3月31日，USDA公布了種植意向報告和季度庫存報告。美國農業部意向種植報告顯示，2011年美國大豆種植面積預計為7660萬英畝，低于2月24日的基線報告，也低于去年的7740萬英畝和此前市場預測的7696.9萬英畝均值。美國農業部截至3月1日的季度庫存報告顯示，大豆季度庫存12.5億浦式耳，低于此前市場預計的12.95億浦式耳，也低于去年同期的12.7億浦式耳，大豆季度庫存同比下降2%。CBOT當天出現大漲，國內油脂市場也保持相對的強勢。對于種植面積問題，我們認為需要注意三點。第一，種植意向會影響到價格，而價格也會影響到真實的種植面積，若4月播種期間價格大漲，那么也會吸引農民增加大豆的播種面積。第二，真實的種植面積很大程度上依賴于天氣，由于大豆種植時間更晚，玉米和棉花種植延遲將導致更多土地用于種植大豆。歷史數據也表明3月和6月的種植面積報告數據變化是隨機的，也即天氣變化很可能改變真實的種植面積。第三，種植面積只是產量的一個變量而非絕對變量，有時候單產變化比面積變化更加重要。

     4—5月，美國春季農作物播種全面展開，而玉米播種要先于大豆。在播種期間，天氣變化對實際播種面積影響較大，若玉米播種不及預期，大豆的播種面積就有可能大幅增加。統計油脂歷史走勢，我們發現當3月31日面積報告利多時，出現恐慌性上漲的概率并不大，而恐慌性上漲的起始點主要集中在5—6月份。我們分析認為或與天氣升水加劇恐慌性有關，尤其是播種面積下降的年份里。

     盡管此次報告利多油脂油料市場，但實際種植面積不一定與種植意向報告數據一致。所以后期需要關注產區天氣變化，靜待大豆真實播種面積塵埃落定。

     本周五（8日）USDA還將公布月度供需報告，但報告并不涉及新作供需。基于中國壓榨利潤偏低，進口采購動能不足（近期僅進口500萬噸大豆，接近1999年同期水平），我們預計美國及全球大豆庫存將有所增加。由于1月份后阿根廷干旱緩解，大豆恢復正常生長，而USDA并沒恢復其產量預估，周五報告有可能上調阿根廷大豆產量。而巴西產量在經過3月份的調整之后，預計上調空間不大。近期巴西官方首次將大豆產量上調至7056萬噸，高于去年預估。整體上我們認為4月份供需報告中南美大豆產量將上調，進而對油脂市場形成利空壓制。