2009年11月，國家發改委等部門宣布給收購國產大豆的加工企業每噸160元的補貼，以拉平進口大豆與國產大豆的價差。根據這個政策，油脂加工企業必須按照每噸3740元的價格收購國產大豆。然而目前進口大豆的價格已經從年初的每噸3900元-4000元下滑到現在的3500元-3600元，如果處于保護我國豆農的利益考慮，本年度我國大豆補貼政策仍將繼續，而且補貼幅度將進一步提高，以避免進口大豆繼續吞噬國產大豆的市場份額。
近年，國產大豆占有全國大豆消費的比重逐漸減少，大部分國產大豆進入國儲。因進口大豆價格較低且出油率較高，我國沿海油廠大部分采用進口大豆進行壓榨。而國產大豆在與其他農產品征地的過程中，每畝利潤明顯較少，黑龍江農民種植意愿不強烈，如國家不繼續對國產大豆進行政策性輔助，國產大豆將被逐漸邊緣化。另外，今年大豆種植面積減少，不利的天氣造成大豆預期產量減少，國產大豆下半年價格很有可能出現上漲，而美豆進口價格仍將保持優勢，如國家不進行政策補貼，國產大豆下半年的收購仍將面臨重重困難。
所以，我們判斷國儲大豆補貼政策10月份將繼續，且補貼幅度將高于去年同期水平。對大豆的走勢有提振作用。
2 豆油限制進口政策何時取消？
我國政府有關部門宣布從4 月1 日起進口阿根廷毛豆油許可證需按新要求重新申請，由商務部統一辦理。并且嚴格限制從阿根廷進口豆油的標準，殘留量超過100mg/kg 的一律不準卸貨。消息公布后，大豆、豆油均出現了一波上漲的行情。限制阿根廷豆油措施的實施，造成我國本年度豆油進口明顯減少，而大豆和棕櫚油進口則出現相應的增加以彌補缺口。但棕櫚油有使用季節的限制，夏天棕櫚油是消費旺季，而隨著下半年天氣轉冷，棕櫚油對豆油的替代作用將被弱化，轉而彌補缺口的將是大豆壓榨量的提高或進口豆油限制的放寬。
自從我國對阿根廷豆油進口實行限制后，阿根廷官方以及多次與我國政府進行交涉，但始終沒有進展。在此期間，我國轉而進口更多的美國豆油。美國也采取措施發放臨時的豆油出口檢疫證來促進中國進口更多的美豆油，但美豆油價格較高，進口美豆油將提振我國豆油價格。阿根廷作為我國豆油進口的最主要的國家，長期停止從阿根廷進口豆油進口的可能性不大。只要限制仍在繼續，豆類油脂整體行情將整體向好。
3 油菜籽提高收儲價格
自今年開始，我國對加拿大進口的油菜籽實行限制，針對黑莖病的檢查十分嚴格。我國今年進口油菜籽的數量大幅度減少，國家此舉的意圖很大程度上是想通過限制進口，發展我國的菜籽油產業，提高菜籽油的國內自給率，使得菜籽油在我國食用油市場的占有率可以恢復到以前的水平。
為了保護菜農的種植利潤，我國自4月19日起將油菜籽收儲價格由1.85元/斤提高到1.95元/斤。托市政策的實施，使得我國油菜籽今年的平均收購價格在2元/斤左右，按照菜粕2100元/頓的價格計算，菜油的成本支撐在7800元/頓以上，而加上企業的運作成本，8000元/頓將成為一個良好的支撐。
近幾年，由于大豆的大量進口，我國豆油供應明顯增加，且馬來西亞的進口也出現逐漸增加的勢頭，我國菜籽油占食用油總消費的排名已經跌至第三位。菜籽油是我國唯一的我國沒有被外資壟斷的產業鏈。為了避免出現像豆油那樣整條產業鏈被外國資金壟斷的情形，相信以后幾年菜籽油產業將成為國家重點的扶持對象。因為一旦菜籽油市場也被外資占有，則關系百姓生計的油脂類將被外資控制，對我國經濟的破壞影響將是無法預估的。市場有傳言，6月份政府將出臺新的油脂行業提振政策，其中對菜籽油行業的提振將成為政策的重點。對菜籽油走勢長期利好，關注后半年相關政策的推出。
