南美豐產不改大豆供求趨緊格局
根據歷年的波動周期，3月左右在南美大豆產量替代北美供給全球、需求由北向南轉移的過程中，大豆價格都會迎來一波調整。但是今年的調整從目前來看非常溫和，主要原因在于南美的豐產沒有改變全球大豆供求趨緊的格局。
3月4日私人分析機構調高南美大豆產量預估，預計南美總產量為12340萬噸，創下產量預估新高，但較上年度產量仍有微幅下滑，而全球需求正以7%的速度增長。在南美產量逐漸塵埃落定的同時，本年度全球庫存繼續下降，以及庫存消費比進入緊平衡區間也逐漸確定，美國新作面積也越來越成為關注的焦點。一方面美國農業部展望論壇對本年度大豆的種植面積預估為7800萬英畝，產量33.45億蒲式耳，為史上次高，但另一方面市場對于美豆、美麥、美玉米等作物播種面積預期增加900萬英畝，而最終能否有足夠的休耕面積可供開發仍不確定。從目前的農產品比價關系來看，美豆并不占優勢，這將影響最終的爭地效果。
多空因素交織牽制油脂價格
美豆價格持續高位，對國內油脂價格起到了成本支撐的作用，剔除2月短暫調整的波動因素，大豆進口到港成本始終在4400元/噸之上。本周南美5月進口成本躍升至4500元/噸之上，按照豆粕平均3400元/噸的價格計算，豆油成本價在10550元/噸左右，高于市場平均報價約200元/噸，油廠的壓榨成本限制了國內油脂價格的調整空間。
但是，也應該看到，油脂價格在國內有通脹代表品的特殊意義。市場傳聞3月底油廠將上調小包裝油批發價格，這是前期成本抬升向下游產品轉移的表現。但是考慮到我國上半年控制物價、收緊流動性的政策導向，即使兩會結束后油脂限價解除，國家通過數量型、價格型工具調控仍會影響油脂市場的買方人氣。從產業的角度來說，微利經營短期很難改變，期貨市場投資者也應及時調整思路。
滾動操作，掌握波段性機會
CFTC公布的持倉數據顯示，美豆基金凈多單在2月23日當周已減至17.59萬手，與2010年10月基本持平，其中基金多單削減頭寸4.22萬手，減幅高達16%?；鸪謧}的調整有效地兌現了利潤，充分釋放了價格連續上漲的風險，為美豆價格進一步上漲提供了空間。
3月10日美國農業部將公布月度供需平衡報告，考慮到目前美國玉米以及大豆的庫存水平均偏低，不管任何一個品種出現較強的利多數據支撐，都會帶動農產品整體再次形成普漲。但是上漲節奏也會受到政策面的影響而更多地呈現振蕩，因此預計上漲將以波浪式展開，建議投資者穩步買入，滾動止盈的操作更為穩妥。
