日前，國內外棉花價格持續暴跌，外盤期貨價格創下六年新低，內盤期價也創下四年新低，幾乎跌破萬元大關，現貨價格也出現大幅回落，國內紡織市場陷入極度低迷。不少棉企在接受記者調查中反映，2008年上半年紡織成品銷售總體表現良好，但是進入6月份后，紡織企業訂單數量開始大幅減少，有的減幅甚至超過40%，棉企面臨產業鏈危機。

    “除了力爭把棉花交售到利潤豐厚的國儲上，棉企還可以通過期貨市場來轉換手中持有現貨庫存，”期貨專家提醒，棉花企業要盡早采取新的經營思路，即“現轉期”策略，利用期貨市場提高經營的靈活性。這一策略對于期貨、現貨同時暴跌的其他品種也有一定的參考價值。

    棉價出現大幅下跌

    上周，鄭棉期價急劇下跌，創下四年來新低，其中主力合約901交易區間為10625至12160元/噸，收于10625元/噸。同樣，紐棉期價小幅反彈后，持續暴跌，創下六年來新低，登記庫存持續減少。其中主力12月合約交易區間為42至46.87美分/磅，結算于42.07美分/磅。昨日，鄭棉大幅反彈，主力901合約高開高走，盤中一度接近漲停，最終以11040元收盤。不過從價格區間來說，目前這一價格依舊處于低位。

    目前，棉花現貨、撮合、期貨三個市場都出現巨幅的下跌，對棉花銷售帶來了很大困難和阻力。另外，紡織企業面臨年關還貸壓力，資金利息成本又在不斷增加，困境可見一斑。

    據金石期貨上周在蘇皖地區的調研顯示，這幾個月棉紗價格下跌幅度大于棉價，紡紗已經開始大幅虧損，而超過60%以上的棉紗下游企業已經關閉，這讓庫存積壓較多的棉紡織企業處境十分被動，即使棉紗降價也無法銷售變現，而下游企業也存在大量庫存。由此，棉紡廠紗價、開工率一降再降，大部分生產線關停，員工工資大幅調低，有的裁員幅度更是超過50%。整個紡織產業鏈產能過剩，庫存大量積壓，資金鏈緊繃。

    “紡織產業已陷入危局，棉花收購也是蕭蕭冷風，”金石期貨總經理助理兼上海研發中心總經理董淑志表示，棉紡廠訂單減少、成品積壓，后市預期一片慘淡，導致棉花收購陷入困局。其中，安徽無為縣一些軋花廠籽棉收購價從10月初的2.94元/斤直降至11月5日的2.35元/斤。看著棉價直線下跌，棉農大多無奈，開始交售籽棉。有關軋花廠負責人介紹，自從收購至今銷售都在虧損，虧損幅度在300至500元/噸。

    記者聯絡到一家棉花生產企業，對方表示，今年上半年紡織成品銷售總體表現良好，但是進入6月份后，紡織企業訂單數量開始大幅減少，有的減幅甚至超過40%，2008/2009年度棉花產量將有可能出現嚴重過剩，“國內棉紡織行業洗牌喊了很多年，直到現在才是真的開始了，后面會有很多紡織企業因為紡織成品有價無市而導致庫存大量積壓，產棉、用棉企業都將面臨寒冬。”

    “現轉期”成當務之急

    “越跌越賣，但越是賣不掉”，這是目前棉花現貨商們最頭疼的問題。事實證明，這樣銷售棉花往往賣的是最低價。而當現貨低價處理后，又擔心隨后棉花價格會展開了上漲的行情，這樣就又“不甘心”。另外，手中持有的現貨庫存占壓著大量資金，其利息成本壓力也會持續增加，這也給企業帶來了很大的經營壓力。在棉花價格大幅度下跌后，現貨商心里的恐慌可想而知。

    “國內籽棉收購價在2.4元/斤，棉籽價格為7毛/斤，折算起來收購成本不超過11000元/噸，而目前期貨價格就在11000元/噸左右，這就為‘現轉期’創造了條件，”董淑志表示，棉企應該先在現貨市場上賣掉貨物，套取現金還清銀行貸款，然后在905等合約上買多。如此一來，可以避免更大的損失。

    以棉企為例，一旦執行了上述建議，在后市中會面臨兩種情況，但都可以見機應對。而且價格趨勢一旦發生逆轉，期貨和撮合處理，比現貨處理的要快。

    一是期貨價格繼續上漲，“現轉期”也就達到了預期的效果。此時就有兩種處理方式，要么對沖平倉，獲利離場；要么在現貨價格高于期貨價格的情況下，選擇交割，通過現貨渠道銷售棉花，獲取更大的收益。

    二是期貨價格繼續下跌，期貨就將面臨虧損。此時也是兩種處理方式，如果現貨價格低于期貨，那就砍倉認賠離場；如果現貨價格高于期貨價格，企業就可以選擇交割，并通過現貨渠道銷售棉花，以減少損失。

    而對于用棉企業，即下游的紡織企業，“現轉期”也同樣適用。就是直接在期貨合約上采購，將現貨庫存轉化為期貨虛擬庫存，通過不斷增加購買，降低成本。屆時既可以接貨，也可以現貨采購期貨對沖。

    董淑志表示，行情走勢的判斷與運作周期的規劃是“現轉期”的前提。如果期貨價格繼續下跌，期貨就將面臨虧損，加上之前現貨的虧損，就等于擴大了企業棉花現貨經營的虧損面，所以也存在著一定風險。