但是油菜籽收儲政策的提高，只能暫時確保油菜籽種植面積不進一步下滑。我國菜籽油產業要想出現更大的發展，還存在很多問題。第一，在湖北主產區，小麥和油菜籽搶地現象嚴重，國家對小麥今年的補貼價格過高也造成很多農戶轉而種植小麥。另外，種植油菜籽的機械化程度不高，難度大收益小使得國內種植油菜籽企業利潤較小。第二，油菜籽種植更容易受天氣變化的影響，種植企業風險增加。第三，菜籽油消費群體有萎縮的跡象，國家和企業需要加大食用菜籽油的宣傳力度。
我國目前油脂國產自給率在40%左右。為了避免整個行業被壟斷，我國政府計劃在2012年之前把油脂類自給率提高至60%,目前僅剩2年多的時間。除了國家在扶植菜籽油產業上，大豆產業鏈也將成為國家重點的扶持對象。前幾日，袁隆平教授表示，雜交大豆正在試驗中，一旦成功，此品種的產量將超過美國轉基因大豆的產量。雖然近期雜交大豆試驗成功的可能性不大，但畢竟我們看到了挽救我國大豆產業的一絲曙光。總的來說，在2012年之前，國家采取政策扶植國內油脂企業已經成為一種趨勢，對豆類油脂整體利好，相信隨著經濟的好轉，豆類油脂走勢在2012年之前，將有一波上漲的行情。
4 人民幣匯改的影響
6月19日，我國央行宣布，提高人民幣兌美元的彈性波動區間，人民幣改為盯住一籃子貨幣。消息公布后，A股市場與期市出現大漲，但隨后央行表示人民幣現階段升值可能性不大的態度令市場更多的解讀為此次匯改為人民幣機制改革的一部分，而并不意味著人民幣再次進入升值軌道。我們將分為兩部分探討人民幣升值對豆類油脂行業的影響，一是升值預期二是貨幣實際升值。
第一部分，受人民幣升值預期的影響，大量外國資金將流入中國市場以試圖分享人民幣升值的利潤。外國資金一般會在有升值預期但還沒有實現時，進入中國房地產、股市、以及商品市場。我個人判斷，資金進入商品的可能性較小，因一旦人民幣升值實現，則商品下跌的幅度經常與人民幣上漲的幅度成正比，外資炒作利潤較小。而利潤較大的仍然將是中國房地產、股市以及中國有定價權的商品。因中國有定價權的商品隨人民幣升值下跌的空間不大。而中國股市如出現上漲，商品或期市也會跟隨上漲。所以下半年肯定還會有人民幣升值炒作機會，特別是當經濟企穩后，人民幣升值的呼聲將再次出現，升值預期將提振商品走勢。
第二部分，長期來看，如人民幣明年開始進入緩慢升值階段，則商品走勢將出現分化。一部分我國與世界商品聯系不緊密的商品，走勢將會相對堅挺。而另一部分商品，比如大豆，因人民幣升值，進口大豆成本降低，對大豆行情略微利空。但人民幣升值將提振美豆需求，對美豆是利好因素，美豆上漲將提高國內進口大豆的價格，綜合來看，如人民幣進入上漲軌道，國內連豆走勢將弱于美豆走勢，但隨著美豆的上漲，連豆也將逐漸高走。但這部分的分析，是取決于基本面不變的情況下，美豆整體走勢主要依賴于美豆的產量和需求情況。
豆類油脂品種后市解析
1 大豆后市解析
目前大豆進口成本在3600元左右，對連豆期價形成良好支撐。后市上漲空間應大于下跌空間。2010/11年度，因大豆生長期間東北降雨較多，夏季高溫，預計大豆產量將進一步降低。另外，種植大豆利潤較低，東北農民大豆種植意愿不強烈。東北種植面積減少使大豆產量進一步減少。10月份，新年度大豆將進入收割期，國家4月底暫停的國儲收購政策將再次出臺，減產預期以及國儲收購政策將成為市場炒作題材，10月份，豆類油脂將走出上漲行情。
2 豆粕后市解析
豆粕上半年一度是豆類油脂表現最弱的品種，主要是因為豆粕需求下降庫存較高令豆粕價格承壓。目前豬肉價格在低點徘徊，5-8月是豬肉的消費淡季，如9月豬價開始從底部反彈將引領豆粕價格上漲。替代品方面，今年國內油菜籽減產以及限制加拿大油菜籽進口的政策實施，造成今年菜粕的供應量較小，菜粕與豆粕價格的差價也減少至歷史較低水平；棉粕受棉花價格高漲的影響，價格上漲，國內棉花供應的短缺也造成了年內棉粕的供應緊缺。作為替代品，豆粕將會被用來彌補菜粕和棉粕的供應缺口，對豆粕價格形成支撐。但是，4-6月份我國進口大量的大豆導致港口庫存過高，對豆粕上漲形成壓制。但隨著7-8月進口大豆量的減少，壓在豆粕上面的大山將會被慢慢移除，對豆粕價格利好。再看現貨價格，今年豆粕期貨價格對現貨價格一直處于長期的貼水狀態。現貨價格已經在低點徘徊，下跌空間不大，對后市形成有利支撐。投資者還應關注我國限制阿根廷豆油進口政策的消息，如下半年我國重新啟動豆油進口政策，則對豆油利空，而對豆粕則應為利好消息。
