降息并非油脂市場希望的直接利好，市場仍對后續實質利好有所期待

    近期國家宣布了對油脂油料品的一系列利好政策，其中包括對油菜籽以每市斤2.2元的價格進行收儲和以每市斤1.85元的價格收儲東北大豆。但是從近期的情況來看，油菜籽的收儲數量有限，大豆的收儲數量還不到產量的1/10，東北農民仍然售糧困難。傳言國家將再度增加150萬的大豆收儲數量，目前尚未證實，即使屬實，相對于1650萬噸的大豆產量而言仍然是杯水車薪。目前國產大豆比進口大豆每噸貴600元左右，壓榨廠仍然不愿意高價買入農民手中的大豆。

    周三晚中國政府又出人意料地大幅調低金融機構的存貸款利率和存款準備金，此舉被視為國家擴大內需的重大舉措，受此刺激國內外股市和商品市場大幅上漲。雖然大幅降息和四萬億擴大內需的政策會對刺激國內經濟起到一定的作用，但是這些政策都是間接性的利好，并未深入到油脂品的供需狀況改善這個根本問題上來。市場預期國家可能提高油脂和大豆的進口關稅，但上調進口關稅是件困難的事，因為這與WTO協議有關，可能性并不大。市場對國家政策利好的期待對油脂價格起到短期的支撐作用，如果后續政策無法達到預期，市場的期望可能會變成失望，殺跌的動能便會重新釋放出來。

    未來供應增加和需求前景不明朗讓市場缺乏做多的理由

    據聯合國糧農組織發布的最新報告稱，2008/2009年度全球油籽產量可能大幅增長，達到創紀錄的4.31億噸，2007/2008年度全球油籽產量為4.04億噸。FAO預計2008/2009年度大豆產量將增長1750萬噸，而油菜籽和葵花籽產量增幅最大，達到12%。國內方面，由于受國家收儲政策刺激，農民大幅增加油菜種植面積。根據有關機構的預測，明年國內菜籽油產量有望增長20%，這對于明年的菜油價格形成較大壓力。而需求方面，受到經濟不景氣影響，明年油脂品的需求前景仍然不被看好。在化肥等生產資料價格下跌的背景下，油脂品的生產成本趨于下降，市場缺乏做多的理由。

    金融市場仍然未穩，整體商品環境仍然趨勢向下

    由于市場擔心美國三大汽車巨頭瀕臨破產會對實體經濟產生重大的負面作用，加之花旗集團大幅裁員和經營出現困境，在一系列負面消息的打擊下，美國股市出現暴跌，道瓊斯指數一度跌破8000點大關。在這些利空消息的打擊下，商品市場仍然難以走穩，原油和金屬等工業品大幅殺跌就是一個例證。雖然國內農產品近期走勢相對較為抗跌，但是國外的農產品走勢卻比國內更差，如果國內的利好政策不能達到市場預期，則國內油脂品將會出現補跌行情。順勢而為是期貨投資的永恒法則，在目前金融市場依舊人心不穩的情況下，整體商品環境趨勢仍然向下，期間雖有可能有所反彈，但是力度料將有限，短線做多的風險遠大于收益。

    生物柴油炒作破滅，油脂回歸食用需求本位

    本輪包括油脂在內的農產品走出一波創造歷史的大牛市，主要炒作題材就是生物柴油概念。汽車和人爭糧食，把農產品當成工業品來炒做，油脂品的價格定位超出了歷史上任何一個時期。但是隨著石油價格的屢創新低，這個炒作題材已經黯然失色，石油本身的供應就是過剩的，更何談需要將額外的植物油用來作生物柴油。歐美的生物柴油工廠的處境并不樂觀，依靠政府的補貼艱難度日。隨著政府財政支出越來越大，生物柴油計劃受到更多人的詬病。石油價格一度跌破50美元，未來并沒有見底的跡象，國際投行的最新報告將石油價格調低到了40美元。畢竟石油的價格被炒作過度，跌到40美元也不是不可能的事情。如果植物油回歸食用需求的本位，油脂品的價格將回歸到往年的波動區間，目前價格比起歷史上的低點仍然高出20％。在百年一遇的金融海嘯背景下，油脂品價格趨勢仍舊向下，回到歷史的低點水平也只是時間問題。