宏觀走勢震蕩，資金推動明顯，商品高位波動加劇。

    新近出現迪拜債務危機一度造成了國內資本市場黑色星期五，但由于美國市場對此反映比較正面，挽回了市場信心，大宗商品上演了超跌反彈的情緒。但是，這個事件出現以后，大宗商品市場的強烈震蕩，還是顯現高位之上，做多資金的心理層面出現了一定的變化，市場信心可能已不如前期那樣堅決，需要等待新消息出臺。

    而美元指數在75附近整理了相當一段時間，近期再度出現下探支撐的意愿，弱勢美元格局未改，通脹預期卻在加劇。這可能已經成為近期支撐市場最主要的一個宏觀因素了。與此同時，原油在75－80美元的震蕩走勢，顯現需求情況近期并不盡如人意，這種情況下全球油脂受到來自外部的推動力有所減弱。

    從國內市場來看，中央經濟工作會議近期將會召開，在通脹預期有所強化的當下，國內對于宏觀經濟政策，尤其是貨幣政策等是否會微調令市場關注，這個大背景下，國內資本市場可能震蕩整理，等待政策面明朗化。

    美豆類炒中國需求的力度可能會逐漸放緩。

    前期美豆出口活躍，中國需求再度成為美豆類關注焦點。據商務部的預計，國內11月大豆進口量料在300萬噸以內，而市場預期，隨著12月，1月到港量的加大（預計為470萬噸和450萬噸），油廠開工率增加、國內大豆及下游產品供應形勢將顯著好轉。而且相對于美豆而言，中國目前采購的美豆可能已經到明年3月，進口成本可能多在900－950美分之間，到港成本也大體保持在3900美元附近，成本低于當前盤面油廠套保熱情可能增加。而對明年3月后的采購，國內可能向當時即將上市的南美大豆轉移，因此市場對進一步增加美豆采購量的預期已經逐漸減弱，近期的美豆出口銷售報告將可能逐漸顯現這樣的一個傾向。

    而從目前的美盤來看，大豆在躍上1000美分上方后展開震蕩整理，美豆油在40美分上方也未急于拉升，可見基本面支撐的前期利好已在消化，而市場目前已經處在新多因素缺乏的時點，在等待更進一步因素的指引。后期，市場的關注點料將向南美大豆生長情況轉移，當前來看，巴西中部種植帶的大豆播種工作大多已經完成，高于去年同期水平，而阿根廷大豆播種進度也明顯加快，由于南美大豆增產預期強烈，對于美豆2010年一季度大豆船貨的訂購將會形成利空影響。中、遠期利空因素的影響料將顯現。

    馬棕油基本面尚好，國內淡季不淡價格反而啟穩。

    近期馬棕油出口也出現增加跡象。中印采購量逐漸增加，因棕櫚油價格較豆油每噸貼水140美元，引發買需。馬來西亞船運調查機構SGS公布的預估數據顯示，預計該國11月棕櫚油出口量為1,460,348噸，較10月出口的1,434,850噸增長1.8%。由于國際市場中棕櫚油相對豆油報價價差拉大，引發市場購買熱情。而從國內來講，由于棕櫚油分提工藝的上升，低度棕櫚油摻兌在冬季增加，從而令傳統的淡季不淡，采購熱情較為高漲。另外，由于棕櫚油11月減產預期明確，且此后至明年3月都將進入減產周期，對于棕櫚油也形成提振。這種情緒傳導至國內市場，棕櫚油也形成階段性輪漲帶動。

    國內備政策出臺下有支撐，上有壓制。

    大豆收儲資金管理政策出臺，1.87元/斤的收儲價格高于去年一度引發市場追捧，而且，參與收購的企業享有每噸160元的補貼，這將會促進企業的收購熱情。不過與此同時，政策也限定了享受補貼的價格上限，1.97元/斤，這意味著下有支撐的同時，上有限制。這個政策的出臺，令市場的政策預期明朗化，也將影響后期的進口大豆采購可波動的范圍，如果照此計算，進口成本達到4000以上時與國產豆相比的經濟性將會迅速降低，期貨市場對應高度料也將受到抑制。而收購啟動后，收于調動了企業的收購熱情，收購量料開始增加，油廠開工率提高。在前期到港量不足的情況改善及國產原料供應增加的情況下，油粕供應量料將有所增加，前期炒作供應暫時不足的情況將會得到很大緩解。而雖然年末進入傳統油脂旺季，但這種供應迅速增加，備貨商已經形成的不壓貨的貿易習慣，也可能會令十一備貨期旺季不旺的情況有再度重演的可能，所以從國內供需面來看，價格大幅上漲的支撐條件也在轉化。

    不過，由于國家對進口菜籽要求出示無“病”證明，近期加拿大菜籽向中國的出口基本已經停止，國內將會主要依托國內市場的供應。

    綜合上述，后期現貨購銷的真實需求拉動效應，與供應層面的改善，國際市場炒作的轉向相互結合，對于油脂的壓力有所增加。近期在缺乏更多實質利好的帶動下，或將進行一段高位調整。從期貨盤面來看，調整也許會以橫向的時間換空間的形式來體現。