外盤炒作告一段落，油脂價格將步入調整
近階段外盤炒作最熱的主題就是中國對油脂油料的強勁需求，據悉，自元月份開始，中國為了平抑奧運期間的物價，大量訂購了進口大豆，據海關最新公布的數據顯示，今年1月中國進口大豆量達到了344萬噸，比去年同期增加了41.5%，而且二月間，中國的訂購量仍有增無減，傳聞中國在過去一周共訂購了多達25船大豆和30萬噸豆油。中國作為全球最大的油脂油料進口國實施如此重大的步驟，外盤瘋狂跟進也不足為奇。不過，步入3月份之后，中國儲備量逐漸殷實，采購規模明顯消退，此題材的炒作也即將被市場完全消化，外盤本應步入技術調整。最新消息，3月4日因市場多頭對于中國階段性需求信心動搖，紛紛獲利平倉，芝加哥期貨交易所豆油市場收盤全線跌停，本來大豆類期貨上漲就是依靠豆油的領軍，豆油下跌引起CBOT大豆產品期貨全面大幅下跌，其陰影將直接影響到國內市場。自3月4日起，國內大豆、豆油、豆粕、棕櫚油等油脂油料期貨價格發生連續下跌，預示著現貨市場也即將步入階段性調整。
美國經濟衰退，“三架馬車”也將給油脂降溫
由于原油、金屬、美元是影響物價漲跌的三大關鍵的最基本因素，自前年起三者聯合表現利多，營造了全球農產品牛市，市場一般合稱為“三架馬車”。自二月份國際原油價格成功破百之后，能源危機加劇，生物燃油議題再度被熱炒，直接拉動了豆油、菜油等油脂升勢。人們對于全球經濟增長的樂觀預期刺激了金屬需求缺口的擴大，國際金屬類價格齊漲，增加了油脂油料運輸和加工成本。而國際油脂油料主要是以美元計價為主，隨著美聯諸不斷降息，美元持續貶值也不斷抬高豆油、菜油等油脂價格，成為國內外油脂價格暴漲的根本動力。而如今，受次貸危機等因素的影響，美國經濟衰退趨勢日漸明朗，就連股神巴菲特都不得不放棄8000億救市計劃，將給予全球經濟沉重打擊。本來國際原油供應就比較充足，經濟下滑需求降低將直接改變供需關系，國際原油價格面臨回調。美國經濟衰退，也將減少市場對于鋼鐵、銅、鋅等金屬采購能力，目前國內外金屬期貨紛紛大跌已經不是好的兆頭。美國經濟衰退，將可能進一步引起美元貶值，各國為了規避風險將把計價方式改為以歐元等其它貨幣為主，利多影響將被基本削弱。隨著以上三因素的質變，對于國際油脂市場的影響也將由多轉空，我國油脂供應過半依賴進口，國內市場也將面臨回調。
國家加強調控步步趨緊，油脂價格終將得到平抑
從供需基本面來看，春節之后，國內油脂市場本已進入季節性消費淡季，由于節前備貨充足市場總需求已經大幅下降，之所以節后逆市飚升主要是外盤的炒作影響。如今外盤已經出現調整苗頭，國內油脂市場宛如被“釜底抽薪”。如前所述，早在元月份起中國就開始著手大量增加儲備，“2008奧運”是舉國大事，由于市場人士投資熱情較高，物價通脹再所難免，平抑物價維持我國經濟良好運行仍是今后國家頭等大事。3月4日國家統計局局長謝伏瞻表示，盡管1月業已飆上7.1%的CPI（居民消費價格指數）增速，但今年CPI調控目標3%以內仍不難實現，可見國家調控決心非常之大。目前市場上已經傳出國家將大量出庫國儲油首先打壓沸騰的油脂價格的消息。其次，最新消息，為降低大豆進口成本，抑制油脂價格漲勢，經國務院批準，將2008年黃大豆（稅號12010091）1％進口暫定關稅的實施終止期從2008年3月31日延長至2008年9月30日。如此以來后期大量低價的進口大豆到貨，將給國內高油價造成很大的沖擊。第三，國家也在力圖從根本上緩解國內油脂供應緊張關系，增加農業補貼，嚴控農資漲價，大力支持油籽種植，已經得到農戶積極回應。預計今年我國大豆播種面積預計恢復性增至930萬公頃，產量預計恢復性增至1,600萬噸。中國油籽總產量預計為5,720萬噸，播種面積預計為2,800萬公頃，分別比上個年度增長了5%和4%。另外，國家貨幣從緊政策也已經確立，也將在一定程度上平抑國內油脂價格的上漲。
