從11月11日后，商品市場(chǎng)整體走勢(shì)再次強(qiáng)化，誘因是云南農(nóng)墾以價(jià)格偏低為由拒絕國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)天膠的方案，進(jìn)而引發(fā)滬膠連續(xù)拉升，從而激勵(lì)了整個(gè)市場(chǎng)做多熱情，而美元的再次貶值則使得市場(chǎng)熱度進(jìn)一步升溫。但是我們需要注意的是：在整體市場(chǎng)走好的大環(huán)境中，商品走勢(shì)在相對(duì)節(jié)奏和力度上仍有差異，表明商品不同基本面影響不同，投資者在參與過(guò)程中需要對(duì)此差異有相應(yīng)認(rèn)識(shí)和了解。
豆類
國(guó)際大豆市場(chǎng)供需形勢(shì)
從供需關(guān)系看，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部11月供需月度報(bào)告，預(yù)計(jì)2009/2010年度全球大豆需求為23336萬(wàn)噸，供大于求1687萬(wàn)噸，而上一年度為供應(yīng)缺口664萬(wàn)噸，對(duì)比差異極其明顯。中國(guó)方面，需求增加到5463萬(wàn)噸，對(duì)進(jìn)口依賴度為73.5％，首度超越70％關(guān)口，預(yù)計(jì)中國(guó)進(jìn)口大豆量可能達(dá)到4050萬(wàn)噸。
短期內(nèi)，市場(chǎng)擔(dān)憂不利天氣影響美國(guó)大豆收割，同時(shí)美元貶值也給予期價(jià)支撐，從美國(guó)大豆期貨指數(shù)看，在880-900美分/蒲式耳構(gòu)筑雙底的可能性基本成立，而中期強(qiáng)支撐也上移到8月中旬的低點(diǎn)940-950美分/蒲式耳一線。但技術(shù)形態(tài)能否從反彈升級(jí)到趨勢(shì)上行，顯然不能從基本面中找到肯定的答案。
國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)政策
2008年，為保證國(guó)內(nèi)農(nóng)民增產(chǎn)增收，國(guó)家先后對(duì)多個(gè)大宗農(nóng)產(chǎn)品啟動(dòng)臨時(shí)收儲(chǔ)，其中對(duì)大豆收儲(chǔ)的力度最大，國(guó)家先后4次，合計(jì)收儲(chǔ)725萬(wàn)噸國(guó)產(chǎn)大豆，占當(dāng)年國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)量的43％，這個(gè)量也與國(guó)產(chǎn)大豆用于壓榨的量相當(dāng)。我們有理由認(rèn)為：國(guó)內(nèi)大豆事實(shí)上已經(jīng)從2008年退出壓榨市場(chǎng)！而從后期國(guó)家儲(chǔ)備大豆的銷售看非常艱難，難有買家，有消息稱國(guó)家有意對(duì)國(guó)儲(chǔ)大豆買家進(jìn)行補(bǔ)貼，這就意味著收儲(chǔ)價(jià)格底線的失守。
關(guān)于2009年度的大豆收儲(chǔ)，國(guó)務(wù)院總理溫家寶10月12日在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上表示：將繼續(xù)實(shí)施大豆臨時(shí)收儲(chǔ)政策。這在一定程度上提振了市場(chǎng)的信心，并提升了價(jià)格走高的預(yù)期。我們要提醒投資者注意的是：臨時(shí)收儲(chǔ)雖然也是一種政策保護(hù)措施，但是和國(guó)家對(duì)農(nóng)產(chǎn)品實(shí)行的托市收購(gòu)政策不同，托市收購(gòu)是國(guó)家對(duì)農(nóng)產(chǎn)品保護(hù)的一種行政政策，并有托市價(jià)格不降低的承諾。而臨時(shí)收儲(chǔ)是一種商業(yè)行為，而且對(duì)價(jià)格也沒(méi)有一定具體的約束力。2008年國(guó)家對(duì)油菜籽的臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)格是2.2元/斤，而2009年國(guó)家對(duì)油菜籽的臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)格即下降到1.85元/斤。
