但期價絲毫不理會摸高的投資者的種種看空理由，自3月下旬以來，油脂期貨結束了長時間的低位振蕩，開始走出了逐波盤桓上漲的趨勢。期間雖然短暫回調，但技術上看，上升趨勢依舊沒有改變。真應了那句股市諺語：行情在懷疑中展開。站在高高的價格高點，回首一望，不知不覺間已經上漲了1000多點，幅度接近30%。期間無數盲目所謂逢高沽空的投資者深深套牢或者忍痛割肉。

     在這波漲勢中，虧損的做空者所犯的錯誤其一就是沒有順勢而為。我們說順勢而為大多是從技術面上看，價格行為反映一切。在技術分析者的眼里，姑且可以只看價格走勢，而不看基本面情況。如果看空者是從技術面上選擇做空的，我們真的看不出這波上漲行情中有多少值得沽空的技術上的理由。從突破阻力與支撐上考量，在豆油909日K線上，4月7日突破先前阻力后，期價一度在4月底逼近前期阻力位，但還是有效地形成了支撐，并沒有破位，從這個技術理由上看，做空的理由并不充分；再看均線，同樣在4月底一度跌破5日、10日均線，但20、30日和60日均線并沒有被有效跌破，中長期趨勢改變的判斷依舊顯得武斷。同樣，再看其他技術指標，依舊沒有出現趨勢變化的跡象，比如MACD、RSI、BOLL線，等等，畢竟那些技術指標都是依價格變化為因變量的。

     也許更多的投資者選擇逢高做空，敢于摸頂，是出于基本面的因素進行操作的。因為價值投資者更會認為市場是錯的，價格是扭曲的，更容易主觀判斷價格已經超出了價值，從而沽出所謂價格高估的商品。于是我們經常可以看到言之鑿鑿、理由充分的論述：比如我國去年大豆豐收，國家收儲油脂油料，庫存豐富；比如近幾個月我國大豆、棕櫚油、油菜籽進口數量遠高于歷史水平，國內油脂供應總量龐大；再比如今年我國油菜籽種植面積增加，國產油菜將豐收；再比如國內養殖業持續不景氣，生豬、家禽、禽蛋價格持續低走，飼料消費低迷；還有油脂油料消費進入傳統消費淡季等等。不錯，這些都在一定程度上影響到國內油脂油料的價格變化，在短期內可能會導致國內油脂油料價格出現滯漲或弱于外盤的情況。但是，國內油脂油料價格中長期趨勢最終依附于外盤，這是一定時期內毋庸置疑的事情。因此，我們研判內盤油脂油料價格時，如果只考量國內而不顧CBOT走勢，顯然是隔靴撓癢、緣木求魚。

     我國的油脂油料消費對國際市場的依存度接近于70%，而我國的油脂油料庫存量一直以來處于較低的水平，這使得我國政府對油脂油料的調控能力遠遠小于小麥、玉米、稻谷等品種，比如在2007年國內外油脂油料大漲價時，我國政府曾一度拋出油脂，以平抑油價，但對市場的影響力微乎其微。即便去年以來我國政府收儲了700多萬噸大豆、300萬噸油菜籽，但相對于每年2400萬噸的油脂消費量，相對于每年4500萬噸左右的大豆消費量也是較小的庫存數量。國內油脂油料價格變化依舊被每月進口價格所左右，而每月的進口價格基本上由CBOT價格走勢所決定。

     如果再極端一些，我們可以看一下國內養殖業對豆粕、大豆價格的影響。國內養殖業不景氣，養殖產品價格持續低走，所以豆粕價格理應下跌。這幾乎成了所有飼料廠、飼料原料經銷商的觀點。但是事實上，最近一段以來，雖然飼料行業都看空豆粕，但豆粕期現貨價格卻持續走高；雖然由于“豬流感”疫情，漲幅受到限制，但趨勢依舊向上。

     那么顯然，國內油脂油料價格上漲的原因不在國內，而在3月初以來持續上漲的CBOT豆類的影響和帶動。由于南美減產，中國大量進口，美國大豆出口進度大大高于往年，CBOT大豆不斷刷新去年下半年下跌以來的反彈新高，而美國基金在3月初不斷增持多單的行為顯然成為推動期價不斷上漲的最直接的力量。

     經常總結受益無窮。也許以上的分析對于過往的操作已經沒有太大意義，也不足以成為對以后市場價格走勢的預測和判斷。但需要我們記住的是，在以后的操作中：一是技術上要順勢而為，二是基本面分析一定要抓住影響價格變化的根本因素。