美元反彈可期

    美聯(lián)儲將于4月29～30日召開下一次議息會議，一項一級債市交易商調(diào)查顯示，由于通貨膨脹壓力升溫以及金融市況的改善，美聯(lián)儲將放緩降息步幅，并有可能結(jié)束降息周期。目前市場普遍認為，通脹已經(jīng)成為美國政府的頭號大敵，在美聯(lián)儲積極提供流動性后，金融市況已明顯得到改善。市場預計美元將在今年下半年或明年年初現(xiàn)大幅度的反彈。一直以來，美元的貶值都是推高商品價格的重要原因之一，若美元反彈，那么對整個商品市場形成利空，屆時原油等大宗商品價格的走低將使植物油價格承壓下跌。

    美大豆種植面積料增加

    最近一段時間，連續(xù)數(shù)周的低溫與降雨天氣，使美國玉米的播種進度一再地延遲，目前美國玉米播種僅完成預期面積的5%左右，低于去年9%的同期水平，更是低于5年均值17%。玉米播種的延遲很可能使大豆播種面積大量增加。而且近期我國大豆主產(chǎn)區(qū)的降水也使干旱狀況得到了有效的緩解，備耕較為正常。國內(nèi)外大豆種植區(qū)的天氣都對播種較為有利，這將使今年大豆種植面積大幅增加的可能性增加，原料供應(yīng)數(shù)量的增加將使植物油價格承壓。

    進口大豆影響力漸強

    目前，國產(chǎn)大豆的剩余數(shù)量已經(jīng)十分有限，國產(chǎn)大豆的價格受此支撐高位運行，這也使得東北地區(qū)的豆油價格較南方港口地區(qū)偏高。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國第一季度大豆進口量達到778萬噸，而去年同期僅572萬噸。第一季度進口豆油為72萬噸左右，同比增長23.8%。而最近由于阿根廷等地區(qū)進口大豆延期，后期進口大豆數(shù)量將進一步增加。目前港口地區(qū)進口大豆庫存總量依然維持在393萬噸左右的歷史高位。另外，油廠油粕銷售進度緩慢，停產(chǎn)較多，這使大豆消耗速度緩慢，庫存壓力將在較長一段時間內(nèi)存在。

    油廠虧損對豆油價格有支撐

    目前，國內(nèi)油廠大多處于虧損狀態(tài)，初步統(tǒng)計，大連、日照、張家港、廣州等采用進口大豆壓榨的地區(qū)，理論壓榨利潤已經(jīng)處于虧損104～330元/噸的狀態(tài)，而采用國產(chǎn)大豆壓榨的企業(yè)，大多虧損200元/噸左右，僅有哈爾濱、集賢等地區(qū)的大型油廠或采購了低價位大豆的油廠盈利在192～230元/噸。虧損的油廠為了保證利潤，調(diào)價空間有限，這對國內(nèi)豆油價格具有一定的支撐作用。

    毛棕油期貨面臨較大壓力

    最近，馬來西亞棕櫚油局將2008年的產(chǎn)量從1620上調(diào)到1650～1680萬噸，產(chǎn)量的增長必然會給市場帶來壓力。另外，雖然船運調(diào)查機構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示出馬來西亞4月的出口情況仍較為樂觀，但是上周末印尼政府宣布降低毛棕油的出口關(guān)稅至15%。這將吸引印度等國加大從印尼進口毛棕油的力度，后期馬來西亞出口量的降低有可能使庫存數(shù)量進一步增加，未來毛棕油期貨仍將面臨來自庫存方面的壓力。

    目前國內(nèi)港口的庫存總量預計在43～44萬噸，同時近日天津，張家港與廣州等仍有新貨在陸續(xù)抵達。另外，目前港口貿(mào)易商的信心尚未完全恢復，任何的風吹草動均會帶來較大恐慌性拋售，后期國內(nèi)棕櫚油仍面臨較大的供應(yīng)壓力。

    進口成本高企制約下跌空間

    目前國內(nèi)港口棕櫚油報價大體在10500元/噸左右，而現(xiàn)在5月船期的進口棕櫚油報價大概在11600元/噸左右，與港口現(xiàn)貨價格形成明顯倒掛，這使得進口商繼續(xù)下調(diào)報價意愿明顯不足。因此，在目前這種情況下，現(xiàn)貨市場下跌空間十分有限。

    總之，短期來看，國內(nèi)植物油價格依然受到原油價格高企，阿根廷農(nóng)民罷工，進口及原料成本等方面因素支撐維持較為平穩(wěn)的走勢。但是從中長期來看，全球油籽大幅增產(chǎn)的預期在不斷增強，美元出現(xiàn)強勁反彈的幾率也在不斷增加，這些因素都將使未來植物油的價格承壓，后期國內(nèi)豆油及棕櫚油的價格有下行的可能。