豆油逐漸恢復生產，市場預期也將逐漸趨于理性
眾所周知，春節前國家十五年來首度發布了《價格令》，強制性限制豆油等油脂價格上漲，使國內眾油廠望而生畏，不敢輕易提價。但與此同時，外盤炒作厲害，進口大豆成本不斷翻新，嚴重擠壓了油脂廠商的壓榨利潤，甚至不少廠家還發生了虧損。以致于春節后，國內油脂價格跟隨外盤暴漲油廠也無心開機。另外，近期大量進口的大豆和豆油也多用于了國儲，流入市場數量有限，也使眾多油廠難為“無米之炊”，國內油廠大面積停產和延緩開機成為國內豆油供應緊張，價格狂飚的主要原因。而如今，國儲基本準備充足，后續進口大豆和豆油將流入市場，油廠原料逐漸得到有效補充，豆油價格的暴漲使大豆壓榨利潤豐厚，也刺激了眾油廠開機積極性。目前各地油廠正在陸續加大開機負荷，大量精煉豆油將供應市場，國儲庫也將大量放儲豆油，國內豆油供需關系將逐漸得到緩和，瘋漲行情有望得到全面抑制。另外，目前已經進入3月份，中美大豆種植迫近，隨著種植面積的落實，種植前的炒作結束，國內外豆油價格走勢也將回歸理性。根據美國農業部的描繪，今年美國大豆種植面積在比2007/2008年度增加了將近800萬英畝的情況下，新年度大豆期貨庫存將可能增長900萬蒲式耳，雖然看似不多，但一旦“美國經濟衰退”得到確認，全球豆油消費數據將相應下調，豆油中長期預期將趨于理性，并可能影響今后國內外整體豆油行情的調整。
隨著災情緩解，菜油價格面臨“退燒”
近來，國內菜油價格飚升除了受外盤大漲的拉動之外，主要是受南方主產區遭到五十年一遇雪災影響。春節后，國家農業部曾宣布，雪災中，油菜受災面積4891萬畝，成災2777萬畝，絕收615萬畝。其中，受災面積占全國油菜總種植面積的48%。甚至有媒體稱，我國最大油菜種植省份――湖北省油菜受災面積達560萬畝，預計減產50%以上。引起本已經供應緊張的國內菜油市場激烈反應。不過，本次雪災中氣溫并沒有突然下降，給油菜籽作物適應惡劣天氣提供了機會，最新調查來結果顯示損失并沒有那么大。由于油籽、油料價格的不斷上漲以及農業補貼到位，今年農民種油菜熱情普遍較高，07年秋播油菜面積增加11%以上。目前，云貴川地區氣溫回升較快，油菜籽大部分已經開花，油菜僅有10-20%受損。安徽、江蘇等長江中下游主產區災情稍有些嚴重，受損面積也僅限在20%左右?？傮w而言，實際受災情況要小于最初預期，總產量可能略高于2007/08年度因干旱而減產的水平。而目前國內菜油價格已經高出去年同期菜油近10000元/噸，在今年國家貨幣從緊政策方針下，市場需求增長明顯夸大，菜油價格將面臨“退燒”。另外，大量的豆油沖擊以及氣溫回升后棕櫚油的大面積勾兌也將有效地打壓國內菜油價格。
隨著氣溫回升棕櫚油將恢復交易，有利于拉低油脂高漲姿態
近來，外盤棕櫚油漲勢如宏，其動力主要是來自于國際原油和CBOT豆油的雙雙飚升。如今，美國經濟預期不再樂觀，國際原油消耗有減弱的趨勢，原油主力合約再次回落到100美元以下，生物柴油炒作降溫，作為全球最大的生物柴油原料棕櫚油需求將受到影響。3月4日BMD毛棕櫚油收盤大跌即是預兆。作為棕櫚油晴雨表的CBOT豆油也改變風向，將使國際棕櫚油價格嚴重受損，后期行情回落將不可避免，如此以來，我國進口棕櫚油成本也將得到相應下降。目前，國內24度棕櫚油價格與一級豆油和四級菜油差價已經擴大到3000元/噸，遠大于正常差價水平。隨著夏季臨近，國內氣溫回升，棕櫚油將再次全面展開勾兌活動，以其相對低廉的價格優勢大量向豆油、菜油等其它高價食用油大量滲透，改善國內油脂供需關系，力促整體價格水平理性回落。
