5月12日，美國農業部（USDA）公布了5月大豆供需報告。從報告的調整和預估情況來看對市場形成利空影響。對2009/2010年度美國大豆供需形勢的調整集中在需求方面，其中壓榨量和出口數據小幅上調被殘余量的同等下調所抵消，從而保持了最終期末庫存預估1.9億蒲式耳不變，但同之前市場低于1.9億蒲式耳期末庫存的預估相比偏高。而令市場廣泛關注的新作物市場年度供需形勢預估則更顯利空。對于新作物年度2010/2011年度來說，供應方面種植面積采用3月種植意向數據7810萬英畝，單產則采用趨勢水平的42.9蒲式耳/英畝，預計新作物年度的產量水平將達到33.1億蒲式耳。

    需求方面，受南美豐產影響，壓榨量和出口量的保守預估使得2010/2011年度總消費預估為31.44億蒲式耳，同比削減1.79億蒲式耳。按照這樣的供需預估，則年末庫存為3.65億蒲式耳，這也是最近10年來第三高的庫存水平，而同比增長幅度達92.1％，這個庫存水平對應的庫存消費比也將達到11.61％，這將是一個恢復性的寬松供需局面，同過去三年的緊張局勢形成鮮明對比。

    報告凸顯的本年度美國豆類需求看來非常悲觀。我們預估4月份美國大豆出口僅為5754萬蒲式耳，同上月出口量1.315億蒲式耳相比削減幅度超過50％，也低于過去3年水平，達到了近十年的最低位。當前出口進度和USDA最新預估的出口情況進行對比，后期只需要每周完成19.8萬噸的出口量就可以實現USDA的最新預估，而這個水平和最近幾周的出口水平保持相當，也就意味著當前USDA預估水平后期難以有進一步上調動力，除非后期出口表現強勁，而這在我們看來是小概率事件。

    壓榨方面，NOPA4月大豆壓榨數據表現較差。盡管本年度壓榨量連續高企，但本月壓榨量卻大幅回落，且4月的1.317億蒲式耳的壓榨量已經成為近三年來同期最低水平，這和本年度前期的壓榨量呈現出明顯反差。

    在國際市場面臨巨大壓力背景下，國內情況也并不樂觀。國內進口大豆的巨量到港、豆粕需求逐步淡化以及替代油脂進口的增加將成為壓制國內油脂油料市場的重要因素。業界預期，未來三個月內，進口大豆到港量將達到1500萬噸以上，這將是一個非常巨大的數據，而當前港口大豆庫存同樣處于高位，龐大的進口大豆供應量將成為壓制國內油脂油料價格的首要因素。而隨著夏季到來，豆粕和豆油消費逐步進入淡季，下游消費減少和上游供應的巨量形成明顯矛盾。

    國際市場基本面轉向，在經歷了南美減產之后，后期供應量和庫存將呈現逐步累積狀態，而美國大豆需求已經陷入最差水平，這是后期對國際油脂油料市場形成重要壓制的基本面因素。對于國內來說，進口大豆巨量到港、需求逐步減弱也不利于價格走勢。在基本面疲軟的背景下，宏觀金融市場環境的不利變化將和自身疲軟形成共振，后期油脂油料市場依然存在下行空間。