上周，在日本發生強烈海嘯和核爆炸事故的沖擊下，市場投資者恐慌心理加劇，引發多頭平倉拋售，給國際商品期貨市場造成較大沖擊。其中，CBOT農產品期貨市場價格集體下跌，國內三大油脂期貨品種主力合約在17日收盤時下探至年后新低，階段性底部形成。之后在國際油價大幅反彈和技術性買盤增多的影響下，國際大豆價格出現回升，國內豆類和油脂品種在18日開盤后大幅上漲，反彈態勢基本確立。

    央行在國內油脂期市價格出現反彈之際，出臺這一緊縮性貨幣政策，將對國內食用油市場帶來怎樣影響？日本地震究竟對國內農產品期價帶來什么效應？筆者帶著這些問題，試對當前食用油市場進行分析：

    對于央行再次出臺的緊縮貨幣政策，中國人民銀行貨幣政策委員會委員、中國國民經濟研究所所長樊綱表示，一年多來，央行采取多項政策回收了大量的貨幣，使流動性過剩的問題得到改善，上周五再次將存款準備金率提至20%，再加上發行央行票據給商業銀行、對貸款的額度進行控制等措施，現在我國30%的貨幣量已被央行“鎖定”，預計今年CPI有望穩定在4%以下。

    國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松當晚通過微博表示，本次準備金率上調，凸顯了央行抑制通脹的決心，也是市場已預期到的對沖流動性的操作。在當前外部經濟面臨不確定性的背景下，日本地震沖擊有待觀察，大宗商品回落減低輸入型通脹壓力，進一步緊縮政策應會持審慎態度。

    著名財經評論員葉檀表示，央行再次上調存款準備金率是內外部原因共同導致的，內部原因通脹壓力猶在，外部原因日元升值，流動性必然收緊。央行上調存款準備金，已成市場常態，目前的資金面還沒有接近臨界點，只是普通的對沖手段，市場不會因此發生大的波動。

    對此，筆者認為，央行采用調整存款準備金率這一手段來控制國內當前的通脹勢頭，是意料之中的舉措。目的在于應對市場過剩流動性和之前發行的一月期央票即將回籠狀況。且央行已經自去年以來多次使用這種方式調整貨幣流通數量，市場對此的反應逐漸弱化，對于部分投資大戶來說，其制約作用不大。同時，央行在周五晚上發布這一消息，也給投資者一定時間進行緩沖，避免投資市場的風險被放大。

    本周，國際形勢的重心依然是中東動蕩局勢和日本地震產生的后發效應，從影響油脂期貨價格的重要因素——國際油價來說，多國干預利比亞政治形勢若持續，將激化國際動亂局勢，增強市場對國際原油供應的擔心，對原油價格上漲形成支撐。同時，日本地震對國際農產品市場的影響作用或將凸顯，由于日本地震主要震區位于北部，是日本重要的糧食生產基地，在核輻射和地震的影響下，日本糧食加工能力將下降，之外港口貨流量也將減少，制約其進口農產品數量，短期內國際農產品市場構成利空。但是隨著日本國內糧食進口需求增加，國際市場將迎來一波新的反彈高峰。目前，地震的影響還不能確定，食用油市場受其的影響不大，主要還是由地震引發的投資者恐慌性情緒層面對市場作用較強。

    同時，從油脂市場的另一重要影響因素——CBOT大豆走勢來看，目前，市場關注的焦點是美國農業部將于本周公布的新季大豆種植意向報告，市場對此的看法是種植面積將較少，因為化肥等農資價格上漲，影響到大豆的種植收益，在全球玉米供需緊張，價格高企的形勢下，農戶會選擇多種玉米，這一因素將為美豆市場暫時形成利好，支持國際豆類和油脂價格趨強。不過，這一預期還需要等待美國農業部的報告出臺，從前兩個月的供需報告來看，其意向屬于中性偏空，因此對此份報告的態度不可過分看好，其影響作用或將有限。市場關注的焦點或將轉向南美大豆產區天氣和產量問題，以及國際形勢和原油價格層面。