時間：2009年4月21日

    地點：大連商品交易所北京辦事處

    主題：豆油棕櫚油期貨與現貨市場走勢分析

    國家糧油信息中心 曹智　　

    曹智：首先個協大會的組織方給我這個機會跟大家進行交流。最近就像剛才我們的主持人說的一樣，這兩天的大豆和油脂油料價格出現了大幅度的變化，前期出現了價格的下滑，出現了跌停的情況，包括期貨和現貨都出現了這樣的情況。這是什么因素引起的呢？未來的走勢如何也是我們大家很關心的問題。

    今天我就主要談談我們關心的09年油脂、油料的市場，主要集中于一些油脂市場的情況。我主要是從宏觀上談談這個問題，從這個市場的本身來看，應該由我們路易達孚的陳先生給我們介紹。

    首先我談到09年市場的時候會看到以前的市場發生的變化，只有了解到以前市場變化的原因，我們再去分析現在市場到底出現了什么方向或者是供求上出現了什么異動的話才可以了解未來市場的價格走勢。這是一張01年以來豆油和豆粕(資訊,行情)的走勢圖。01年到09年的國內、國際的豆油和豆粕有兩次大的波動。一次是在04年，04年價格的波動主要是因為供給商出現了問題。07年到08年我們剛剛經歷過了價格大幅度的波動，這個主要是需求上的原因。所以我們在談到價格走勢的時候基本要看供求面、基本面發生了什么變化。如果不是供給出現問題，就是需求出現問題，才會導致價格的波動。作為07年、08年的油脂、油料價格出現了大幅度的波動，需求出現了突然的增加，主要的原因是生物柴油的因素。我們可以看到92到97年實用消費和總體消費也是在4%左右。到02年的時候工業增長的年均速度達到了17.8%，就是因為工業速度的增長，導致了整體總消費的年均增長率遠遠超過了92年到02年10年的平均增長率，可以達到5.5%-6%的水平。這是由于需求特別是工業需求發生了很大的變化，導致供給短時間內滿足不了需求，推動了價格的增長。在這個過程中，我們芝加哥投資基金對價格的上漲也起到了推動性的作用。這之后隨著世界宏觀經濟的下滑，整個石油價格出現了大幅度的下跌。這樣的話，影響02到07年需求變化的最重要的原因，工業性消費今年已經沒有了，今年的需求消費從國際上來講還是一個以實用消費為主的，以實用消費來拉動整體消費的態勢，沒有了02到07年工業消費的突飛猛進的增長的因素。

    談到中國市場的時候，我們首先看看需求的變化。從今年來看，特別是從08年10月份之后我們看了很多宏觀經濟數據的指標，也從這些指標中得出了09年中國需求跟以往幾年相比有什么不同。總體的結論是這樣的，09年油脂油料需求依然會保持增長，增長的速度較前幾年上漲。原因是農民工的返鄉等因素是導致減緩的原因。我們在研究每年的年度需求增長的時候會找很多的指標，但我們找來找去覺得有一個指標是跟植物油的消費量相關性非常高，就是我們所說的人均GDP，或者說GDP增長的速度。在06年之前，或者是在今年之前，我們的食用植物油的消費都是保持高速的增長，96到06年平均是7.8%。但我們預計今年宏觀經濟的下滑以及我們人均收入水平的增長回落，今年整個的消費量的增速將放緩，現在我們是放緩在1.8%左右。為什么會放在這個位置呢？我們在研究這個市場的時候取得了幾個指標，這也是主導我們需求變化的幾個主要指標，一個是人均GDP的增長，一個是城市化的水平，一個是人口流動性和消費結構的變化。最主要的指標是人均GDP，我們可以看到這是中國80年到09年這將近20年的中國GDP的增長示意圖。07年最高是13%，到了08年降低到9%。09年預計是8%左右。這是一個初步的預計。在談到人均植物油消費和人均GDP增長的方面我們做了相關的分析，這兩個指標相關性非常高，達到95%。和模型的系數可以達到99%。另外大豆的油脂、油料、蛋白粕最后的流向還是養殖業，以及我們肉類的消費量。我們要把這個數據跟我們人均GDP進行對比，相關的系數也很高。需要大家注意的是，這個數據的下降一是由于當時豬肉的產量確實出現了不同程度的降低。另外一個最主要的是在07年、08年國家統計局調整了統計的數據。但08年又回來了。所以我們把它分成兩個階段。98年到06年之前我們的人均肉類占有量和人均GDP之間有99%的相關性。即使考慮到人為的調整數據，這兩條曲線的相關性也是在90%，也是高度相關的。

