下年度棉花供應充裕

    今年8月，中國棉花協會棉農合作分會和新疆華泰棉花專業合作社分別對內地12個省和新疆310個縣2737戶棉農進行了棉花生長、產量預測等方面的調查。調查結果顯示，8月全國棉花處于花鈴期至裂鈴吐絮期，月底有零星采摘，其中西北內陸棉區天氣總體晴好，棉花長勢喜人，豐收已成定局，預計產量與7月基本持平。但黃河和長江流域部分棉區持續陰雨，不利棉花生長，病蟲害較前期加重，預計產量較7月下降。如果后期天氣比較正常，預計今年全國棉花總產量將達738萬噸，較7月預測數減少10萬噸。

    因此，整體看今年棉花增產已成定局，加上前期較低價格進口的美棉大量到港，下一年度棉花供需面比較寬松。

    成本支撐抑制現貨下降空間

    按照最新的標準品級籽棉參考收購價折算(籽棉4.5元/斤,棉籽2.6元/斤,衣分38%,損耗率1%,加工費700元/噸),皮棉成本在20300元/噸,此外再加上交易、運輸、稅費以及利息成本,交儲成本至少在20500以上。筆者認為，棉企較高的新棉成本對于下年度棉花現貨帶來一定支撐。近期棉花現貨市場開始企穩反彈,部分地區報價已經超過收儲價格。

    紡織行業需求仍不樂觀

    雖然近期棉花現貨價格持續反彈,但棉紗走貨仍然未見顯著改善,棉紗價格也在低位盤整,市場心態仍舊較為脆弱。總體來看,紡織行業面臨的問題仍然十分復雜,需求回暖跡象暫時仍舊不明顯。PMI數據顯示,8月份的新出口訂單指數48.3%,是自2009年5月份以來首次出現衰退,而紡織業位列10個新出口訂單指數低于50%的行業之一。

    短期內維持大箱體震蕩

    由于目前皮棉成本普遍在20300元/噸以上，因此現貨棉商交儲意愿不高。同時現貨面需求又不旺盛，因此棉企在期貨市場套保意愿較強抑制期價漲幅，結合倉單成本計算，21800元/噸上方棉花企業有較強的賣出套保意愿。其次，現貨面的企穩和收儲政策的逐步明朗又限制了期棉下行空間，在不出現大的系統性風險事件的情況下，現貨價格大幅低于20000元/噸的可能性不大。整體看，期棉預計繼續維持2萬到2.2萬的震蕩區間的概率較大，操作上建議采取區間內波段操作的策略，同時留意美棉出口數據是否有所好轉來判斷下一步的行情突破方向。