國際局勢變化總體有利于大宗商品

    在中東、北非局勢緊張，歐洲債務問題輪番攪動市場之后，歐洲央行將基準利率從歷史低點1%上調至1.25%,擺脫了較長時間的低息狀態，再度引發國際商品市場的強烈反應。歐美是否由此進入加息周期引發市場關注。一方面，這可能意味著歐美經濟復蘇步伐堅實，另一方面，擴張的貨幣政策已經逐漸發酵，通脹影響或逐漸從發展中國家向發達國家擴散，加息本身或令市場激起發達國家通脹逐漸顯形的預期。在這樣的大背景下，工業品大幅上行，黃金、原油繼續高歌猛進，農產品呈現借力走升之勢。尤其是原油的強勁走升之下，生物燃料相關題材會逐漸趨于升溫，油脂將會是受益者。

    國際油脂市場利多利空因素糾結

    2011年3月末的種植意向報告出臺，利多豆類市場。報告預測，2011年美豆種植面積為7660萬英畝，不僅低于此前7696萬英畝的市場平均預期值，也低于在2月公布的基線報告觀測以及展望論壇報告值，并且較去年的

    7740萬英畝下降1%,而玉米的種植面積卻大大超出市場預期，成為現階段面積爭奪的領先者。不過，從下年度供應預期來考慮，大豆雖然暫時輸了面積，但是在4月春耕開始后，仍有希望通過強有力的價格爭奪做最終爭取。那么，未來一段時間的天氣情況將對此形成非常重要的影響。在種植面積報告出臺同時，季度庫存報告也報出消息，大豆玉米季度庫存均非常緊張，而玉米的緊張程度更勝一籌，以至于蓋過了種植面積預期增加的利空，推動玉米期價強勢攀升。這意味著，未來大豆與玉米的期價上仍可能呈現“攀比”上行的情況。

    4月8日，美國農業部4月月度供需報告出臺，雖然美豆、美玉米庫存數據均高于市場預期，但強勁的能源走勢帶來更強的外部效應，而且，美豆油及全球油脂產量數據有所調降，美盤借機會繼續發酵利多走勢，走出一波小高潮。不過，報告也再次強調了南美供應的龐大，尤其是巴西供應量繼續調升，對豆此外，馬棕油的季節性單產增加壓力繼續存在，甚至也對近期美豆油走勢形成一定影響。目前來看，不少機構不斷提高對于2011年棕櫚油的產量預期，正是基于當前單產前景明顯改善以及需求表現遲滯的情況做出的。不過，由于棕櫚油與豆油價差走闊，有利于現貨企業逢低采購，且天氣轉暖，需求或將逐漸復蘇。近期關注馬棕油3000林吉特整數關口支撐力度。

    國內政策面壓力較大

    今年保持物價穩定成為重要任務，政策面壓力較大。去年末，國家要求大型油脂企業小包裝食用油至兩會不得提價。這種情況持續幾個月以來，不少企業逐漸受制成本壓力出現停產。隨著兩會過后，市場紛紛預期限價令影響將弱化。但是，近期有消息，國家駁回部分油廠的提價申請，要求繼續穩定終端食用油價格，甚至可能進行第二輪定向銷售，這無疑意味著政策面的壓力并未松懈。由于國內物價整體上行壓力依然較大，持續的政策干預仍將繼續存在，階段的價格扭曲還會繼續存在，而長期的供需矛盾或將逐漸顯現。穩定價格與保持農民種植積極性的問題還將會是今年油脂油料調控的較大問題，目前菜籽是否實行收儲以及如何制定收儲價，都將會影響未來價格走勢。

    油脂長期將受到偏緊的供需格局的支持，可是國內政策干預仍在攪動市場，令國內油脂表現遜于外盤，且南美大豆供應壓力仍會時有體現。因此，多頭思路雖需在，但波折反復仍需防。