短期利空占據主導

    雖然美豆市場供給緊張為市場提供支撐，但短期內利空氛圍占據主導。一方面，利比亞的武裝沖突推動原油價格上漲，自2月中旬以來原油價格上漲近20美元，由于利比亞沖突沒有緩和跡象，同時有向周邊國家傳導的趨勢，市場擔憂全球經濟可能因為油價高漲而放緩，進而殃及商品市場。另一方面，1月下旬阿根廷干旱天氣緩解，大豆生長狀況得以改善，各機構紛紛上調南美大豆產量預期。美國農業部2月份預估，巴西大豆產量為6850萬噸，其他機構的預計均在7000萬噸上方，預計阿根廷大豆產量為4950萬噸，其他機構的預計也超過5000萬噸，有的預計達到5200萬噸。綜合來看，南美大豆產量存在200萬—500萬噸的上調空間。本周四美國農業部將公布3月份的供需報告，市場預計本次報告有可能上調南美大豆產量。機構預計本次報告也將上調美國大豆期末庫存，由2月份預估的1.4億蒲式耳小幅上調至1.42億蒲式耳，報告可能偏空。短期來看市場利空因素占據主導，不過，預計市場回調空間有限。預計美豆市場短期會維持振蕩調整走勢。

    種植面積決定中期行情

    3 月份市場關注的是種植面積。雖然美國農業部展望論壇預計今年美國大豆種植面積將達到7800萬英畝，但在3月底種植意向報告公布之前，仍然存在變數，大豆玉米比價是影響種植面積變化的重要因素。目前美國大豆玉米比價為2.2，對玉米有利，大豆能否取得7800萬英畝的種植面積存在疑問。如果大豆種植面積低于預期，下一年美國大豆市場供給形勢仍然嚴峻，或者更加緊張，因此需要通過大豆玉米比價回升來爭奪種植面積。但美國玉米市場供給形勢更加緊張，雖然美國農業展望論壇預計下一年度美國玉米種植面積有望達到9200萬英畝的水平，但期末庫存消費比也僅會上升一個百分點，玉米市場有望出現跨年度行情，因此玉米價格下跌概率較小。那么，大豆玉米比價的回升只能通過大豆價格上漲來實現，這意味著3月份大豆價格需要以上漲來爭奪種植面積。而一旦種植面積確定之后，市場將按照新年度的供需形勢進行炒作，進而決定市場的中長期行情。

    國內市場短期走勢承壓

    今年政府將調控物價走勢作為工作的首要任務，農產品價格也是國家調控的重點。目前國家油脂油料儲備充足，為國家持續進行拍賣提供保證，在一定程度上也壓制了油脂走勢。另外，大豆庫存仍然較大，港口庫存位于高位，超過600萬噸。下游市場方面，由于養殖業狀況不佳，豆粕銷售不暢，油廠庫存壓力較大。豆油市場相對有利，進口倒掛以及油廠虧損局面為市場提供支撐，但價格上漲需要美豆繼續上行帶動。

    綜合來看，市場短期被利空主導，表現疲軟，需要關注3月份供需報告數據以及大豆玉米比價走勢。不過，中長期看油脂市場仍有上行空間。預計豆油價格在萬點大關將會受到較強的支撐作用。