一、美元走弱成為9月植物油價格上漲主因

    9月美元持續走弱，單月降幅達6.4%,促使以美元為結算單位的國際油價和金價強勢上揚，也使得國際油脂油料期價在美豆豐產基本面未有明顯好轉的情況下，持續大幅上漲。可以看出，美元走勢、原油和金價格等外圍因素對當前油脂油料價格走勢的影響，遠大于基本面的作用。

    目前日本與美國競相刺激經濟，日本央行與美聯儲雙雙陷入貨幣寬松的“惡性循環”.10月5日，日本中央銀行日本銀行宣布將銀行間無擔保隔夜拆借利率從現行的0.1%降至零至0.1%.這是日本央行時隔4年多再次實施零利率政策，美聯儲預計于11月初接“量化寬松之棒”,聯儲主席伯南克與其他美聯儲理事相繼暗示，他們最快將在11月2-3日召開政策會議時宣布擴大收購債券，以此提振經濟增長及降低失業率，美聯儲實施新一輪定量寬松措施的預期升溫。寬松的貨幣政策，將使得未來一段時間美元重陷頹勢，也促使投資者對金價、原油、及包括油脂油料在內的農產品（23.04,1.04,4.73%）價格走勢持樂觀預期。資金將加速轉移至黃金以及大宗商品市場。

    二、市場心理轉強豆油價格震蕩向上

    9月，雖然中秋、國慶雙節備貨高峰期結束，但國內豆油現貨價格在經歷中旬的回調后，下旬出乎市場預期的繼續大幅走高，市場購銷也較為活躍。主要原因是國內外豆油期價快速大幅上漲，后期進口大豆、豆油成本上漲，促使國內豆油現貨市場心理轉強，國儲、地儲加快補庫速度以應對國家檢查，貿易商也加大囤貨量，這均形成現實現需求，支撐國內豆油現貨。10月份，國內豆油現貨市場利空與利多因素共存。利空因素有：一是北半球大豆將集中上市，供應壓力將現，“達摩克利斯之劍”隨時可能落地。 二是面臨不斷上漲的油價，政府調控將加強，繼在批發市場競價拍賣國儲油之后，是否有后續政策成焦點。三是進入10月后，在下一個備貨高峰期來臨之前，國內植物市場再次進入需求淡季。四是連續三個月的高壓榨利潤，油廠維持高開工率，因此，雖然豆油庫存在9月從油廠轉移到貿易商和下游環節，油廠庫存壓力較高峰時減輕，但國內豆油整體供應充足。利多因素有：一是寬松的貨幣政策使通脹壓力持續存在，而豆油價格受國內通脹和國際通脹的共同影響。二是美元持續走弱，目前仍在下跌通道中，也將使以美元為結算單位的豆類商品價格上漲。三是國際、國內市場熱錢在期貨市場繼續興風作浪。四是市場心理轉強，也將對國內豆油現貨價格起到有力支撐。因此，預計10月份國內豆油現貨價格，先漲后跌，價格見年內新高。

    三、國儲菜油成為國內菜油價格的穩定器

    相較于國內豆油價格劇烈震蕩，購銷活躍，9月國內菜油價格漲幅明顯小于豆油，四級菜油和一級豆油價格差縮小，而市場需求卻并未隨著價差縮小而增加，國內菜油購銷整體較為清淡。一是菜籽收購價和進口菜籽、菜油到港成本持續居高不下，支撐國內菜油現貨價，使國內菜油現貨價格在9月中旬國內豆油價格回調時并未隨之明顯回調。二是目前國內植物油儲備主要是菜油，因此國家對植物油市場的調控，直接受影響較大的會是菜油，在此壓力下，菜油價格在豆油價格大幅上漲時，也并未隨之上漲，而是價差縮小。三是雙節過后菜油需求階段性下降，加之國儲菜油的供應壓力，需方態度謹慎。預計10月份國內菜油價格將繼續高位震蕩，需求清淡。一是臨儲菜油的競價銷售，市場供應量加大，抑制價格向上； 二是臨儲菜油堅持順價銷售，底價在8600元/噸附近的可能性較大，僅略低于目前市場價，因此，對當前國內菜油價格的沖擊不大，反而起到明確箱底的作用； 三是國內菜籽價格居高不下，對菜油價格形成有力支撐； 四是國內植物油市場再次進入需求淡季，市場多呈有價無市狀態，整體先揚后抑，重心上移。

