一、各油脂品種間的比價關系及后期市場上的主導因素

     從常年的油脂現貨價格走勢來看，國內棕櫚油價格一般較四級豆油價格低500元/噸，菜油價格比一級豆油價格高400元/噸左右，一級豆油價格與四級豆油價格相差300元/噸。而由于原料以及粕類產品也是這一差價的組成部分，因此這樣的比價關系并不是固定的。但從上圖我們發現，各油脂品種之間的價差已經嚴重偏離了以往的價差區間。隨著當前食用油價格不同程度持續走高，棕櫚油、豆油、菜油之間的比價已相差較大，這樣一來，勢必會造成今后一段時間內油脂價格將出現回歸以往價差區間的趨勢。

     由于當前是棕櫚油的消費旺季，其需求明顯增加，其對其他食用油的替代關系逐漸顯著，勾兌調和油的市場狀況將在一定程度上代表整個食用油的市場狀況。從目前豆油、菜油的庫存狀況來看，和去年同期基本持平，且需求一直清淡，這說明棕櫚油已經擠占了部分豆油、菜油的市場份額，棕櫚油當前已占據了食用油市場的主導地位，因此在今后一段時間里，棕櫚油價格的走勢更值得關注。

     二、國產油與進口油之間的比價關系及重點市場因素分析

     從國產豆油和進口豆油的價格走勢圖可以看出，進口豆油價格已由前期的8800元/噸左右降至目前的8300元/噸左右。從正常比價關系來看，進口豆油價格與我國港口地區四級豆油價格差別不大，與國內一級豆油價格相差300元/噸較為正常。因此，近期進口豆油價格振蕩走低導致國內豆油價格也隨之下降。所以，我們在關注后期進口棕櫚油價格的同時，進口豆油與國產豆油的比價關系也需要多加注意。

     近期，我國進口棕櫚油價格由前期的8400/噸降至7950元/噸。隨著馬來西亞棕櫚油期價的不斷振蕩走低，我國進口棕櫚油成本有可能繼續下滑。但是，有消息稱印尼從9月1日起將棕櫚油出口關稅從6.5%上調至10%，這對于進口棕櫚油的價格會有較強支撐。因此，棕櫚油價格即將到達階段性底部。另據了解，本周我國取消了2.6萬噸美國大豆購買，這會對對油脂市場價格整體走勢起到支撐作用。

     三、油脂期貨與現貨的比價關系

     期貨要發揮其發現價格的功能，必然與現貨價格接近，或與現貨市場走勢一致。進入9月份以后，各油脂期貨品種進入了交割期，這是近月合約或主力合約轉變的時間段，因此，從上圖我們可以明顯看到，此時的期貨與現貨價格最為接近，期價的走勢與現貨價格走勢基本吻合。由于前期豆油期價漲幅明顯高于現貨價格，近幾個交易日豆油期價持續走低是可以理解的。

     綜合上述分析，當前油脂市場各油脂品種間的價差處于較大狀態，在國際市場油脂價格高企的情況下，要維持原有的相對價差平衡狀態，國內油脂價格存有較大變化的可能。與此同時，油脂原料價格的高位徘徊，將支撐國內油脂類價格易漲難跌。