歐債危機陰影揮之不去

    歐債問題是全球市場投資者心中的痛。希臘問題已經(jīng)讓歐元區(qū)國家頭痛不已了,意大利、西班牙國債收益率觸及危險紅線,引發(fā)了市場投資者對意大利、西班牙債務危機的擔憂。歐元區(qū)老大德國也不得不開始提前布局允許部分歐元區(qū)國家退出歐元區(qū)。由于歐盟各國財政政策與貨幣政策分開,導致各債務危機國債務問題無法解決。市場寄希望于歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)的發(fā)債能力上,目前來看,歐洲金融穩(wěn)定基金扣除希臘、愛爾蘭和葡萄牙的救助基金,只剩下約2660億歐元,無法支撐意大利1.9萬億歐元的債務。總之,救助歐洲債務危機國的資金捉襟見肘,歐洲債務問題將一直困擾全球市場。

    　增產(chǎn)與消費不旺壓制棉價

    2011/2012年度全球棉花增產(chǎn)預期造成市場供給偏多,全球棉花產(chǎn)量為2697.40萬噸,消費量為2487.90萬噸,產(chǎn)量大于消費量209.5萬噸。我國棉花產(chǎn)量有望達729.4萬噸,下游消費極度不旺,相比去年,棉花過剩119.6萬噸,過剩的棉花需要國家收儲來消化。后期,棉價能否迎來上漲還需看國儲庫棉花收儲量,當國家收儲量慢慢接近市場棉花過剩的臨界點時,收儲對棉價才能產(chǎn)生拉漲的作用。

    紡企采購內棉積極性降低

    國內棉花市場面臨國外低價棉的沖擊,尤其是印度棉,其到港價在17000—18000元/噸,美棉相對也比國內棉花收儲價格便宜。據(jù)了解,國外的低價棉增加了國家采購外棉補庫的意愿,9—10月份進口外棉數(shù)量大幅增加,10月份進口達到25萬噸左右,同比增加達160%,表明了國內紡織企業(yè)轉向需求低價外棉,暫停采購國內棉。國內棉花現(xiàn)貨市場銷售清淡,只能選擇交儲。

    總之,今年棉花市場面臨的形勢非常復雜,歐洲債務危機問題影響了紡織行業(yè)的訂單需求,同時又面臨棉花增產(chǎn)導致過剩局面,同時低價外棉對國內棉花市場的沖擊,可以說是禍不單行。如果沒有國家19800元/噸的收儲價格支撐,棉花價格肯定還要下跌不少。國家收儲價格19800元/噸就像一個“蹺蹺板”的支點,當棉價低于國家19800元/噸直至出現(xiàn)套利時,就存在著在現(xiàn)貨市場買入棉花,直接交儲獲取利潤,或是在期貨市場上買入期貨合約等到交割再拉入交儲庫,套利獲取收益;相反,當棉價大大高于19800元/噸時,市場上棉企就不可能選擇交儲,而寧愿在現(xiàn)貨市場上銷售,或是在棉花期貨市場上進行賣期保值等待交割。所以,我們認為,即便目前全球經(jīng)濟形勢嚴峻,棉花增產(chǎn)與下游需求不旺,但是國家收儲價格19800元/噸的支點作用將主導鄭棉價格區(qū)間振蕩運行,具體運行區(qū)間可以根據(jù)套利機會的上下沿來計算,我們預計鄭棉主力合約價格將在19500—20700元/噸區(qū)間運行。