暖，考慮到今年整體的供需情況，國內棉花依舊有望再度上揚。
