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一號(hào)棉花期貨合約及其設(shè)計(jì)說(shuō)明

一、一號(hào)棉花期貨合約

交易單位 5噸/手（公定重量）

報(bào)價(jià)單位元(人民幣)/噸

最小變動(dòng)價(jià)位 5元/噸

每日價(jià)格最大波動(dòng)限制不超過上一交易日結(jié)算價(jià)±4%

合約交割月份 1、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月

交易時(shí)間:

星期一至星期五上午：9：00－11：30

（法定節(jié)假日除外）下午：1：30－ 3：00

最后交易日:
合約交割月份的第10個(gè)交易日

交割日:
合約交割月份的第12個(gè)交易日

交割品級(jí):

基準(zhǔn)交割品：328B級(jí)國(guó)產(chǎn)鋸齒細(xì)絨白棉（符合GB1103-1999）

替代品及其升貼水，詳見交易所交割細(xì)則

交割地點(diǎn) 交易所指定的內(nèi)地交割倉(cāng)庫(kù)

最低交易保證金合約價(jià)值的7％

交易手續(xù)費(fèi) 8元/手（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）

交割方式實(shí)物交割

交易代碼 CF
上市交易所鄭州商品交易所

二、一號(hào)棉花期貨合約設(shè)計(jì)說(shuō)明
1、交易單位：公定重量5噸。

設(shè)計(jì)依據(jù)：一是與同類農(nóng)產(chǎn)品相比，棉花價(jià)值高。國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格一般在15000元/噸左右，交易單位5噸，其合約價(jià)值約為每手75000元左右，與國(guó)內(nèi)其它農(nóng)產(chǎn)品期貨合約價(jià)值基本相當(dāng)；二是目前我國(guó)期貨市場(chǎng)上中小投資者居多，合約價(jià)值太高，會(huì)影響參與棉花期貨交易的廣泛性。

棉花國(guó)標(biāo)中使用公定重量（凈重按標(biāo)準(zhǔn)含雜率折算后得出準(zhǔn)重，準(zhǔn)重再按標(biāo)準(zhǔn)回潮率折算出公定重量）作為計(jì)算重量的標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)貨流通中也采用公定重量作為計(jì)價(jià)依據(jù)。因此，棉花期貨合約采用公定重量作為計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)。

2、最小變動(dòng)價(jià)位：5元/噸。

棉花價(jià)值高，價(jià)格波動(dòng)較大且頻繁。棉花最小變動(dòng)價(jià)位定為5元/噸，每手合約的變動(dòng)價(jià)位為25元，在一個(gè)變動(dòng)價(jià)位下的每手盈虧25元，與一個(gè)最小變動(dòng)價(jià)位每手進(jìn)出16元的手續(xù)費(fèi)相對(duì)應(yīng)。

3、每日價(jià)格波動(dòng)幅度限制：±4%。

由于棉花價(jià)格極易波動(dòng)，參照紐約期貨交易所棉花期貨合約每日價(jià)格波動(dòng)幅度限制原則，設(shè)計(jì)的每日價(jià)格波動(dòng)限制為±4%，與一般月份7%的保證金相適應(yīng)，既保證棉花期貨價(jià)格有一定的波動(dòng)空間，又有利于控制風(fēng)險(xiǎn)。

4、合約交割月份：1、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月。

根據(jù)棉花生產(chǎn)、流通和消費(fèi)的特點(diǎn)確定棉花期貨合約的交割月份。正常情況下，新棉花在8、9月份采摘（棉花生產(chǎn)年度為每年9月1日到次年8月31日），9月份有零星新棉上市，10月份可形成新棉倉(cāng)單，便于棉花交割，也符合農(nóng)產(chǎn)品交割慣例。

5、交割品級(jí)：符合《中華人民共和國(guó)棉花（細(xì)絨棉）國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)》（GB 1103-1999）規(guī)定，使用鋸齒機(jī)加工，品質(zhì)在四級(jí)以上（含四級(jí)），長(zhǎng)度在28毫米以上（含28毫米），馬克隆值為A級(jí)、B級(jí)，經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)打包的鋸齒細(xì)絨白棉。

確定鋸齒細(xì)絨白棉為交割棉花的主要原因，一是皮輥機(jī)軋出的棉花雜質(zhì)含量高；二是目前除長(zhǎng)絨棉仍使用皮輥機(jī)加工外，絕大多數(shù)的細(xì)絨棉均使用鋸齒機(jī)加工。

