經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，通脹預(yù)期加強(qiáng)
從當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的同步指標(biāo)來(lái)看，如工業(yè)總產(chǎn)值、海關(guān)進(jìn)口額、貨幣流通量和廣義貨幣M2等，未來(lái)兩個(gè)季度宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)的趨勢(shì)確定性很大，經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)得到較為扎實(shí)的鞏固，雖然月度指標(biāo)還有反復(fù)，但向上的趨勢(shì)已經(jīng)不容置疑。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的信息，第三季度國(guó)內(nèi)GDP增長(zhǎng)8.9％，而1-9月份GDP的同比增長(zhǎng)為7.7％。9月份CPI雖然環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)，同比仍然負(fù)增長(zhǎng)1.1％。也就是說(shuō)，盡管所公布的數(shù)據(jù)比市場(chǎng)預(yù)期要差一些，但也表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出下行的風(fēng)險(xiǎn)，重新步入了上行的軌道。因此，在10月21日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院工作會(huì)議上，溫家寶總理指出，在未來(lái)幾個(gè)月，“要把正確處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系作為宏觀調(diào)控的重點(diǎn)”，即將“保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防通脹”放在同一位置，通脹預(yù)期的管理將成為當(dāng)前貨幣政策的重心。國(guó)務(wù)院已經(jīng)將“管理好通脹預(yù)期”列入了第四季度宏觀調(diào)控的重點(diǎn)。通脹預(yù)期進(jìn)一步抬頭，商品市場(chǎng)整體重心可能會(huì)進(jìn)一步上移，油脂市場(chǎng)價(jià)格也會(huì)被動(dòng)上漲。
全球油脂油料供給壓力較大
美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的10月份月度報(bào)告顯示，2009/2010年度全球油籽產(chǎn)量預(yù)估為425.35百萬(wàn)公噸，較9月份預(yù)估增加260萬(wàn)噸；全球油籽總需求為348.21百萬(wàn)噸，較9月份預(yù)估增加54萬(wàn)噸；期末庫(kù)存為65.98百萬(wàn)噸，較9月份預(yù)估增加448萬(wàn)噸。總體來(lái)看，油籽供給壓力較大。與此同時(shí)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部還預(yù)測(cè)全球2009/2010年度植物油總供給為147.70百萬(wàn)噸，較9月份預(yù)估增加20萬(wàn)噸；全球植物油總需求為134.68百萬(wàn)噸，較9月份預(yù)估減少117萬(wàn)噸；期末庫(kù)存為10.36百萬(wàn)噸，較9月份預(yù)估增加69萬(wàn)噸。由于全球油脂油料市場(chǎng)供給壓力巨大，而消費(fèi)需求并不旺盛，因此，這一市場(chǎng)格局將不利于油脂市場(chǎng)價(jià)格上漲。
國(guó)內(nèi)油脂油料供給充足
10月14日，國(guó)家糧油信息中心發(fā)布了10月份油脂油料市場(chǎng)供需狀況報(bào)告。該報(bào)告預(yù)測(cè)，今年國(guó)內(nèi)大豆播種面積為880萬(wàn)公頃，較上年的913萬(wàn)公頃減少33萬(wàn)公頃，減幅為3.6％；預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)量為1450萬(wàn)噸，較上年的1555萬(wàn)噸減少105萬(wàn)噸，減幅為6.7％；預(yù)測(cè)今年國(guó)內(nèi)油菜播種面積為720萬(wàn)公頃，較上年的659萬(wàn)公頃增長(zhǎng)61萬(wàn)公頃，增幅為9.2％；預(yù)計(jì)油菜籽總產(chǎn)量為1350萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)140萬(wàn)噸，增幅為11.6％。
整體來(lái)看，國(guó)家糧油信息中心10月份供需報(bào)告顯示2009/2010年度國(guó)內(nèi)植物油生產(chǎn)量、進(jìn)口量與庫(kù)存均較9月份預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)增加，但食用消費(fèi)增加較少，而這一市場(chǎng)格局的轉(zhuǎn)變將導(dǎo)致油脂期貨市場(chǎng)后市上漲乏力。
期貨持倉(cāng)結(jié)構(gòu)分析
從CBOT豆油期貨期權(quán)持倉(cāng)來(lái)看，截至10月27日當(dāng)周，基金所持期貨多單與看漲期權(quán)增加，由凈空轉(zhuǎn)為凈多格局，但是油脂市場(chǎng)供給壓力較大，基金凈多持倉(cāng)也已接近年內(nèi)最高水平，后市基金多頭平倉(cāng)可能導(dǎo)致豆油價(jià)格沖高回落。
從國(guó)內(nèi)油脂期貨的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，主力空頭主要集中在中谷期貨、中糧期貨、中糧集團(tuán)、中糧四海豐等具有現(xiàn)貨背景的交易席位，空頭持倉(cāng)集中度高，中糧系占據(jù)了油脂類(lèi)期貨空頭持倉(cāng)的60％以上倉(cāng)位，而空頭持倉(cāng)高度集中不利油脂類(lèi)期貨價(jià)格的上漲。
綜上所述，基本面上，油脂市場(chǎng)供過(guò)于求的格局短期內(nèi)難以改變，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與通脹預(yù)期在進(jìn)一步加強(qiáng)。當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是美國(guó)大豆收割進(jìn)程以及南美大豆增產(chǎn)預(yù)期，而美國(guó)農(nóng)業(yè)部11月份供需報(bào)告以及對(duì)該報(bào)告的預(yù)期將影響油脂市場(chǎng)11月份的走勢(shì)，預(yù)計(jì)11月份油脂市場(chǎng)將在供給壓力與通期的雙重影響下振蕩運(yùn)行。后市投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程、商品市場(chǎng)整體走勢(shì)、美元與國(guó)際原油、國(guó)家政策等因素的影響。