3 豆油后市解析
豆油是我國消費第一的植物油消費品種。我國限制阿根廷豆油進口的消息造成我國本年度豆油進口明顯減少，而隨著下半年天氣的轉冷，作為豆油第一替代品種的棕櫚油將進入消費淡季。豆油的需求缺口只能通過大豆壓榨和菜籽油來彌補。所以，進入下半年后，如限制阿根廷豆油進口的政策沒有放寬，豆油的底部支撐較強，豆油下跌空間有限。
4 棕櫚油后市解析
截止今年5月份，馬毛棕櫚油產量為655.7萬噸，較去年同期的647.1萬噸小幅增加。受厄爾尼諾的影響，馬毛棕櫚油產量1-5月出現下降，但市場普遍預計下半年棕櫚油產量將逐漸上升，從而對棕櫚油價格走勢有一定的制約作用。另外馬棕櫚油期初庫存有所增加，5月馬毛棕櫚油庫存為81.4萬噸，高于去年同期的72.5萬噸的數據。庫存增加也將制約馬棕櫚油價格的上漲。出口方面，截止今年5月份，馬毛棕櫚油出口680萬噸，較去年同期的630萬噸有所增加。主要增長源于中國毛棕櫚油進口的大幅增長。截止5月份，我國毛棕櫚油進口從去年的135.4萬噸增加至168.9萬噸，增幅24%.歐盟進口也增加了14%,而印度進口減少25%.
但隨著今年南美洲大豆的豐收，全球豆油供應充裕，豆油棕櫚油差價也從往年的100美金左右下跌至30-40美金。價差縮小導致棕櫚油出口下半年有放緩的跡象。
受全球經濟復蘇不確定性影響，馬棕櫚油第三季度走勢料將繼續疲軟，令我國棕櫚油進口商進口成本有所降低，進而拉低國內棕櫚油價格，料國內棕櫚油走勢將弱于其他油脂。進入4季度，經濟企穩的可能性較大，隨著油脂類的堅挺，棕櫚油受此影響將會出現一波上漲行情。
4.5 菜籽油后市解析
受去年9-10月份干旱影響，我國油菜籽主產區菜籽種植推遲10-20天左右。播種的推遲嚴重影響了油菜籽的產量，并且農民改種小麥的現象較為普遍，有的地區甚至達到30%.另外，今年的倒春寒天氣也嚴重影響油菜籽的產量。預計本年度油菜籽總產量將下降至1000萬噸左右。油菜籽減產以及國家托市價格提高，將對后市形成支撐。8000元/頓的關口，已經很有可能成為年內低點，跌破的可能性微小。關注后市我國提振油脂行業政策的推出，菜籽油第四季度將有較好的表現。
上半年的希臘經濟危機和我國調控政策推出，令豆類油脂5月走低。今年政府開始對我國經濟進行結構性調整，而調整必然以消耗經濟增長為代價。預計下半年的調控政策仍將緩慢有條不紊的推出，但政府會控制政策推出的速度和影響，以避免經濟發生硬著陸。第二季度、第三季度的經濟數據將成為政府控制調控步伐的重要參考依據。
豆類油脂受宏觀經濟影響較重，還不具備走出獨立行情的能力。預期三季度豆類油脂將出現震蕩行情，甚至有繼續下探前期低點的可能性，但跌破的可能性不大。在下跌過程中，棕櫚油的表現因馬棕櫚油產量增加和中國進口減少，將領跌豆類油脂。而豆粕受菜粕棉粕緊缺、豬價或企穩反彈的影響，表現將較為抗跌。菜籽油受國家政策托市以及油菜籽減產的影響，底部支撐也將十分明顯。
真正決定豆類油脂后半年走勢的除了宏觀經濟外，最重要的就是國家托市政策的推出。大豆國儲收購補貼政策預期在10月份推出，后半年度人民幣升值預期也將再次成為市場炒作的話題，對連豆四季度走勢利好。另外，我國目前限制豆油、油菜籽進口，對下半年油脂行情利多，但投資者還應關注后市政策的變動。最后，我國目前有提高國產油脂供給率的目標，后續可能推出陸續利好政策，長遠來看利好國內油脂走勢。
