南半球棉花資源充足

    國際棉花市場出現新生力量，巴西和澳大利亞從2010年度開始產量就基本出現了翻倍增長，而且2011年度繼續保持這種勢頭。但從出口量可以看出，兩國去年出口量并沒有明顯增長，期初庫存累積得很明顯，從2011年下半年南半球新棉上市開始，國際市場的南半球棉花資源表現活躍。從中國8月以及9月進口就可看到，兩個月中國共計進口棉花46萬噸，其中澳大利亞棉花進口達到20萬噸以上，占總進口量的45%左右；巴西棉一般都進口至東南亞各國，所以8月以及9月巴西棉的進口并不多，但由于巴西棉進口成本較低，近段時間到港的巴西棉明顯增多，巴西棉報價也增多，而美棉總進口量僅有4.5萬噸左右。

    美棉出口面臨嚴峻考驗

    近6個月以來美國農業部(USDA)已五次下調本年度美棉出口量預測，目前為246萬噸。按此計算，在本年度接下來的時間里，美棉周均裝運量要達到5.5萬噸才能完成USDA的預測目標。雖然美棉出口裝運通常會在年度后期加速進行，但從目前來看，USDA的預測目標仍顯過高，預計其可能在未來幾個月再度下調。

    仔細分析今年美棉出口減少的原因，第一，由于年初開始棉花價格一路下跌，加之全球紡織行業成品紗庫存積壓，導致美棉訂單取消的情況非常嚴重，從美棉周度的出口銷售報告可以看出，3月份至7月份間美棉一直處于訂單負增長的狀態；第二，價格方面的因素，從中國進口棉花分國別均價來看，美棉一直處于最高價位，均價維持在3000美金/噸上方，而像今年較為搶手的巴西棉以及澳棉價格均低于美棉，同時眾所周知，澳棉的質量一般是二級左右，明顯優于其他國家棉花；第三，由于2011年度美棉遭遇干旱以及颶風等得影響，優良率大幅低于往年的水平。受此影響，美棉出口老大的地位受到嚴峻考驗。

    ICE盤面受慣性思維影響

    按照以往美棉的出口規律，一般來說，接近年底美棉將會集中上市，同時中國面臨進口配額到期的問題，訂購年底之前到港美棉的積極性較高，這段時間訂購量將會加大，所以今年也對這一現象有所預期。但是今年簽約量遲遲沒有出現放大，一直到10月下旬這一周簽約量才出現好轉，明顯晚于往年，但是市場反應很強烈，ICE盤面當日即出現漲停，最近一周簽約達到歷史罕見高位的99.8萬包，ICE同樣出現2%以上的上漲?？赡軙羞@樣的想法：如果按照這一趨勢，ICE盤面將會由于簽約量的增加而出現一波上漲行情。我認為，這種觀點是走入了誤區，今年的國際資源形勢不同于往年，全球性的豐產(除美國)加上消費的不景氣，供需方面的雙重壓力擠壓美棉出口市場，之前也提到，美棉出口老大的地位受到動搖。因此，當前觀察ICE盤面的思路應該是放眼全球形勢，個人認為上漲行情出現的概率極低。相反，如果市場受慣性思維的影響再度上揚的話，倒是不錯的拋空機會。

    短期鄭棉難有趨勢性機會

    國內市場收儲順利進行，在今年資金面緊張的大背景下，新棉大量上市之后議價能力減弱，現貨價格持續下跌。因為收儲價格的存在，大幅跌破收儲價的情況在收儲期間難以出現，所以短期鄭棉市場難有趨勢性的機會。但是年后可能出現進口價格以及國內棉花價格齊跌的態勢，遠期鄭棉遭遇不小的壓力，遠月高位拋空思路較為可行。