當(dāng)前國(guó)家臨時(shí)收儲(chǔ)大豆的量和價(jià)格尚未確定，考慮到國(guó)家已經(jīng)承擔(dān)的庫(kù)存壓力，我們對(duì)此政策還不能抱以過(guò)高的預(yù)期，可以將國(guó)儲(chǔ)大豆收儲(chǔ)價(jià)作為一個(gè)隱形的支撐進(jìn)行判斷。目前我們還不能形成趨勢(shì)性或方向性判斷，技術(shù)上較為明確的是豆粕1005合約，形成對(duì)2880的平臺(tái)突破后短期內(nèi)可依托此位做多滾動(dòng)交易，同時(shí)將多單止贏位沿5日均線提升。
大宗農(nóng)產(chǎn)品類
玉米
當(dāng)前國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)的主要問(wèn)題是：現(xiàn)貨價(jià)格經(jīng)過(guò)前期連續(xù)上漲后，已經(jīng)處于歷史相對(duì)高位。而國(guó)家對(duì)2008年度臨時(shí)儲(chǔ)備玉米的貼補(bǔ)銷售給市場(chǎng)帶來(lái)了壓力，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)中幅回落，大連地區(qū)港口平倉(cāng)價(jià)從1790元/噸下跌到1730元/噸，期價(jià)也處于1750元/噸的中軸波動(dòng)中。
就全球玉米市場(chǎng)形勢(shì)來(lái)看：供需方面出現(xiàn)了1354萬(wàn)噸的缺口，而上一年度是1623萬(wàn)噸的過(guò)剩，供需形勢(shì)的轉(zhuǎn)換是明確的。
從玉米市場(chǎng)整體走勢(shì)看，后市應(yīng)該比較樂(lè)觀，最大的變量就是國(guó)家臨時(shí)儲(chǔ)備玉米的銷售。從技術(shù)看：60日均線是大連玉米上行趨勢(shì)支撐，1005合約依托這一支撐振蕩上行。現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨保持同步，大連地區(qū)港口平倉(cāng)價(jià)也從1730回升到1750-1760一線。
小麥和稻谷
總體來(lái)看，小麥和稻谷供需形勢(shì)相對(duì)溫和，在國(guó)家政策支撐下，現(xiàn)貨和期貨價(jià)格都有望出現(xiàn)小幅上升格局，但幅度有限。小麥上不排除鄭州強(qiáng)麥期貨指數(shù)在未來(lái)3-6個(gè)月中觸及2008年2月高點(diǎn)2250元/噸的要求，而早秈稻期貨指數(shù)則有望再次上行到2140-2150一線。
食用油類
從食用油整體供需看，基本為弱平衡。但政策傾向有利多作用，并通過(guò)提升相對(duì)高價(jià)的菜籽油拉升食用油整體價(jià)格。同時(shí)，食用油整體具有的生物能源概念，隨著原油價(jià)格上升，市場(chǎng)對(duì)生物能源的關(guān)注程度再次升溫，期價(jià)也有較強(qiáng)的推動(dòng)力。
從大的技術(shù)形態(tài)看，自去年7月金融危機(jī)以來(lái)，食用油是尚未完成最基本的反彈目標(biāo)（即整體下跌幅度的0.382分位）的兩個(gè)商品體系之一（另一個(gè)是原油，其指數(shù)反彈目標(biāo)位為81.04美元/桶）。從技術(shù)看，后市存在這一反彈要求，豆油指數(shù)對(duì)應(yīng)為8200，菜籽油指數(shù)對(duì)應(yīng)為為8500，棕櫚油對(duì)應(yīng)為7200。
目前投資者可關(guān)注菜籽油5月能否形成對(duì)8200的突破，突破后，技術(shù)目標(biāo)上調(diào)到8500，豆油9月也有隨之觸碰8000關(guān)口的可能。投資者一定要把食用油作為一個(gè)整體看待，當(dāng)前食用油表現(xiàn)為輪漲節(jié)奏。總體而言，我們對(duì)食用油走勢(shì)的預(yù)期較豆類樂(lè)觀，但預(yù)期難以有大趨勢(shì)產(chǎn)生。
