一、市場分析

    菜棉粕供應(yīng)緊支撐暫難跟跌

    眾所周知，目前國內(nèi)菜棉粕供應(yīng)均為緊張趨勢，與傳統(tǒng)市場結(jié)構(gòu)有著明顯的差異。主要是因為：農(nóng)戶惜售菜籽，油廠無法正常開機，新菜粕供應(yīng)遲遲不能上來，而陳菜粕早已經(jīng)結(jié)束，菜粕目前供應(yīng)是個很大缺口；而棉粕已經(jīng)進入了加工淡季，除了華北和新疆主產(chǎn)區(qū)少數(shù)廠家還有現(xiàn)貨以外，其余的地區(qū)全部供應(yīng)結(jié)束，同時因新菜粕遲遲不能上市，在此之前很大部分被替代使用消化，使得棉粕供應(yīng)急劇下降。菜棉粕供應(yīng)緊張是支撐行情暫時難以跟隨豆粕下跌的主要原因之一。

    菜棉粕性價比高暫時難跌

    雖然長時間以來，國內(nèi)菜棉粕行情持續(xù)跟隨豆粕瘋狂，但鑒于菜粕上市旺季即將來臨以及其他多種原因，價格上漲的腳步還相對顯得緩慢，因此相比下來，菜棉粕價格與豆粕比一直處于較高的性價優(yōu)勢。作為終端用戶當然會直接考慮適當增加菜棉粕用量從而減少加工成本。在豆粕未出現(xiàn)回落時多數(shù)價格已經(jīng)在 4600-4700元/噸，而菜棉粕主產(chǎn)區(qū)價格在2500-2650元/噸，價差高達2000元/噸以上，即使是近兩日豆粕回落至4450-4500元/ 噸與菜棉粕價格比仍然有1800元/噸差價，與正常800-1000元/噸差價甚遠，可見菜棉粕性價優(yōu)勢強烈。菜棉粕性價比高暫時難跟豆粕跌。

    終端庫存稀少需求旺季迫在眉睫

    不管是菜粕還是棉粕當前終端飼料企業(yè)和養(yǎng)殖戶庫存都偏少，上述文章已經(jīng)說到各種原因菜棉粕供應(yīng)均處于緊張局面是導(dǎo)致需方采購貨源困難以及庫存稀少的主要原因。同時，需求旺季即將來臨的水產(chǎn)市場對菜棉粕的需求支撐，行情難以出現(xiàn)回落。

    二、后市展望

    面對高位調(diào)整的豆粕市場將如何演繹后期走勢，市場上的看法是眾說紛紜，這對后期的養(yǎng)殖市場、飼料市場以及其他的蛋白原料市場有著深刻影響，下面我們簡單將市場的看法講述幾點：

    （1）豆粕行情短期內(nèi)高位小幅調(diào)整，中遠期看跌幅度相對略多，飼料養(yǎng)殖需求受高價位原料成本影響形勢不樂觀以及后期大豆到港相對集中是主要原因；（2）短期內(nèi)豆粕高位窄幅調(diào)整，后期下跌空間有望較大，阿根廷罷工事件已經(jīng)持續(xù)很久，該國還有大量大豆未售，后期有望下調(diào)加快出售步伐，那么中國大豆豆粕成本將隨之下降；（3）短期高位窄幅波動，中遠期依舊看漲，甚至突破此前的新高價位，預(yù)計7月份到港大豆200萬噸，以及國內(nèi)外通脹壓力加劇，大豆豆粕等物價水平有望再上新高。

    可以看得出來，對短期內(nèi)豆粕價格走勢市場觀點基本相同，但對遠期則有太多說法。我們認為，豆粕作為蛋白原料的領(lǐng)頭羊，其價格走勢是整個市場的風(fēng)向標，但因為各種原料市場的供需狀況不一，特性不一，有時候也會走出自己相對獨立的一面。鑒于以上豆粕的種種看法，我們認為，近期菜棉粕將不會出現(xiàn)太多變數(shù)，價格以穩(wěn)定為主，局部可能也會出現(xiàn)微幅波動，這純屬正常現(xiàn)象。

    中遠期，菜粕隨著供應(yīng)量的加大，行情續(xù)漲顯得相對乏力，當然如果在此期間豆粕再次持出現(xiàn)上漲行情，菜粕也將繼續(xù)跟漲，但上漲趨勢將會比較理性；而如果豆粕行情出現(xiàn)較大幅度的下跌，那么菜粕除了自身供應(yīng)量加大以及豆粕壓力影響，跟跌的幅度將會明顯大于上漲的幅度。棉粕則受自身供應(yīng)緊張以及新貨上市時間遙遠利好支撐，跟跌的可能性和空間都會很有限；而如果豆粕再次大幅上漲，那么其跟漲的速度會顯得很積極，當然受菜粕上市量預(yù)期明顯增大影響，棉粕后期跟隨豆粕上漲的力度將會低于前一輪。