截止3月底,油廠壓榨利潤大幅下降
目前隨著豆類油脂行情的大幅下跌,國內沿海地區油廠的壓榨利潤也隨之大幅走低,截止3月17日,港口大豆壓榨利潤降至170元/噸。而進口大豆理論壓榨值則繼續處于負值,目前美國進口大豆壓榨利潤理論值為-230元/噸。
預計3月下旬至4月初,沿海油廠大面積停機,3月開工率至57%
由于國家對植物油價格的管制導致植物油價格疲軟;再加上從2010年12月份以來的豆粕脹庫現象導致油廠資金回籠壓力加大;而目前國家加強對信貸資金的控制使得部分企業資金鏈出現了較大問題。目前沿海地區部分油廠出現了低價大量拋售豆粕現象;而絕大部分油廠選擇停機被動消化庫存的辦法。
目前,東北地區:黑龍江吉慶豆業停機、明達和龍江福開機一半,鐵嶺、沈陽油廠停機,大連地區內資開一線,外資停機;山東青島目前僅開一線,濟寧開一條線,諸城得利斯停機;華東地區:南通來寶開一小線,張家港外資一直停機,南通嘉吉停機;華南地區:福建中紡、元成及百佳目前均停機,廣州植之元及東莞中紡均停機,欽州大洋停機,防城大廠開一條線。
伴隨著油廠3月中下旬的停機,預計3月份國內沿海地區開工率比上次預估值下降至少10%,只有57%,預計3月壓榨大豆401萬噸左右,產出豆粕321萬噸,豆油72萬噸。
由于國內中下旬大部分油廠選擇停機,這將加速油廠庫存的消化,降低國內植物油商業庫存,預計3月下旬油廠庫存將至84萬噸左右,環比中旬減少6.7%至84萬噸。
目前由于油廠壓榨利潤過低以及豆粕庫存壓力過大,部分大型油廠貿易商如益海、東海等積極在市場上采購,同時一些中型貿易商如河南等中部地區油廠也選擇在現貨市場上逢低采購;但對于大部分中小貿易商而言,目前的策略為觀望,這也導致近期市場成交清淡。
二、國家植物油庫存減少不利于植物油價格管制
國儲共銷售了接近200萬噸菜油,剩下80萬噸菜油
從2010年開始,國家出于調控物價角度考慮,不斷向市場競價銷售和定向銷售菜籽油,截止到2011年3月15日,國家競價拍賣了93.87萬噸菜籽油,定向銷售了90萬噸菜油(2010年40萬噸,2011年50萬噸);而截至3月15日,據相關人士稱,國家已經將2009年之前收儲菜油全部銷售完畢,目前國儲手中只剩下2010年收儲的80萬噸菜油。
而在豆油拋售方面,2010年初,國家定向銷售30萬噸毛豆油,目前國儲中大致剩下160萬噸毛豆油。而在大豆競價銷售方面,國儲除了部分定向銷售外,大部分企業競拍都流拍,目前國儲手中仍有接近500萬噸大豆。
目前國儲手中只剩下接近80萬噸菜油和160萬噸毛豆油,按照國內一個月食用植物油用量200萬噸計算,國儲庫存植物油脂只夠1個月用量。由于目前國內植物油購銷市場清淡,油廠開工動能不足導致目前油廠商業庫存不多;在目前植物油脂商業庫存和國儲庫存不多的情況下,后期一旦植物油價格上漲,庫存不足問題將被放大,這將促使價格的快速拉升,不利于國家植物油價格管制。
三、國內機構持倉:空單大幅增持、凈空增加,走勢偏弱
3月下旬,油脂空單持續增持,凈持倉持續走低
從DCE1201合約豆油持倉分析,目前Y1201合約多空前20名持倉中,隨著價格的下跌,空單在不斷增持,而多單處于小幅減持狀態。從機構來看,中糧、摩根大通等套保盤大幅增加空單,而永安等投機力量在持續減持多單,總體而言,目前從持倉系統分析,油脂價格走勢偏弱。
觀察摩根大通持倉,發現隨著價格大幅下跌,摩根大通和中糧等機構在大幅減持空單,而作為投機力量的代表永安,則減持多單,持倉的變化,表明目前市場偏弱,預計未來1-2周,Y201走勢仍然以弱勢調整為主。
通過中糧期貨及其他中糧系共4家機構持倉分析,可以清晰看出,近期中糧系統空單大幅增持,多單減持,其中四海豐近期大幅增持套保盤,表明目前現貨市場壓力龐大,預計后期價格弱勢震蕩。
永安期貨大量減持多空持倉,但空單減持力度大于多單,表明其對目前價格判斷偏弱,預計后期價格弱勢。
綜合豆油持倉分析,目前市場上傳統套保盤摩根大通及中糧系統大幅增持空單,同時投機力量減持多單,表明目前現貨市場壓力龐大,預計3月下旬價格走勢仍偏弱。
綜合各種因素判斷,在目前油脂現貨銷售不良的情況下,部分大型貿易商一方面加強在期貨盤面套保,另外一方面積極入市現貨采購,這至少表明其對后期市場仍相對看好;而目前投機資金的不斷離場將促使油脂短期走勢仍偏弱;但從技術上分析,目前隨著量價的下跌,油脂進一步大幅下跌的動能在減弱,一旦周邊金融市場好轉,這對油脂而言是極大的利多,鑒于期貨盤面出現上漲,我們建議企業目前策略觀望或在現貨市場上采購;對于趨勢交易者而言,可以嘗試性在9800-10000元/噸嘗試性買入,對前期有空單投資者而言,空單逐步離場,等待再次入場機會。