鑒于目前農產品期貨的牛市背景依舊清晰，國內油脂供應市場在地理、時段上的分布相對偏緊，使得賣方提價現貨的意愿反季節顯現，可以肯定的是，二季度我國油脂市場高位運行的基調已經確立，但此輪強勁升市持續顯現的過程中，品種間引發上漲的原因卻不盡相同，具體分析如下：
其一，國內大豆壓榨開工萎縮，供應偏緊支撐油價沖高。近一個月里，我國豆粕市場價格高位明顯回落，而節后至今，國產/進口大豆的加工成本卻不斷攀升，這對油廠的壓榨盈利水平帶來不利影響。通過公式推導可知，作為大豆加工最主要的副產品，在原料成本鎖定的前提之下，豆粕價格水平的漲跌波動，與豆油價格走勢為“負相關”的聯系；同時，豆粕產品價位的調整變化，對油廠獲利空間的絕對影響要大于豆油，截止到目前，國內普通豆粕出廠均價在2389元/噸，較年內高點已經回落了206元/噸，約合7.94%的降幅。
進入3月下旬至4月上旬期間，國內油廠因為豆粕銷價的不斷下滑，其對大豆的加工進入整體負盈利區間。特別值得注意的是，與此同時，油廠所用的大豆采購成本也在急速攀升，今年春節之后，東北地區國產大豆的入廠價格，累積漲幅最高達到200元/噸—300元/噸，進口大豆入廠成本的整體漲幅也達到150元—200元/噸。由于近期行業虧損壓力的再次顯現，造成國內油廠的停工現象集中增多，包括大型油廠在內，可供銷售的豆油庫存不足一周，這無疑為豆油市場提供觸底反彈的強勁勢能。
值得一提的是，近一周里，國內豆油市場發力沖高，同期豆粕價格盡管出現明顯下調，但并未脫離今年以來構筑的近年來頂部區間，另外，3月份以來，進口大豆到港成本的升幅相對平緩，重新將壓榨油廠拉回到平盈線之上。如果按照后期進口的大豆成本，以及當前的油、粕相關副產品銷價折算，我國油廠的開工獲利空間，與前三者變量因素之間已經能夠維持相對平衡，這預示著4月份下半月的豆油市場，也將進入理性摸頂、箱體振蕩的調整階段。
其二，國內菜籽產量逐年下滑，油脂價格上漲理由充分。據有關部門預測，2007/08年度國產油菜籽供應量將明顯減少，主要原國是由于近年農戶對油菜的播種意愿轉移，加上相關政策、農業氣象的不利影響，將造成本年度國內市場高達230萬噸的減產缺口，預計全年國產菜籽總量僅為940萬噸，這也是近8年來產量首次降至千萬噸以下。
進入4月份之后，盡管國內菜油市場整體銷量平平，但業內人士對今年春菜籽供應形勢的預期不容樂觀，主要產區新籽供應量的同比降幅預計至少在30%以上，部分產縣區的減產幅度將達到60%，這使得油廠、貿易商出于對后期原料價格看漲的心理，對菜油產品降價促銷的意愿趨于理性。上周三，國內菜油市場年內首次出現反彈行情；華中、華東部分地區的油廠報價觸底反彈；截止到目前，四級菜油出廠均價為7520元/噸，較年內低點上漲了50元/噸，值得注意的是，目前在華中、華東等大部分地區，國內菜油產品的銷價已經低于豆油品種。通過比較油菜籽與大豆的加工成本不難看出，菜油與豆油目前的價差顯然處于倒掛階段，這也表明菜油價格后市補漲的空間依然存在。
