收儲后資源緊張局面難現

    國家棉花收儲量一直處于高位，日均達到35000噸，按照這一進度，截至明年3月底，收儲量有可能達到300萬噸以上。受此影響，近期市場出現對收儲結束后國內資源緊張的擔憂，但是筆者持不同觀點：首先，中國去年的棉花產量在500萬噸左右，今年各機構統計的產量均在700萬噸以上，且收儲規則中明確指出可以交收4級棉，這給內地棉花交儲提供了有利條件。其次，今年南半球棉花豐產，國內貿易商出于對交儲的擔憂，沒有把采購重心放在國內市場，他們提前簽約了南半球的棉花，所以今年中國棉花進口呈現了淡季轉旺的明顯特征，而且年底是美棉到港的集中期，預期高位的進口量有望維持。再次，由于全球棉花價格的下跌，印度、巴基斯坦等紡織大國都遭受了打擊，國內棉紗囤積現象嚴重，而中國去年因為化纖的替代效用以及棉花價高等問題，進口棉紗量下滑，但進入下半年，棉紗進口迅速回暖，月增速在20％以上，這一定程度上也擠壓了國內棉花的需求。最后，中國紡織行業遭遇寒冬，尤其是布匹銷售今年特別不理想，根據中儲棉花信息中心的統計，截至11月份布廠的庫存仍然在40天以上，這與往年的旺季行情形成較大的反差。

    ICE期棉近期將企穩

    ICE盤面前段時間出現大幅下行，雖然美棉的出口簽約量較大，但是實際的裝運量和往年相比有較大的差距，今年的國際資源形勢不同于往年，全球性的豐產（除美國）加上消費的不景氣，供需方面的雙重壓力擠壓美棉出口市場，美棉出口受到南半球的沖擊，ICE弱勢局面難以改變。但是隨著美國新棉的逐步上市，年底出口量回暖是大概率事件，同時年底國內配額要盡量用掉，所以美棉的進口量應該比較多，再加上現在外棉較大的貼水，ICE盤面短暫的企穩回升是可以看到的。

    綜合來看，近期鄭棉仍然很難出現趨勢性行情，盤面將小幅拉升，但是實際價格運行中心不會脫離20400元/噸一線，操作仍需謹慎。