1999年7月2日，國(guó)家質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局發(fā)布的新的棉花（細(xì)絨棉）國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)（GB1103-1999），并于1999年9月1日起開始實(shí)施。新國(guó)標(biāo)規(guī)定，328B為細(xì)絨棉標(biāo)準(zhǔn)級(jí)，因此棉花期貨合約以國(guó)產(chǎn)328B為基準(zhǔn)交割品。

中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)會(huì)纖維分會(huì)棉花專業(yè)委員會(huì)1998/99年度原棉品質(zhì)調(diào)查結(jié)果顯示：品級(jí)三級(jí)以上（含三級(jí)）占78.1％，三級(jí)棉的平均長(zhǎng)度在28.58毫米。五級(jí)棉花的馬克隆值為A、B級(jí)的棉花占77％以上，三級(jí)及以上品級(jí)的棉花成熟度要明顯好于五級(jí)，因此其馬克隆值為A、B級(jí)的棉花所占比例更高。隨著近幾年棉花種植技術(shù)的改進(jìn)，新技術(shù)和新品種的引入，我國(guó)棉花整體品質(zhì)不斷提高，尤其是新疆棉品質(zhì)提高明顯，目前我國(guó)優(yōu)質(zhì)棉花產(chǎn)量占總產(chǎn)量的比例比前幾年要高得多。

以上分析結(jié)果可知，品級(jí)在三級(jí)以上（含三級(jí)），長(zhǎng)度28毫米以上（含28毫米），馬克隆值為A、B級(jí)的棉花完全可以滿足期貨交割的需求。

盡管如此，在交割品級(jí)上還增加了四級(jí)棉允許交割：①借鑒美國(guó)經(jīng)驗(yàn)，期貨交割棉花的檢驗(yàn)要比現(xiàn)貨市場(chǎng)嚴(yán)格；②紐約期貨交易所以427棉花為基準(zhǔn)交割品，五級(jí)棉花可以用于期貨交割；③允許四級(jí)棉花交割是為了避免特殊年景時(shí)，三級(jí)以上棉花比重下降，可供交割量減少而出現(xiàn)逼倉(cāng)事件。因此，四級(jí)棉花是交割數(shù)量的“安全閥”。

品級(jí)在四級(jí)以下、馬克隆值為C級(jí)的棉花也有一定的產(chǎn)量和市場(chǎng)份額，但為了適應(yīng)棉花種植業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，體現(xiàn)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)原則，增強(qiáng)期貨合約交割品的確定性，規(guī)定品級(jí)四級(jí)以下（不含四級(jí)），長(zhǎng)度28毫米以下（不含28毫米），馬克隆值為C級(jí)的棉花不能用于期貨交割。

6、最后交易日、交割日分別為交割月份的第10個(gè)和第12個(gè)交易日。

棉花是嚴(yán)格按國(guó)標(biāo)打包交易的，在檢驗(yàn)中，交易者無(wú)法確切了解包內(nèi)商品的質(zhì)量，容易出現(xiàn)質(zhì)量糾紛。針對(duì)這一特點(diǎn)，對(duì)棉花實(shí)行集中交割方式，明確規(guī)定最后交易日和交割日的日期，是為了更方便投資者，并有利于風(fēng)險(xiǎn)控制和市場(chǎng)管理。

7、交割地點(diǎn)：交易所棉花指定的內(nèi)地交割倉(cāng)庫(kù)。

實(shí)物交割在交易所指定的內(nèi)地交割倉(cāng)庫(kù)進(jìn)行，主要方式是就倉(cāng)交割，也可選用期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨方式，可在任何地點(diǎn)交割。

8、交易手續(xù)費(fèi)：最高為8元/手。

按目前棉花現(xiàn)貨價(jià)值計(jì)算，每手棉花期貨合約的價(jià)值大約在90000元上下，手續(xù)費(fèi)占合約總值的0.089‰左右，低于目前所有上市交易的品種。

9、交易代碼：CF。

為英文Cotton First的縮寫。

10、棉花合約中的其它條款。

其它條款如報(bào)價(jià)單位、交易時(shí)間等其它未詳細(xì)說(shuō)明條款，均按規(guī)定或慣例執(zhí)行

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