    同樣，我們把人均禽蛋跟人均GDP拿出來分析的話，擬合度也非常高。所以我們可以得出一個結論，我們可以從一個人均GDP的增長來推斷出現在的油脂油料消費的年度的增長幅度。

    現在我們可以看到，我們的GDP的增速已經回落到8%，而且人口在不斷的增長，也就是說人均GDP年度增長幅度比前幾年要低得多。在這樣的情況下我們參考了其他的指標，比如說餐飲業、農民工以及動物油脂和植物油脂的關系，可以得出年度的植物油的增長率在1.8%。我們具體來分析1.8%的增長速度我們預計的4%、3%的相比的區別在什么地方。一個是我們所看到的這是98年到08年餐飲業零售業的增速。在這個市場來看，我們的植物油的消費量按照國家統計局的統計，一般人均消費量在7到8公斤，但這只是在家的消費，但我們在外消費的這個比例是多少呢？我們按照總量來計算，現在的人均消費量在17-18公斤，也就是說在家消費一半，在外消費一半。所以餐飲業零售額的增長速度的變化，是影響植物油年度消費的很重要的指標。我們取了08年1月份到09年2月份的十幾個月的數據。當然，08年的數據有一個不可比性，因為它存在奧運會的因素。但如果我們把它剔除開，08年10月份到11月份之后，由于經濟危機逐步影響了實體經濟導致了我們在外就餐的減少，我們的餐飲零售業回落了，現在已經到17%、18%的位置了。連續5、6個月出現了同比大幅度的回落。這樣來看，比我們前期的預計，前期我們預計沒有經濟危機影響的話，增速都在20%左右，現在回落到17-18%的位置，比我們以前的預期要低一些。這是餐飲業的數據。

    另外，現在很多人在講農民工返鄉之后對肉蛋奶、植物油的消費。我們拿到了一個數據，農民工的總量09年的總量是2.2億噸，在本鄉鎮以外就業是1.4億人。春節人數返鄉人數是7000萬人，回城人數是5600萬人，其中有4500萬是找到工作了，有1100萬沒有找到工作。還有1400萬沒有回城，這是占整個返鄉人數的20%，他們在城市中的消費跟我們在座的各位一樣，隨著收入水平的提高，這塊消費比例是很大的。他回到農村之后他的消費就會隨著農民的消費結構而變化了，這部分城市和農民之間的消費結構的變化，也會導致一部分食用植物油消費量的降低。這是農民工返鄉情況的調查。

    另外一個是我們這幾年所遇到的一些特殊情況。在07、08年的時候豬肉的價格、豬油的價格上漲非常快，遠遠高于了當時的植物油價格。在西南地區特別是四川地區，一些習慣于食用豬油的消費群體開始轉向了消費植物油。這導致了當時的國內植物油的價格上漲。現在的情況完全相反了，豬肉價格已經開始大幅度回落了，特別是在四川地區。我今天看了一下對四川地區豬肉價格的監測，已經在10塊錢以下了。這樣隨著豬肉價格的回落以及豬肉產量的增長，豬油的價格已經開始回落了。這樣原來食用植物油的一些西南地區的農民又開始轉向生豬了。這是第三個影響的因素。

