全球油脂供應增加

     根據(jù)美國農業(yè)部的報告，全球2008/2009年度植物油產量將由2007/2008年度的1.2815億噸增加至1.3389億噸，期末庫存由952萬噸增加至962萬噸；2008/2009年度油料產量由2007/2008年度的3.87億噸增加為4.16億噸，增幅為2800萬噸，期末庫存由5672萬噸增加至5742萬噸。從上面的數(shù)據(jù)可以看出，產量確實出現(xiàn)了較大的增加，但是由于需求的增長使得期末庫存有限，如果在正常年份，期末庫存的少量變化不會造成很強的殺傷力，但是目前正在全球經濟放緩的背景下，使得影響力大為放大。

     經濟衰退擔憂加大

     無論從哪個方面來看，全球的經濟都面臨著衰退的風險，而放緩已經是不爭的事實，繼IMF將全球經濟增長預期下調至3.7%后，經濟界各方紛紛發(fā)表自己的看法。高盛集團于近日發(fā)文稱美國、日本、歐元區(qū)15國和英國“或已陷入衰退，或將在未來幾個月內面臨巨大衰退風險”；瑞銀集團更是將全球增長預測值下調至2.9%，這已經接近全球衰退的中線2.5%。在這樣的背景下，很難期待全球油脂油料需求有多好的表現(xiàn)，盡管美國農業(yè)部仍然維持強勁的全球需求判斷，8月報告顯示，全球植物油籽需求4.14億噸，遠遠高出2006/2007年度的3.93億噸，但是美國的需求則由2006/2007年度的6314萬噸下調至6181萬噸，這或許是因為美國經濟率先步入衰退，使美國需求大幅放緩。現(xiàn)在的問題是，日本和歐元區(qū)15國以及英國也正走向衰退，這可能使美國農業(yè)部在后期報告中相應下調“準衰退區(qū)”的需求估值，在這樣的背景下，庫存小幅調高的影響力被放大。

     美元后續(xù)上升空間不大

     近期美元堅挺無疑是外匯市場的一大亮點，但是對繼續(xù)上升的幅度實在不宜過分樂觀，畢竟美國經濟仍然處于衰退之中，目前的升幅主要是由于日本以及歐洲經濟開始步入衰退而取得的升值效應，并不能說明美國經濟能夠走出衰退泥淖。實際上，美國為全球衰退的先鋒，也是次貸的直接受害國，更是衰退風暴的中心，因此美元要進一步大幅走強的難度可比上青天。當然，鑒于日本和歐洲經濟體的衰退事實，美元也不會再度回到前期的低點，保持在前期均衡區(qū)域的可能比較大。換言之，美元近期不會給商品市場有很大的支撐，當然壓力也不會很大。

     產區(qū)天氣尚存不確定性

     當前，全球油脂走勢無疑都盯在美國的天氣上面，由于今年美國大豆種植期延后，使得早霜的風險加大，近期干旱的天氣也使油脂得到部分升水，但是近期干旱的程度影響并不大，市場更多的焦點轉向早霜，而且近期提前出現(xiàn)30度的“低溫”天氣也使市場的擔憂更甚。不過，油脂市場運行至前期壓力區(qū)域附近，概率較小的早霜擔憂是不可能將其推向反轉的。

     綜上所述，在當前全球經濟放緩的大背景下，如果沒有概率較小的“早霜”等因素出現(xiàn)，油脂市場很難形成反轉，更大的可能是轉向橫盤振蕩，蓄勢等待。