棉花供需缺口擴大

    在經歷2008年底前幾個月最困難時期后，棉紡織行業開始走向恢復，開工率都大幅提高，社會紡紗量依然保持增長，棉花消費量也在逐步回升。根據國家統計局數據，2009年1-8月份社會紡紗量為1515萬噸，同比增加8.4%，實現了恢復性增長。所以普遍預計2009/2010年度中國棉花消費量在1000萬噸以上。而中國棉花產量僅為700萬噸，這里缺少的300萬噸供給缺口將由國家棉花儲備、進口棉來填補。

    國家在拋售了200萬噸之后，還有200萬噸棉花儲備，能夠拿出來拋售的不會超過100萬噸，加上89.4萬噸關稅內進口棉，另外還需要增發至少100萬噸的滑準稅進口配額。筆者預計為150萬噸，2009/2010年度棉花進口量將達240萬噸左右。

    籽棉購銷倒掛凸顯市場風險

    由于在國慶節前棉花主產區出現了連續的陰雨天氣，導致了棉花集中上市時間往后推遲兩周左右，市場沒有棉花資源，210萬噸拋售的國儲棉成了棉紡企業原料采購的唯一渠道，所以為了維持生產，眾多紡織企業必需參與競拍。拋儲價格也再從13200元/噸一路飆升至14000元/噸，而且成交率大幅提升。

    國內籽棉收購價格從9月初2.8元/斤到9月底達到了3.1元/斤；國慶節后，籽棉收購價格更是狂飆，最高達到了3.3-3.5元/噸，收購棉花成本直接由12800-13000元/噸瘋狂推升到13800-14000元/噸。由于預期棉價進一步上漲，內地部分棉花主產區棉農惜售心理很強，軋花廠收購也紛紛調高收購價格爭搶資源。而紡織企業采購價格則在13500-13800元/噸左右，與軋花廠和貿易商收購和庫存成本高達13800元/噸以上形成了倒掛，市場風險凸顯。

    調控政策壓力日益顯現

    盡管10、11月國內棉花還處于收購期，為了保護棉農的利益，國家不會采取過多的調控措施來打壓棉價，以解決棉農賣棉難等問題，但是一旦全國籽棉收購完成過半，國家就將考慮采取措施調控過高的市場價格以幫助紡織企業降低采購成本，維持紡織企業的發展。

    目前來看，全國籽棉采摘過半，一些調控政策已經開始運行。其中由于收購價格過高，部分地區農發行已經停止了貸款的發放。根據之前召開相關會議，國家將根據供需狀況對國內市場進行調控，包括增發進口棉滑準稅配額、追加50-100萬噸國儲棉拋售、加快新疆棉入關等。

    綜上所述，隨著國內新棉收購基本結束，中國棉花供需矛盾將趨于緩和，在國家進口配額、國儲棉拋售等相關調控政策影響下，未來兩個月內棉價將維持高位震蕩或略有回調。而縱觀2009/2010年度，國內棉價走勢將是“低-高-低-高-低”四個階段走勢，其中“低-高”的第一階段已經接近尾聲，期貨階段性高點14600元/噸已經出現。隨著時間推移和成本上升以及階段性供需失衡，2010年上半年棉花期貨主力合約價格將有可能突破15000元/噸。但是現階段由于收購過半的棉花成本已經基本確定，所以短期內將面臨階段性調整行情。