我們認(rèn)為：未來(lái)農(nóng)產(chǎn)品的投資價(jià)值將出現(xiàn)分化。鄭州棉花，盡管價(jià)格的大幅上漲已經(jīng)反映甚至透支了利多的基本面，但在趨勢(shì)尚未有明顯結(jié)束的信號(hào)之前，我們不建議空單的介入。谷物類作物的玉米、小麥、早秈稻方面，玉米的中長(zhǎng)期基本面向好，前兩年需求對(duì)庫(kù)存的透支以及國(guó)際上玉米價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)，令大連玉米期貨市場(chǎng)可能難以再現(xiàn)2000 元/噸以下的價(jià)格；小麥、早秈稻市場(chǎng)炒作，但作為主糧作物，我們認(rèn)為不適宜建中長(zhǎng)線單。在眾多農(nóng)產(chǎn)品品種中，我們認(rèn)為豆類、油脂市場(chǎng)仍然具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值，其強(qiáng)勢(shì)特征可能延續(xù)至來(lái)年第一季度。

     本輪強(qiáng)勢(shì)特征料延續(xù)至明年首季

     我們?cè)俅沃厣贽r(nóng)產(chǎn)品已經(jīng)開(kāi)始步入牛市的論調(diào)，除了寬松的貨幣流動(dòng)性因素外，來(lái)自基本面的理由：1、市場(chǎng)最大的利空已經(jīng)結(jié)束，新的關(guān)注點(diǎn)朝著利多方向轉(zhuǎn)化；2、時(shí)間周期上配合，上一輪牛市盤整的時(shí)間為1年8個(gè)月，本輪市場(chǎng)盤整到2010年7月歷時(shí)1年8個(gè)月，農(nóng)產(chǎn)品7月份的大漲走勢(shì)有揭開(kāi)農(nóng)產(chǎn)品新一輪牛市的征兆；3、指數(shù)基金、投機(jī)類基金等對(duì)待農(nóng)產(chǎn)品的態(tài)度已經(jīng)轉(zhuǎn)為積極的加倉(cāng)信號(hào)；4、比價(jià)關(guān)系溢出效應(yīng)提升未來(lái)豆類市場(chǎng)的拓展空間。本輪牛市節(jié)奏可能與上一輪相似：CBOT小麥到CBOT玉米到CBOT大豆。基于來(lái)年播種面積激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局，CBOT大豆、玉米市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)格局有望延續(xù)至2011年第一季度。

     美元反彈對(duì)農(nóng)產(chǎn)品影響相對(duì)小

     我們認(rèn)為短期內(nèi)美元仍可能繼續(xù)反彈，這可能會(huì)對(duì)前期漲幅過(guò)大的商品形成壓制，但對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的影響預(yù)計(jì)有限。究其原因，我們認(rèn)為支持農(nóng)產(chǎn)品上漲的主要?jiǎng)右蛟谟谄渥陨砘久姘l(fā)生了重大變化，而不是美元走軟因素所致。盡管美元的反彈在初始階段，農(nóng)產(chǎn)品也可能與其他的商品一起受到一些沖擊，但整體我們認(rèn)為美元的反彈對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的壓制作用非常有限，隨著美元反彈進(jìn)入中后期，CBOT大豆、玉米將可能無(wú)視美元的反彈，按照自身的軌跡繼續(xù)上行。

     調(diào)整過(guò)后仍有繼續(xù)上沖動(dòng)能

     按照技術(shù)分析，CBOT大豆在1200美分附近震蕩完成，同時(shí)伴隨著其充足的量能，我們認(rèn)為后市有上沖1300美分的可能。對(duì)應(yīng)著國(guó)內(nèi)豆類油脂市場(chǎng)，我們認(rèn)為連豆粕主力合約應(yīng)在3600元/噸上方，而按照2.7附近的油粕比價(jià)關(guān)系，連豆油的價(jià)值應(yīng)該在9800元/噸上方。

     值得一提的是，近兩日國(guó)內(nèi)糧食類期貨品種大幅度上漲，而前期作為豆類油脂領(lǐng)漲品種的豆粕走勢(shì)有降溫的勢(shì)頭，結(jié)合著目前國(guó)內(nèi)政府對(duì)農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域價(jià)格過(guò)快上漲采取調(diào)控措施的逐步出臺(tái)，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)可能將有一定的回落整理要求。但是我們認(rèn)為，適當(dāng)?shù)幕芈湔碛欣谛星槲磥?lái)的進(jìn)一步深化，連豆粕、連豆油指數(shù)若能回到3280、8850附近，中長(zhǎng)線多單將再次迎來(lái)介入良機(jī)。