    四、棕櫚油價格震蕩上漲需求下降庫存轉增

    9月，受國內外棕櫚油期價上漲和進口成本上升拉動，國內棕櫚油銷售價格大幅上漲，漲幅近800元/噸，但市場購銷隨價格上漲而下降，貿易商對價格的急劇上漲持謹慎態度，不愿追高采購。進口棕櫚油到港量在8月見低點后，9月到貨的棕櫚油數量開始環比上升，加上購銷不旺，國內棕櫚油港口庫存數量開始止減轉增。后期國內因氣溫下始下降，棕油需求也將會有所受限，貿易商拿貨積極性將下降，國內棕櫚油庫存數量有進一步增加可能。國際市場，10 月份馬來西亞和印尼棕櫚油仍處于高產期，國際市場棕櫚油庫存數量很可能繼續上升，抑制國際市場棕櫚油價格進一步走高。國際市場棕櫚油價格受抑，國內棕櫚油購銷不旺，港口庫存回升，加上國家將加大植物油市場調控力度，10月份棕櫚油現貨價格有短期回調需求。不過在熱錢推動，豆油拉動，國內植物油市場心理趨強的情況下，回調時間和幅度均有限。

    五、豆油菜油進口量環比增加棕櫚油環比減少

    海關初步統計數據顯示，8月份我國進口豆油18.8萬噸，較7月進口量增加3.7萬噸，較去年同期進口量減少1.8萬噸； 1-8月份我國累計進口豆油59.5萬噸，較去年同期的144.5萬噸減少85萬噸，減幅58.8%;預計8月份我國豆油進口量將會繼續增加，但累計進口量仍然會低于去年同期水平。8月份我國進口菜油14.4萬噸，較7月進口量增加6.9萬噸，較去年同期進口量增加9.6萬噸，1-8月份我國累計進口菜油59.03萬噸，較去年同期的33.4萬噸增加25.6萬噸，增幅為76.7%.8月份我國進口油菜籽23.6萬噸，較7月進口量增加6.4萬噸，較去年同期增加2萬噸； 1-8月份我國累計進口油菜籽122.8萬噸，較去年同期的220萬噸減少97.2萬噸和44.2%.8月份我國進口棕櫚油27.8萬噸，較7月進口量降低18.2萬噸，較去年同期減少35.1萬噸， 1-8月份我國累計進口棕櫚油374.8萬噸，較去年同期409.8萬噸減少35萬噸。

    從以上數據可以看出，8月我國豆油、菜油進口數量環比大幅增加，而棕櫚油進口數量環比大幅減少，植物油進口總量環比下降，進口下降而進口成本環比上升，是國內9月植物油價格上漲因素之一。

    綜上所述，10月份，國內市場進入階段性植物油需求淡季；美元走弱國內植物油面臨輸入型上漲壓力；國家出臺措施增加市場供應平抑國內油價的可能性大增；北半球大豆面臨集中上市，供應壓力增加。預計10月份國內植物油價格先揚后抑，在下旬有回調需求，回調幅度要看政策的調控力度，不過由于中上旬價格漲幅要大于下旬的回調，因此整體價格重心上移，較9月上移300-500元/噸。此外，散油價格的持續上漲，將促使油廠和經銷商上調小包裝植物油價格，預計上調幅度在8-12%.植物油價格的上漲在10月會對普通居民形成直接影響，有可能成為媒體關注焦點。