近期歐債危機尚存變數，紡織企業經營狀況不容樂觀，國內棉花現貨價格持續低迷，棉花收儲緩慢放量，鄭棉短線應保持振蕩偏空思路。

    10月底以來，在歐美經濟低迷和收儲價支撐的綜合作用下，鄭棉期貨走出了探底回升行情。目前鄭棉期價在收儲價附近振蕩整理，倉量萎縮明顯，市場觀望情緒有所加重。筆者認為，在國內消費沒有明顯好轉的情況下，鄭棉短線振蕩走弱的概率較大。

    歐債危機再起波瀾

    在希臘全民公投的鬧劇結束后，G20峰會就應對歐債危機、全球經濟增長和國際金融監管等問題達成一致意見，但峰會并未就如何擴大歐洲金融穩定工具提出具體意見，也就是說本次峰會只停留在問題表面，沒有對歐債問題形成實質性方案。同時，意大利總理貝魯斯科尼表示拒絕接受IMF的資金援助，令意大利公債收益率處于歷史高位，歐元區系統性風險仍在不斷累積，歐債問題或將愈演愈烈。

    紡織產業形勢嚴峻

    近期紡織企業經營困難，原材料價格波動劇烈和勞動力成本上升制約紡織企業的發展。受棉花現貨價格下跌的影響，紗線價格不斷下降，企業利潤下滑明顯。目前，C32S紗線價格位27070元/噸，較10月初下跌將近600元/噸。與此同時，下游企業普遍認為棉價還將繼續下調，不得不減少紗線用量，堅持隨用隨買策略，制約了紗線銷售，市場需求偏弱。

    另外，紡織企業的訂單情況依然較差，紡企持續經營能力不強。2011年10月份，中國制造業采購經理指數為50.4％，環比回落0.8個百分點，其中紡織企業的新訂單下跌至50％以下，表明紡織產業正處于收縮階段。廣交會三期數據顯示，歐州和美國的客商數量增加明顯，但觀望詢價較多，實際訂單分別下降19％和24％。紡織企業中短單占比居高不下，占比達到88％，而長單比重仍然偏低。

    收儲量緩慢放大

    隨著籽棉的大量上市，新棉收儲量緩慢放大。目前，棉花現貨價格不斷下跌，棉農的惜售情緒有所緩解，順價銷售者增多；收儲企業若嚴格控制棉花等級也能取得一定的利潤，參與收購的熱情明顯提高；收儲價對市場的穩定作用逐步顯現。據中國棉花協會調查，截止到10月15日，全國棉花采摘進度接近60％，交售進度僅為17.5％，交售進度雖有好轉，但還是明顯偏低。從棉花收儲量上看，截止到11月4日，中儲棉累計收儲棉花總量為24.1萬噸，實際成交率僅為33％，國儲收購棉花的任務依然較重。如果按照12萬噸/月的平均收儲量計算，在收儲期內，中儲棉或將收購84萬噸的棉花，再加上后期其他因素的影響，預計新年度棉花收儲量在100萬噸左右。而新年度中國棉花產量預估為728萬噸，收儲量占國內產量還不到1/7。加上89.4萬噸的外棉供應，2011/2012年度的棉花總供應量在700萬噸左右，如果按照800萬噸的消費量計算，新年度的棉花供應缺口不大。如果后期收儲量繼續放大，棉花現貨價格還進小幅下跌。

    技術形態振蕩偏空

    從技術上看，鄭棉主力CF1105合約在20300附近振蕩整理，受前期高點20635的壓力較大，倉量處于低位，資金離場現象明顯。近幾日鄭棉倉量變動較大，市場對后期走勢分歧較重，市場觀望情緒濃重，短期還將繼續振蕩尋底。

    綜上所述，外圍經濟不確定性加重了市場的擔憂情緒，而紡織企業訂單萎縮使得棉花消費持續低迷，鄭棉不具備大幅上漲的基礎。目前現貨價格疲軟給收儲營造了良好的收購環境，收儲量將繼續放大，但總體上對鄭棉期貨的影響不大，決定鄭棉的后期走勢關鍵因素依然是棉花消費情況，后市鄭棉振蕩走弱的概率較大。