自全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來，豆類油脂受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較重，截至目前，還不具備走出獨立行情的能力。預(yù)計在之后的三季度，豆類油脂將出現(xiàn)震蕩行情，甚至有繼續(xù)下探前期低點的可能性，但跌破的可能性不大。在下跌過程中，棕櫚油的表現(xiàn)因受到馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量增加和中國進(jìn)口減少的影響，或?qū)㈩I(lǐng)跌油脂。而豆粕受菜粕棉粕供應(yīng)緊缺、豬價或企穩(wěn)反彈的影響，表現(xiàn)將相對抗跌。菜籽油受國家政策托市以及油菜籽減產(chǎn)的影響，底部支撐也將十分明顯。

    真正決定豆類油脂下半年走勢的除了宏觀經(jīng)濟(jì)外，最重要的就是國家托市政策的推出。近年，國產(chǎn)大豆占全國大豆消費的比重逐漸減少，大部分國產(chǎn)大豆被國儲收購。由于進(jìn)口大豆價格較低且出油率高，我國沿海油廠大部分采用進(jìn)口大豆進(jìn)行壓榨。而國產(chǎn)大豆在與其他農(nóng)產(chǎn)品征地的過程中，每畝利潤明顯較少，黑龍江產(chǎn)區(qū)農(nóng)民種植意愿不強(qiáng)烈，如果國家繼續(xù)對國產(chǎn)大豆的困境放手不管，國產(chǎn)大豆將被逐漸邊緣化。另外，今年大豆種植面積減少，不利的天氣造成大豆產(chǎn)量預(yù)期下降，國產(chǎn)大豆下半年價格很有可能出現(xiàn)上漲，而美豆進(jìn)口價格仍將保持優(yōu)勢，如國家不進(jìn)行政策補(bǔ)貼，國產(chǎn)大豆下半年的收購仍將面臨重重困難。所以，我們判斷國儲大豆補(bǔ)貼政策10月份將繼續(xù)，且補(bǔ)貼幅度將高于去年同期水平，對大豆的走勢有提振作用。

    下半年人民幣升值預(yù)期也將再次成為市場炒作的話題，對大豆四季度走勢利好。豆油是我國消費第一的植物油品種，我國限制阿根廷豆油進(jìn)口的消息造成我國本年度豆油進(jìn)口明顯減少，而隨著下半年天氣轉(zhuǎn)冷，作為豆油第一替代品種的棕櫚油將進(jìn)入消費淡季。豆油的需求缺口只能通過大豆壓榨和菜籽油來彌補(bǔ)。所以，進(jìn)入下半年后，如限制阿根廷豆油進(jìn)口的政策沒有放寬，豆油的底部支撐較強(qiáng)，豆油下跌空間有限，但投資者還應(yīng)關(guān)注后市政策的變動。最后，我國目前有提高國產(chǎn)油脂供給率的目標(biāo)，后續(xù)可能陸續(xù)推出利好政策，長遠(yuǎn)來看利好國內(nèi)油脂走勢。

    建議投資者，第三季度輕倉短線操作，可以買入相對較強(qiáng)的品種（如菜籽油），賣出相對較弱的品種（如棕櫚油）進(jìn)行套利，根據(jù)歷史統(tǒng)計，豆油棕櫚油的價差也在9～11月份將達(dá)到年內(nèi)高點，套利風(fēng)險小且有利可圖。趨勢投資者可以逢低建立中長期多單，博取上漲行情。