經(jīng)濟(jì)作物類
棉花是當(dāng)前基本面最為利多的農(nóng)產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)和美國(guó)棉花的減產(chǎn)在極大程度上給予棉價(jià)持續(xù)走強(qiáng)的動(dòng)力。但投資者當(dāng)前需要關(guān)注的是期價(jià)上漲力度是否是已經(jīng)透支了基本面利多因素？在國(guó)內(nèi)紡織產(chǎn)業(yè)尚未完全復(fù)蘇，對(duì)外出口貿(mào)易爭(zhēng)議升級(jí)的時(shí)候，投資者需要以審慎的心態(tài)認(rèn)識(shí)當(dāng)前棉價(jià)。我們的建議是繼續(xù)提高多單止盈位，對(duì)多單盈利進(jìn)行保護(hù)。中期重要的支撐位CF1001對(duì)應(yīng)14600，而CF1005則對(duì)應(yīng)為15000，即日線布林通道中軌上行的方向和位置。
白糖，我們認(rèn)為2009/2010榨季，國(guó)內(nèi)糖價(jià)走勢(shì)主要在于國(guó)家宏觀調(diào)控力量和產(chǎn)糖集團(tuán)對(duì)白糖的定價(jià)能力兩者的博弈，過(guò)程如同2006年，但結(jié)果絕不同于2006年。從鄭州糖會(huì)反饋的信息看：有消息稱不建議國(guó)家在白糖現(xiàn)貨廣西南寧站臺(tái)價(jià)低于4500元/噸時(shí)拋售食糖儲(chǔ)備，但是轉(zhuǎn)換一下思路，不妨認(rèn)為是一旦廣西南寧站臺(tái)價(jià)高于4500元/噸時(shí)，國(guó)家就有可能拋售白糖。而當(dāng)前新糖開(kāi)榨，定價(jià)4400元/噸，南寧站臺(tái)價(jià)4250-4300元/噸，期糖價(jià)格，特別是遠(yuǎn)期合約價(jià)格怎么能打開(kāi)上漲空間？
投資者需要明確的是：2009/2010榨季，國(guó)家拋售食糖儲(chǔ)備是必然的，我們只需要分析是在何價(jià)格可能引發(fā)拋售即可。就我們的分析：4500元/噸是觸發(fā)國(guó)家拋售的價(jià)格線，而現(xiàn)貨若上抵到4800元/噸，就一定會(huì)引發(fā)拋售。就此觀點(diǎn)出發(fā)，我們認(rèn)為：SR1005對(duì)應(yīng)強(qiáng)壓力帶為4680-4720，而SR1009則對(duì)應(yīng)為4880-4940，中短期內(nèi)均難以看到糖價(jià)的上行空間。
特別注意事項(xiàng)
對(duì)通貨膨脹的預(yù)期一直是2009年行情的主要影響因素。從CPI數(shù)據(jù)計(jì)算方法推理，我們認(rèn)為CPI指數(shù)事實(shí)上的轉(zhuǎn)正很可能在11月底12月初來(lái)到，并在未來(lái)6個(gè)月呈現(xiàn)逐漸加強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，從而對(duì)市場(chǎng)資金構(gòu)成極大的提振。這一點(diǎn)必須引起投資者高度重視，而對(duì)CPI指數(shù)的預(yù)期和炒作，很可能是未來(lái)3-6個(gè)月的市場(chǎng)的主導(dǎo)力量。
結(jié)論
食用油整體具備一定的多頭行情的條件，若菜籽油5月合約保持引領(lǐng)節(jié)奏，有效穿越8200，則整體上升空間有300-500點(diǎn)。操作上，在核心技術(shù)位沒(méi)有被有效突破前應(yīng)主動(dòng)放低預(yù)期，并做好多頭的換手，以防止關(guān)前振蕩，遭受無(wú)謂損失。
玉米和大宗農(nóng)產(chǎn)品則具備緩漲的基礎(chǔ)，技術(shù)支撐也較為明確，但節(jié)奏平緩，時(shí)間效應(yīng)較差，可作中長(zhǎng)線考慮，并以中期均線（60均線）為主要技術(shù)依托。
白糖，處于高位壓力明確的狀態(tài)，本身不具備上行條件，不妨以關(guān)鍵壓力帶為依托，嘗試輕倉(cāng)沽空。