    這樣來看，我們看看豬肉的產量增長示意圖。我們可以看到07年里面有一個統計局調整數據的因素導致產量下降了。但08年的數據馬上又上來了，現在是將近4500萬噸的豬肉的產量比07年要多一些。這樣豬油的產量就增長了。從以上模型的初步的估計，餐飲業增長速度回落將導致植物油增長速度增長較原先預計降低20萬噸。我們原先預計的是09年的GDP在10%，按照正常的水平來說。植物油的消費量增速在3.5-4.5%，現在GDP的增速降低到了8%，而且剛才也說到了三個因素，一個是植物油、一個是餐飲業增速的回落，一個是農民工的返鄉，另外一個是豬肉價格的下跌，這三個因素導致了現在植物油消費量的增速下降到1.83%左右，絕對量09年比08年增長42.8萬噸，但以正常水平來比，我們絕對的增長降低了50萬噸左右。這樣來看，我們做的初步的估計是農民工的反響是植物油消費量增長較預期降低10萬噸，動物油脂較原來降低15萬噸。蛋白粕我就不說了，正常的增速應該在4.5-5.5%，現在由于經濟的原因，增速會稍微慢一些，但蛋白粕跟植物油又有所區別，因為植物油的產業鏈比較短，經濟危機的影響可以直接反映到消費上來。但蛋白粕的產業鏈稍微比植物油長一些，因為它中間要經過養殖畜牧業的消化，現在養殖畜牧業雖然說已經處于養殖的平衡點了，但現在的存單量比較大的話，相對于蛋白粕的需求會好一些。這樣來看蛋白粕會保持中等偏下的水平，這樣它的絕對增長量09年是175萬噸，正常水平是190萬噸，只降低了15-20萬噸左右。以上是我們對植物油和蛋白粕的需求的判斷。也就是說需求在不斷的增長，在呈現剛性的增加，但增加的幅度要比前幾年慢得多了。我們看到了需求的基本變化再來看看供給量的變化。

    看到產量變化的情況以后，我們進行了假設，假設沒有考慮到政策性的收儲的因素，沒有考慮到去年開始我們的大豆的收儲以及臨時菜油的收儲的動作。從3到5年來看，供應還是不會出現減少的，新增供應量上不會出現減少，只是新增的供應量今年比如說要出到市場上來，可能明年到后年再挪到市場上。這里有一個理論上的假設，假設今年所產的油脂油料都投入到了市場。這樣來看我們先看可四種主要的產品，一種是大豆，播種面積我們做了初步的預計是9200萬公頃，比去年降低30萬公頃，這是由于在黑龍江地區種植發生了很大的變化。現在已經降低到2.2、2.3的比率，這樣會導致農民把原來種植大豆的地方轉種玉米(資訊,行情)了，這樣使得大豆的播種面積要降低了。按照正常的單產來看，今年的產量在1500萬噸，比去年1550萬噸降低很多。還有菜籽，再過幾天西南地區的菜籽馬上就要收了，早菜籽已經有人收了，再過幾天就開始上市了，再過一個月長江流域也會上升了。今年的播種和產量都增長了，單產出現了恢復性的增長。在3月份比預計提高了很多。這個數據就我個人的估計，今年的產量要高于我們三月份的預期1300萬噸。

    花生的播種面積，從現在來講種植比價來看花生是播種面積下降非常大的品種。因為我們國家對大豆、油菜籽還有棉花(資訊,行情)這些油料和經濟作物都有最低收購價或者是臨時儲備的政策來支撐它的價格。但唯獨花生沒有，所以導致了花生的價格從去年的4塊多錢跌到今年最低的2.2元。雖然說最近有反彈，但很多農民的花生都是在前期出手的、在低位出手的，這樣導致了花生種植面積的下降。初步估計在400萬公頃左右，比上一年度降低了44萬公頃，降低幅度是10%左右。產量初步估計是1330萬噸，比去年的1500萬噸降低了170萬噸。棉花產量我們也估計比去年降低一些，去年是在750萬噸，這是一個最終的公布數據，今年預計是在740萬噸，比去年降低10萬噸左右。棉花的產量的降低導致棉籽的產量下降，比去年降低了18萬噸，降低幅度1.34%。把上面主要的四個品種的油脂和其他的油脂放在一起，來看看今年的植物油供給量和去年相比是不是發生了變化。大豆降低了50萬噸，油菜籽增長了120萬噸，花生降低了170萬噸，棉籽降低了18萬噸，其他降低了15萬噸。花生是考慮到50%留有50%的食用，這是不作為新增的榨油量來計算的。另外不考慮08到09年的政策性的收購政策。我們計算出來，幾種油籽還是有增長的。油菜籽的折油率非常高，這里面植物油的供應量比08年稍微高一些。我們可以看到蛋白粕比08年稍微高一些，也就是基本上是持平，高不了很多。高出了幾萬噸左右。所以我們在看到了需求和供應之后，再把今年新增的供應和需求放在一起，中間的差值就是我們從國外進口的東西，彌補國內的供求的缺口。09年新增的需求是植物油42.5萬噸，新增的供給62萬噸，蛋白粕157萬噸，國內21萬噸，這里需要提醒大家注意的是，這中間是有密切聯系的。為什么這樣說呢？我們進行了理論上的計算，把需求和供應放在一起，但我們在計算供應的時候沒有考慮到收儲的因素。從08年到09年進行了不同品種的計算，把當時市場的供應拿到了國家的層面上，因為需求是高位增長的，雖然說國內的供應少必然要到國際上找新的原料來滿足不斷增長的需求。這就導致了一種現象，中國東北地區的大豆基本上流向于臨時儲備或者是國家儲備，流向市場的量大幅度減少。我們拿出了08到09年度，去年10月份到今年2月份的黑龍江大豆的流向，我們看到了非常明顯的變化。因為黑龍江的大豆有一部分是內蒙古東部地區的產量，通過齊齊哈爾局運到關內地區，所以我們累計相加，與黑龍江大豆的外溢量相比，去年10月份到今年2月份，一般外溢量占整個產量的30-40%或者更高一些，但今年完全不一樣。黑龍江和內蒙古的產量加起來698萬噸，外溢量只有173萬噸，遠遠低于正常的值。少的這部分，都流向于臨時儲備和國家儲備了。

