宏觀緊縮有轉向預期，需求不振棉價難起

    2004年和2008年的兩次宏觀調控大約持續了4—5個季度，本輪調控迄今已經持續了3個多季度，因此近期高層也頻頻發話把穩經濟從新作為政策的第一關注點，央行三季度運行報告已經明確指出，貨幣政策要根據宏觀形勢變化適度微調。央行近期下調浙江部分小型銀行的存款準備金率被普遍解釋為一個政策微調信號。

    紗線行情9月中下旬短暫回升后重新陷入低迷，紡織廠微利、負利經營，小廠停產增多，外需嚴重萎縮。8月以來紡織服裝出口環比下滑嚴重，10月紡織品服裝出口196.5億美元，同比增長10.4％，環比9月下降14.5％，其中紡織品下降6.3％，服裝下降18.8％。

    此外，棉花進口量逐漸放大，主要原因是外棉價格大幅低于國內。國際棉價近月到港成本已經滑落至16000—17000元/噸，一些企業逢低買入進口棉補充庫存，此外有消息稱國儲棉從國際棉花市場采購近100萬噸棉花。9—10月我國累計進口棉花50.5萬噸，同比增加20.8萬噸。

    收儲穩定棉價

    收儲近期大幅放量，每天4萬—5 萬噸已成常態，截至22日2011年度棉花臨時收儲累計成交738810噸，新疆累計成交523680噸，內地累計成交215130噸。由于籽棉價格收購價格大幅下滑，交儲利潤豐厚，交儲量持續放量。

    總結

    當前外需回落，高成本下紗廠處境艱難，外棉相對內棉價格優勢明顯，企業對未來行情預期普遍悲觀，棉價短期內很難有起色。但筆者也認為，這或為節后棉價反彈埋下種子，因為幾點關鍵因素集中在明年一季度明朗；一是貨幣政策寬松預期可能兌現，二是收儲持續放量后將改變供需格局，三是下年度種植面積預估，因為棉農植棉積極性受到嚴重挫傷，種植面積容易被炒作。