資本去杠桿化將成商品魔咒

    2008年的金融危機目前仍遠未結束，當年的救市政策只是拖延了危機蔓延的時間。當時歐美等國只是通過“印鈔”和國有化，把有毒資產隱藏起來或者轉移到政府手中，并沒有解決實質問題。由于這種解決方式大大增加了各國政府的財政負擔，到現在歐美各國相繼開始爆發主權債務危機。發達國家不得不開始財政緊縮之旅，這宣告了此前擴張救市政策的結束。同時，發達國家還開始加強金融監管，歐盟要求歐洲銀行業把資本充足率從5%大幅提高到9%。這使得銀行面臨極大的資金壓力，巴克萊資本預計，銀行業最終可能會把資產負債規模收縮3萬億歐元，即總規模的10%，以滿足資本金要求。受此影響，銀行開始四處回流資金，收縮信貨，從而推動了金融市場的借貨成本。目前金融市場已經出美元流動性緊張局面，正是因為這樣，近日美聯儲等全球主要央行才開始聯手向市場注入美元流動性，這充分說明了問題的嚴重性。

    這種由發達國家政策的資本緊縮已經開始蔓延全球，新興經濟體也明顯感到寒意難擋。自今年8月以來，幾乎所有的新興經濟體貨幣都在貶值，既包括金磚國家的巴西、俄羅斯、南非，也有墨西哥、匈牙利、土耳其、越南、肯尼亞等各大洲的新興經濟體代表。其中巴西，印度問題明顯，有數據顯示，2011年9月，美元兌巴西雷亞爾的升值幅度更是超過了18%，巴西民眾紛紛兌換美元以避險。印度在最近四個月盧比貶值15%，人民幣近日也出現連續跌停。經濟學家擔心，新興經濟體的問題，可能不亞于歐債危機。

    而資本收流發達國家，也就意味美元可能出現上漲，并且美元現在已經出現了升值趨勢，如果這一趨勢延續下去的，明年商品必面臨風險。而資本緊縮也意味著市場流動泛濫將有可能得到遏制，商品市場的投機資金將開始撤離市場，未來油脂面臨去杠桿化的壓力。

    大豆和棕櫚油(7976,14.00,0.18%)豐產預期上升

    最近市場有樂觀傳言，巴西自下個月開始收割的（2011/12年度）大豆產量或增至紀錄高位7800萬噸，而目前市場主流預估，阿根廷明年大豆產量預估在5200-5300萬噸，高于今年的4900萬噸的產量。巴西大豆2012年產量被調高150萬噸至7500萬噸，將在今年創歷史的產量前提繼續創新高。這些樂觀預期是因為南美大豆產區的天氣完美，大豆種植面積有望大幅增加的前提下作出的。

    2012年，巴西或將成為全球最大的大豆出口國，南美地區也已經取代美國，成為全球大豆主要產區。由于大豆價格今年價格及產量都較為理想，農戶種植收益不錯，這就預示著明年全球大豆種植將仍有可能增加。

    同時，另一個油脂主要品種棕櫚油明年產量也可能上升，印尼棕櫚油種植商SMART在12月1日稱，該國明年棕櫚油產量將增加6.5%至2,450萬噸，價格將下滑。雖然2012年馬來西亞棕櫚油產量可能會持平，在1860萬噸至1900萬噸之間。但是，當下棕櫚油種植范圍正在擴大，東南亞其它國家甚至非洲南美也開始棕櫚油種植，2012年棕櫚油產量總體仍將增加。

    從現在的各方消息來看，2012年油脂確實面臨較大的考驗，產量上升，資本緊縮，商品交易去杠桿化成為攔路虎。另外，還有跡象表明，中國在油脂需求正出現拐點，根據業內人士預計，未來幾年，我國的油脂可能年增長率只有2%-3%左右的水平。總之，紅火多年的油脂行情或在2012年轉折，未來走勢難言樂觀。