    原來每年都從黑龍江國產大豆上市季節回來的華北、東北地區的加工廠，他們歷年的需求轉變了，轉向了美國，導致開年以后中國對美國大豆的需求有突然式的增長。我們看到的數據是三年數據的相比主要的大豆的進口國對美國大豆的進口速度。由于經濟危機的影響，除了中國之外墨西哥、日本、臺灣大豆的進口量都出現了大幅度的下跌。如果是看到前幾年的國家數據，會發現是非常穩定的。墨西哥0607年是300萬噸，07年08年的時候也是同樣的。我們可以看到兩頁的數據是非常穩定的。我們再追溯以前的數據，比如說05到06、04到05數據基本上還是一樣的。但08到09年度，我們可以看到墨西哥、日本、歐盟、臺灣大豆進口的速度是下降的，墨西哥下降100萬噸，歐盟下降142萬噸，臺灣地區下降了15萬噸。單單就是中國出現了增長，中國的同比增長478萬噸。把其他幾個國家的進口量的降低全部彌補了，而且還對美國大豆的銷售起到了將近200萬噸的拉動作用。所以說我們在看到美國農業部在公布4月份的供求報告的時候，把進口的數量放得很大，以及它08、09年年度的庫存放得很小，這樣就導致了從4月份以來，CUT（音）價格的上漲，這是一個因素。主要是因為農業部的報告把08、09年的大豆的庫存調得很低，遠遠出乎市場的意料。當然，價格的上漲還有其他的因素，比如說阿根廷的產量比預期降低了很多。以及阿根廷農民不愿意賣貨也是導致近期價格上漲的因素。

    所以說在這里，我想講的一個觀點是什么呢，美國大豆的需求到底是不是這么旺盛？是真需求還是假需求呢？我們看到以上數據的時候，我個人覺得這里面美國農業部的報告或者說美國農業部出口銷售的數據里面有很大的虛假性，原因在于中國有一部分對國產大都的需求轉向美國，使得大家覺得對美國的大豆需求非常旺盛。其實不是這樣，一旦我們收儲的臨時儲備大豆投放到市場上，必然是對美國大豆出口的打擊。因為在今年有一個美國大豆對國產大豆的計劃，我們可以設想在未來的某段時期之內，也有國產大豆對美國大豆的替換。09到2010年度，我估計進口大豆仍然達不到這個水平，或者比這個低得低。這是大家需要注意的問題。

    所以對以上我講的東西有一個總結，也就是我們所說的09年中國油脂油料需求依然會保持增長，但增長的速度較前幾年放緩了，原因已經說了。09年的供應上來講，如果不考慮收儲因素的話，油脂折蛋白的數量與上年基本持平。09年的政策性的收儲導致了價格的上漲。2010年怎么辦呢？是不是還會保持很高的增長速度呢？我想答案是否定的。這是以上我對現在油脂油料市場的一些基本的分析。也希望在以后的工作和學習中，與大家有更多的交流的機會。謝謝大家！