全球宏觀經(jīng)濟(jì)走向決定油脂價(jià)格大勢
自今年9月中旬開始，國際油脂市場終結(jié)了去年底以來的高位震蕩，并大幅下滑。雖然10月初止跌反彈，但截至目前仍低迷，與去年同期(9月-11月初)“高歌猛進(jìn)”的行情形成鮮明對比。
從過去11個(gè)月油脂價(jià)格的走勢看，供給關(guān)系變化已不再是影響其價(jià)格的首要因素。除天氣、種植面積、消費(fèi)增加等基本面需要考慮外，宏觀因素已成為主導(dǎo)油脂油料價(jià)格的主因，特別是貨幣因素和歐債危機(jī)引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
去年美國兩輪量化寬松的貨幣政策無疑是全球大宗商品價(jià)格上漲的主要推動(dòng)力，油脂油料也深受其益。今年以來，隨著美國第二輪量化寬松政策(QE2)的逐漸退出，油脂市場隨著歐美債務(wù)的演進(jìn)而大幅波動(dòng)。特別是9月中旬，因歐債危機(jī)形勢惡化，美國未能推出QE3，中美經(jīng)濟(jì)增長皆出現(xiàn)放緩跡象，市場對全球經(jīng)濟(jì)形勢的憂慮增加，使包括油脂油料在內(nèi)的大宗商品價(jià)格大幅下挫。
國際市場方面，截至11月14日，美國芝加哥期貨交易所大豆1月合約下跌逾14%，豆油1月合約下跌近10%；馬來西亞衍生品交易所棕櫚油1月合約下跌近17%。豆油與棕櫚油價(jià)格都呈跌勢，但受基本面影響，各自下跌的過程不同。比如在此期間，棕櫚油價(jià)格呈震蕩下滑走勢，而豆油前8個(gè)月基本保持高位震蕩，直到9月才明顯大幅下滑。這是棕櫚油供應(yīng)快速恢復(fù)而大豆種植面積減少造成的。
國內(nèi)食用油價(jià)格一方面受國際市場走勢影響，另一方面受國內(nèi)政策調(diào)控影響。國內(nèi)通過公開拍賣、定向銷售臨儲(chǔ)大豆及食用油、約談部分大型糧食企業(yè)等方式穩(wěn)定了食用油零售價(jià)格。由于國際大豆等原材料價(jià)格高位震蕩，上半年國內(nèi)壓榨行業(yè)虧損現(xiàn)象普遍。9月以來，隨著國際大豆價(jià)格的回落，食用油零售價(jià)的上漲，壓榨行業(yè)利潤接近盈虧平衡點(diǎn)，油脂市場看漲預(yù)期大幅減弱。
從國內(nèi)期貨市場看，豆油、菜籽油、棕櫚油三大油脂價(jià)格今年以來跌幅分別達(dá)到12%、5%和16%。菜籽油相對抗跌，主要是因我國啟動(dòng)了油菜籽臨時(shí)收儲(chǔ)政策。
生物燃油、匯率變化微調(diào)油脂定價(jià)格局
除宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和供需基本面外，生物燃油使用量增加和進(jìn)出口國家間的貨幣匯率變化也開始對油脂價(jià)格產(chǎn)生影響，不容小覷。
英國LMC國際有限公司主席James Fry表示，在2007年前，石油價(jià)格與植物油價(jià)格之間并無明顯的聯(lián)系，每噸棕櫚的價(jià)格也往往比原油便宜。但從2007年以來，石油價(jià)格與植物油價(jià)格已明顯相關(guān)，市場供需平衡對價(jià)格的影響大不如前，原油市場已開始逐漸決定食用油價(jià)格的大方向。
推動(dòng)食用油價(jià)格與國際油價(jià)相關(guān)的正是生物燃油近年來的商業(yè)應(yīng)用。據(jù)LMC的研究，在全球主要的生物柴油消費(fèi)國德國和美國，生物柴油市場消費(fèi)對其絕對價(jià)格不是異常敏感，而是對生物柴油與化石柴油之間的價(jià)差敏感，當(dāng)生物柴油價(jià)格明顯高于化石柴油時(shí)，市場對生物柴油的消費(fèi)就會(huì)明顯減少。
知名棕櫚油供應(yīng)商馬來西亞Ganling公司董事林亞豐指出，能源安全和環(huán)保需求也催生了生物柴油的消費(fèi)，其正在成為推動(dòng)植物油需求增長的新因素，包括歐盟、巴西以及阿根廷等經(jīng)濟(jì)體的強(qiáng)制使用量都在增加。
專家指出，目前盡管利用油脂生產(chǎn)生物柴油在油脂供應(yīng)自給率較低的國家無法推行，但在一些油脂油料生產(chǎn)出口大國，近年發(fā)展生物柴油的步伐不斷加快，尤其是在油價(jià)接近100美元的背景下，將會(huì)進(jìn)一步刺激生物柴油的發(fā)展。據(jù)測算，當(dāng)原油價(jià)格達(dá)到每桶60-70美元時(shí)，利用油脂生產(chǎn)生物柴油就有利可圖。隨著生物柴油的發(fā)展，恐將出現(xiàn)汽車與人“爭食”油脂的現(xiàn)象，市場價(jià)格波動(dòng)恐將隨著原油價(jià)格的波動(dòng)而加大。
同時(shí)，匯率變化也影響油脂油料的定價(jià)。國際貿(mào)易以美元結(jié)算，巴西、阿根廷、印尼、馬來西亞等油料主產(chǎn)國的貨幣相對美元大幅波動(dòng)，都將對油脂油料定價(jià)產(chǎn)生沖擊。同時(shí)，匯率變化導(dǎo)致的產(chǎn)品競爭力的變化將進(jìn)一步改變油脂油料貿(mào)易格局。金融危機(jī)后，上述新興市場國家貨幣波動(dòng)日益頻繁，已成為包括油脂油料在內(nèi)的大宗商品貿(mào)易定價(jià)過程中不可不察的因素。
如9月美元大幅升值，巴西雷亞爾相對大幅貶值，1美元兌1.6雷亞爾到1美元兌1.9雷亞爾，使巴西大豆出口競爭力大幅提高，吸引了中國貿(mào)易商進(jìn)口巴西大豆，同期進(jìn)口美國大豆量大幅下降。
