10月份以來，國內棉產業鏈上下游商品現貨報價呈現這樣的特征：有收儲價支撐的皮棉報價緩慢陰跌，其他產品拋貨報價有加速下滑趨勢，棉紗加工企業臨近利潤邊緣，同一類別商品中品質更高工藝更繁的種類表現較為抗跌，各商品價差及比價關系進入歷史統計的合理區間。

    進口棉市場，除特高級棉下跌幅度較小外，普遍下跌超過10％，截止到11月25日，美國EMOTM級棉、烏茲別克M級棉、巴西M級棉報價分別為109.86美分/磅、110.5美分/磅、103.71美分/磅，折滑準稅下港口提貨價為18285元/噸、18387元/噸、17309元/噸，內外棉價逆差在1000—2000元/噸，進入一般進口年的正常價差區間，進口棉需求也因此略好于國產棉。據海關總署統計，2011年10月份，我國進口棉花25.23萬噸，同比增加15.62萬噸，增幅162.6％，且未來潛在供給仍然充裕。

    與棉產品報價頻頻下滑相并行的是，經濟衰退的悲觀預期帶來的愈來愈弱的現貨需求，紡織內外銷乏力，用棉量下降：①海關總署統計數據顯示，2011年10月份，我國紡織品服裝出口同比增長10.38％，增速下降11.12個百分點。而從出口訂單方面來看，11月初剛結束的廣交會成交金額增長8.3％，較去年21.7％的增幅下滑13.4個百分點；歐美采購商實際成交分別下降19％和24％，其中，6 個月以內的中短單占比繼續擴大至88％。作為先行指標的廣交會數據，也預示著訂單增速下降的影響將在未來3—6個月內逐漸顯現，不排除維持在低迷狀態的外需有繼續惡化的可能。②國內市場消費需求也不容樂觀。國家棉花市場監測系統11月份產銷存預測顯示，2011/2012年度國內棉花消費量947.1萬噸，較上月下調17.4萬噸。

    　雖然是傳統的消費旺季，但棉紗、化纖等產成品購銷停滯，商家拋貨積極，停產限產現象繼續增加。據紡織協會反映，占全國紡織能力20％、規模在10000錠左右的2000余家小型棉紡企業，由于原材料價格大幅波動和資金緊張等原因，目前近一半處于停產狀態。國家棉花市場監測系統抽樣調查測算，目前全國棉花工業庫存約83.27萬噸，環比減少3.5％，同比減少13.2％，比近三年的平均庫存減少8.7％。庫存降速不及停產增速，足以顯示產成品銷售乏力。綜合國內外經濟進一步降溫勢頭，不排除全行業將進入更困難時期。

    而此時，對國內棉價起決定性作用的莫過于國家收儲。截至11月25日，本年度棉花臨時收儲交易累計成交862030噸，收儲成交量僅占全年產量的10％，對市場的供需關系影響甚微。為此，中儲棉23日發出關于保障交儲所需倉容、確保敞開收儲的公告，再次強調固定價格敞開不限量收儲，還特別指出，已準備倉容計劃量達到410萬噸，占全年預計產量的55％，這也是中儲棉首次透露不限量收儲的準備庫容。此公告推出無疑給市場再次注入托市信心，交儲將成為國內棉現貨商的貿易首選，而現貨市場價繼續下跌空間也將收窄，鄭棉期貨則可能出現止跌并穩于收儲價之上的行情。

    綜合以上觀點，筆者認為，雖然明年供大于求、需求預期下滑壓制棉價，但受國家收儲政策的托底，棉價料將出現較長時間的“被穩定”。