近期，在主產區棉花長勢較好，棉商囤貨嚴重，下游需求萎靡等眾多利空因素的影響下，國內棉價持續走低，已逼近國家收儲保護價19800元/噸，且國際棉價配合國內市場，重回100美分/磅關口下方。但隨著國家收儲政策的明確，筆者認為，后市棉價或迎來觸底時機，“鐵底“或將出現，但反彈空間料有限。

    目前，國家發改委已明確國家的棉花收儲政策，預計收儲工作將于9月份正式啟動，此次收儲將按照19800元/噸的價格，無限量收儲，顯示了國家穩定棉花價格的決心，此舉或將對近期不斷下跌的棉花價格形成較強支撐。

    美國農業部8月份月度供需報告顯示，全球棉花庫存小幅增加，不足以對市場產生大的供應壓力；美國棉花產量預估為1655萬包，高于7月份預估的1600萬包，但市場普遍認為，此預估數值過高，國際棉價對此報告反應清淡。

    當前市場種種跡象均顯示出棉價正處于弱勢格局，反彈空間有限。

    首先，2010年高棉價時期，貿易商大量搶購棉花，導致其庫存充裕，自2011年3月份起，棉價持續下跌，囤貨商虧損嚴重。標普調降美債評級，全球經濟陷入滯漲格局，對我國出口依存度較高的紡織企業來說，更是雪上加霜，在下游需求萎靡、國家收儲政策出臺的情況下，貿易商如何處理庫存成為其面臨的主要問題。

    其次，受益于良好的天氣因素，中國主產區棉花長勢好于去年同期。中國棉花協會預計，若后市不出現大的自然災害，今年棉花產量料增至720—740萬噸，與上一年度相比增加了70萬噸左右。

    再次，國際市場上，近期一份調查顯示，印度2011/2012年度棉花產量有望連續第二年度創紀錄，料較去年的3250萬噸增長約10%，暗示了在全球大宗商品價格下滑之際，全球第二大產棉國的供應量增加，國際棉價或將繼續承壓走低。

     最后，從國內宏觀經濟方面來看，8月9日，中國國家統計局公布7月份經濟數據，CPI指數同比上漲6.5%，創37個月來的新高，增加了市場對央行加息的預期。但筆者認為，加息與否，或將取決于8月份的經濟數據，短期加息的概率較小。

    從技術圖形上來看，鄭棉主力CF201合約均線系統仍呈空頭排列，但期價下方面臨19800元/噸關口的支撐，且KDJ指標形成低位金叉，期價呈現反彈跡象。鄭州商品交易所公布的盤后持倉數據顯示，主力CF201合約空頭持倉略占優勢，但倉差較小，多空爭奪激烈。

    綜上所述，筆者認為，目前情況下，由于國家收儲保護價的作用，不宜繼續殺跌。短期看，期價不存在大幅反彈的條件，對于長線投資者來說，若后市全球經濟好轉，市場需求增加，棉價或出現強勢反彈行情，長線投資者可適量關注逢低介入遠期多單的機會。

    （作者單位：中州期貨）