其三，國內畜禽養殖恢復緩慢，間接筑底油脂牛市基調。受養殖周期的影響，今年春節至今，國內生豬、肉雞的存欄數量持續低位徘徊，由于受去年養殖基數明顯下滑的影響，以規模化養殖場為例，大部分地區畜禽存欄量較往年正常水平偏低10%—30%以上，散養戶養殖量的降幅則普遍超過30%。目前，國內生豬養殖利潤較前期繼續下滑，“五一”節前豬價，盈利好轉，加上玉米、魚粉等飼料原料成本均已脫離歷史低價區間，這使得養殖終端對獲利前景的仍持謹慎預期，這對豆粕、雜粕消費市場無疑形成抑制，從而間接加重油廠對相關油脂產品的提價意愿。
每年開春之后，由于國內氣溫多變，容易引發動物性流行疫病，特別是去年下半年豬病的大面積爆發，明顯制約著養殖終端的補欄意愿。今年4月中上旬期間，隨著肉雞養殖利潤的明顯好轉，國內養殖戶的補欄數量呈現緩慢恢復的趨勢，但基數仍相對偏低；同時，生豬養殖業的現狀并不理想，多數地區豬油供應也因此明顯短缺，市場銷價更出現成倍的上漲，間接推動了豆油、棕櫚油等食用植物油的消費趨增，同樣也助于支持國內油脂市場的看漲人氣。預計，鑒于今年第二季度我國生豬、家禽養殖業整體仍難擺脫低迷徘徊的恢復基調，動物油供應量與蛋白飼料需求的雙雙下滑，仍將對后市油脂市場構成高位運行的底部支撐。后市應關注國內生豬養殖規模，以及相關動物蛋白產品的價格水平，防范中長期粕類價格波動，對油脂市場行情的關聯性影響。
其四，外盤期貨強勢格局未改，后市國內油價高調將續，振蕩風險仍存在。去年10月份至11月份期間，小麥、玉米等谷物價格的暴漲，拉開全球農產品市場的大牛市序幕，大豆、棕櫚油等衍生品期貨也跟盤上揚；受到外部市場大幅沖高的強勁提振，進口原料到港成本相應明顯攀升，這促使國內廠商趁機借助外盤抬價，進而推動油脂整體價格輕松脫離近年底部區間。而在2007年，國際能源市場價格的觸底回升，使得生物柴油題材成為農產品市場的炒作熱點，新的需求途徑將分流植物油、籽，包括玉米的庫存供應，同時，恰是2006年至2007年全球將遭遇嚴重的氣象災害，“厄爾尼諾”、“拉尼娜”兩大極端天氣的影響，很可能造成全球范圍的農作物產量下滑，這使得替代能源的制造需求與糧食消費市場之間發生沖突的預期被放大，這也為期貨外盤再度演繹牛市埋下了伏筆。
目前，美國CBOT大豆、豆油期貨仍穩定運行在近年頂部區間，預計在新空消息出臺之前，大盤難以明顯的回落調整，這對國內豆油市場將繼續形成盤面支撐。另外，3月份之后，馬來西亞棕櫚油市場供需面明顯趨緊，油棕單產季節性降低，本國進口毛棕油數量銳減，加上棕櫚油出口需求強勁增長，導致當地相關市場行情高燒難退，無論期貨、現貨屢屢刷新8年多來的高點。顯然，隨著后期大宗進口原料到港成本的明顯趨漲，無疑對國內油脂市場具有明顯的向好指引，這也將繼續穩定二季度油價高位運行的整體基調。
綜上所述，近期我國油脂市場上漲行情，主要是受到外部市場的強勁提振，特別是少數品種而言“成本拉動型”的跟盤特征較為明顯，盡管春節之后國內散油供應出現短缺現象，但終端需求同樣出現季節性低迷，加上今年一季度的進口大豆、植物油，到港數量很可能創下歷史同期的最高水平。值得注意的是，5月份之后，美國玉米、大豆期貨市場將進入天氣炒作階段，當然能源題材也將伴隨其中，外部市場超買阻力的釋放再所難免，這對沖高之后的國內油脂價格走勢無疑也將帶來調整風險。
