宏觀面壓力重重
國際方面，自希臘債務危機爆發至今，歐元兌美元跌至4年低谷，雖有歐盟和IMF的援助，但歐元區經濟前景令市場十分憂慮，甚至擔心其有可能拖累全球經濟復蘇進程。在此影響下，資金避險需求增加促使美元持續走強，大宗商品承壓下行的氛圍沒有明顯好轉。而國內自房產調控開始后，股市大幅下挫，進入漫漫尋底階段。另外,國家發改委近期將會同商務部、工商總局等部門組織開展加強市場監管嚴厲打擊炒作農產品行為的專項行動。種種因素之下，市場信心難以迅速積聚。
印度出口禁令撤消，短期利空難持久
5月21日，印度政府宣布撤銷4月下旬開始實施的棉花出口禁令，中國棉企可以重新進口印度棉花使得市場預期國內供應緊張局勢有望緩解，鄭棉多頭資金高位獲利平倉意愿極為明顯，空方力量也有所增強，已處高位的鄭棉期價短期陷入回調格局。但出口商在出口之前必須從對外貿易秘書處獲得許可證，從某種意義上來看其出口仍受到限制，難以迅速改變目前的供需格局。從美國農業部5月份的數據來看，2009/2010年度印度棉出口預計135萬噸，目前可供繼續簽約出口量不足40萬噸。所以總體上看，印度出口禁令撤銷對中國棉價的影響有限，一旦被市場消化，鄭棉仍有望顯強。
最新公布的棉花進口數據顯示，中國4月份棉花進口量為32.4萬噸，與3月份的32.4萬噸基本持平，其中從美國進口量最大，為13萬噸。根據美國農業部數據顯示，世界范圍內棉花消費量在當前市場年度預計增加11％。從美國庫存方面看，近三分之一的美國棉花庫存囤積在ICE名下倉庫中，ICE棉花庫存5月20日減至106.3萬包，強勁的需求及全球庫存的縮減將繼續支撐棉花維持高位。
國家棉市政策調控意猶未盡，調控為穩定并非打壓
棉價的持續上漲引起國家相關部門的重視，除有關部門積極協調新疆棉外運、5月份發改委再次增發80萬噸進口配額之外，近期國家發改委再度召集有關部門會商當前棉花形勢，研究相關政策措施。21日中國棉花協會網站公布行業警示，在積極協調疆棉運輸、增發配額之后，下一步國家將根據市場變化和紡織需求形勢，研究繼續增發進口配額，同時不排除采取其他調控手段穩定市場。
僅僅能夠維持紡企一個月用量的80萬噸配額，從當時盤面看實際上已經被市場充分消化，且更多地表現出來的是提振并非利空。而發改委講到的不排除采用其他調控手段來穩定市場，這個其他手段或許指的就是拋儲，但目前國儲棉庫存也就120萬噸左右，考慮到新棉將推遲上市以及國儲必須保持正常儲備在80萬噸左右，近期就算有拋儲計劃也不會太大。國家一旦在當前形勢下拋售儲備，則勢必被市場看成是資源極度緊缺的標志。因而對待這一手段，有關部門會十分謹慎，在全球需求上升后續供應有限的情況下，政策調控棉價的空間并不大。
數據顯示棉花供應緊張局面仍難以改變
4月底紡企調查顯示，紡企工業庫存約120萬噸，大概是38天的用量。商業庫存方面，據了解內地棉花庫存非常有限。從國內庫存及紡織用棉量來看，目前國內每月的用棉量為80萬—90萬噸，5月至8月四個月時間需要棉花320萬—360萬噸，國內供應目前能解決220萬噸左右。即便充分進口，缺口也在100萬—140萬噸以上，供需緊張局面后期將集中體現在8月份至新棉上市期間。市場供需緊張局面短期難以得到改變。
天氣條件欠佳，部分產區棉苗生長堪憂
中國棉花協會棉農合作分會和新疆華泰棉花專業合作社，分別對內地12個省和新疆自治區310個縣、市、區2705戶棉農進行了植棉意向和播種進度調查，內地面積與3月調查結果基本相同，全國2010年植棉面積總體保持穩定。由于大部分棉區播種期氣溫偏低，全國棉花開播時間推遲，部分地區還出現氣象災害，棉花生產開局不利。5月份，天氣自然災害頻發，5月14日至15日，阿克蘇地區境內普遍遭遇降溫、大風及冰雹天氣，阿克蘇地區農作物受災面積達49.53萬畝，其中棉花37.18萬畝，直接經濟損失達19460.5萬元。
今年厄爾尼諾天氣較為嚴重，新疆北東部地區天氣依然不佳，山西、河北北部、黃淮西部、江漢、江南西部、華南大部以及西南等產區也面臨不良天氣，對棉花幼苗生長不利，后期天氣的不確定性為新棉產量增加了不確定性。
綜合來看，供應偏緊格局之下棉價大幅上漲，所謂高處不勝寒，部分多頭獲利盤平倉意愿強烈，加上進口配額下發以及不確定的拋儲因素令看空氣氛陡增，此時印度撤銷出口禁令迫使期棉短期回調加速，但在全球需求上漲、后續供應有限的影響下，棉價繼續回調的空間并不大。隨著庫存的逐步減少，棉價后期有繼續回升的可能，但謹防政策面變化，預計后市棉花高位振蕩偏多將成為主基調。
