期貨日報(bào)記者從多家油脂油料企業(yè)獲悉，在本輪牛市中其賺取的利潤遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上價(jià)格的漲幅。換而言之，絕大多數(shù)中小油脂油料企業(yè)在今年的牛市中賺取的企業(yè)利潤遠(yuǎn)低于行業(yè)平均利潤。不管市場如何變化，風(fēng)控是企業(yè)持續(xù)成功經(jīng)營的根本，從與會企業(yè)交流的內(nèi)容來看，套保過程中如何做好風(fēng)控成為今年企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。

    嘉吉投資(中國)有限公司植物油和豆粕貿(mào)易總經(jīng)理周密表示，企業(yè)需要比較強(qiáng)的紀(jì)律和一定的交易準(zhǔn)則，才能把風(fēng)險(xiǎn)控制在一個(gè)較小的程度。套保經(jīng)常有一個(gè)誤區(qū)，認(rèn)為在期貨上拋空就是套保，通過套保就可以規(guī)避市場的風(fēng)險(xiǎn)。他認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)是不能被消滅的，只能被轉(zhuǎn)化。當(dāng)企業(yè)在期貨上拋空時(shí)，可能在規(guī)避價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)會帶來地點(diǎn)、時(shí)間、資金量上的風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)套保時(shí)要對所面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估，盡量規(guī)避最大的風(fēng)險(xiǎn)，把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化成自己可控的風(fēng)險(xiǎn)。比如當(dāng)糧企在期貨上拋空來對沖現(xiàn)貨多頭時(shí)，如果資金量不是很強(qiáng)，在極端市場情況下(漲幅過大過快)，這種套保模式可能會帶來更大的麻煩。如果套的量比較大，是不是有足夠的資金去支持？

    今年是油脂油料市場整合和大發(fā)展的一年，大部分相關(guān)企業(yè)越做越大，對應(yīng)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也在增大，因此套期保值的意義也越強(qiáng)。但是，傳統(tǒng)意義上的套保在牛市中取得效果不會太好。中紡糧油進(jìn)出口有限責(zé)任公司總經(jīng)理助理裴勇表示，對于現(xiàn)貨企業(yè)來說，要看著現(xiàn)貨，盯著盤面的期貨，根據(jù)市場的判斷來做頭寸的判斷和風(fēng)險(xiǎn)的控制?！疤妆５谋举|(zhì)確切地說就是對沖風(fēng)險(xiǎn)，并不是傳統(tǒng)意義上百分之百的套保，而是持有的頭寸，在相反方向進(jìn)行的對沖。即便通過期貨市場鎖定了利潤，市場給出一個(gè)很好的鎖定利潤的價(jià)差水平，但也并不意味著在一個(gè)價(jià)位上，把手頭上和未來的貨全部鎖定，要對未來的價(jià)格的判斷來控制鎖定利潤的進(jìn)度以及套保的數(shù)量” .

    益海集團(tuán)油脂貿(mào)易總監(jiān)趙勁松表示，大商所的合約是國際市場中主力合約月份最遠(yuǎn)的(6個(gè)月、9個(gè)月、10個(gè)月)，而國外的主力合約是3個(gè)月，從合約上國外套保要比國內(nèi)套保更嚴(yán)謹(jǐn)一些，國內(nèi)期貨價(jià)格波動幅度往往會超過現(xiàn)貨，因此在國內(nèi)只能在現(xiàn)有的工具里找一些適合企業(yè)規(guī)模和產(chǎn)品的去套保。另外，一般企業(yè)會選擇跨市場的套保，對比哪個(gè)市場的價(jià)格高，就在哪個(gè)市場上做套保。但國外的市場價(jià)格往往會比國內(nèi)的高，風(fēng)險(xiǎn)也比國內(nèi)的大，比如棕櫚油價(jià)格倒掛的情況，這種風(fēng)險(xiǎn)是持續(xù)的，而且不可控。趙勁松還表示，作為一家糧商，從風(fēng)控角度來說，當(dāng)前套保要用多頭的思維，到了高點(diǎn)就削減頭寸，頂多減到零，千萬不要做空。多頭的調(diào)整方案比較靈活，可以選擇用遠(yuǎn)期的現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期的期貨，跨市場、跨月等。

    除套期保值外，還要注意其他方面的風(fēng)險(xiǎn)控制。來寶貿(mào)易(上海)有限公司貿(mào)易總監(jiān)李朝陽表示，要控制現(xiàn)貨銷售中的合同執(zhí)行的風(fēng)險(xiǎn)，看價(jià)格后期潛在的變動是不是已經(jīng)超過了下家能夠承受的范圍。

    路易達(dá)孚貿(mào)易有限責(zé)任公司董事長陳濤表示，套期保值的前提是不對市場走勢做判斷，套期保值的方法有很多，期權(quán)由于成本有限、保護(hù)的利益相對可以放大，因此在國際上應(yīng)用廣泛。因此，中國也很有必要推出期權(quán)。

    當(dāng)前的市場出現(xiàn)了50元的壓榨套利利潤讓不少企業(yè)都“動心”。那么，在買國外大豆賣國內(nèi)豆粕、豆油的套利操作中，企業(yè)還會面臨哪些風(fēng)險(xiǎn)呢？周密認(rèn)為，一是匯率風(fēng)險(xiǎn)，盡管市場普遍認(rèn)為人民幣一定會升值，但是2008年人民幣遠(yuǎn)期也有過天天跌停。二是資金風(fēng)險(xiǎn)，如果套一艘6萬噸大豆的巴拿馬船，遠(yuǎn)期的現(xiàn)貨現(xiàn)在不能賣出，沒有很大的正向現(xiàn)金流，如果市場大漲到了250美元，則需要準(zhǔn)備近1500萬美元的保證金追加，龐大的資金流不出問題這是最大的挑戰(zhàn)和最大的風(fēng)險(xiǎn)。李朝陽表示，壓榨套利對個(gè)人和企業(yè)是不同的，對油廠而言，意味著買入原料的成本會很便宜，如果市場上維持高價(jià)，賬面上會體現(xiàn)很大的利潤，但是企業(yè)需要繳納13%的增值稅，以500元的利潤來看，將有65元的增值稅損失，企業(yè)套保一般總體被鎖定的利潤就只有五六十元，即使最后期現(xiàn)價(jià)格完全回歸，利潤也會被增值稅完全損失掉。