全球棉花需求疲軟

    全球經濟復蘇緩慢，歐美債問題利空重現，居民消費信心指數不斷下降，需求疲軟。自5月份以來，美國農業部每月公布的全球棉花消費數據一路下調，5月份調減13.3萬噸，6月份調減21.8萬噸，7月份調減12.6萬噸，8月份調減21.8萬噸。另外，美國棉花周度銷售數據也反映了棉花需求不足。截止到8月11日當周，新年度美國陸地棉出口凈簽約量為-7.64萬噸，其中中國和土耳其大量取消了美棉簽約合同，紡織廠合同取消數量超過新增簽約量。棉花下游需求不振是這波行情持續下跌的根本原因。

    下游庫存積壓明顯

    今年我國棉花漲勢非常好，豐收在望，對于存有大量本年度棉花的棉商來說無疑壓力劇增。在新花上市之前，紡織企業將加快去庫存。7月份紡織企業的棉花庫存為85.03天、紗線庫存30.19天、坯布庫存為15.35天，相比6月都有所下降，其中棉花庫存減少5.75天。紡企繼續加大對庫存原料的消化，同時配棉比進一步下降。小型紡織企業虧損關停的增多，紡織企業的日子難熬。在這波棉價大幅下跌的走勢中，那些大量轉為化纖替代棉花的企業保住了今年的果實。截止到7月底，我國棉花商業庫存還剩余135萬噸，遠高于去年同期120萬噸，距離新花大量上市還有1個月左右的時間，135萬噸的棉花庫存足足有余，去年擔憂國內棉花缺口而引發棉價大漲的神話已經一去不返。

    國家收儲底價形成支撐

    從國內和全球棉花基本面來看，鄭棉還有較大的下跌空間，但19800元/噸的收儲底價暫時給整個棉花市場吃了一顆“定心丸”，而且采取的是無限量敞開收購，市場普遍預計19800元/噸附近就是一個底部。正是19800元/噸的收儲價格起到了“定海神針”的作用，支撐著鄭棉價格。后期國家發改委將陸續公布具體的收儲細節，以及對應的籽棉收購價格。

    綜合來看，鄭棉價格走勢由下游需求和國家收儲政策左右。下游需求持續僵局壓制鄭棉價格上行，而國家19800元/噸的收儲價格支撐著棉價。后期，棉價延續振蕩走勢的可能性較大。目前市場觀望情緒濃厚，軋花廠都在焦急地等待國家進一步公布收儲細則。預計待新花大量上市、局勢明朗后，鄭棉價格才有可能擺脫區間振蕩。

    (作者單位：金石期貨)