宏觀經濟現暖意

    歐美債務陣痛曾一度令市場不知所措，近期宏觀經濟已有轉暖跡象。美國勞工部最新就業數據顯示，截止到2011年12月31日當周，美國初請失業金人數降至37.2萬人，較預期略微下降，且該數據4周均值創2008年6月以來的最低水平，顯示經濟已經好轉。如果就業數據能夠持續好轉，則美國經濟將有效改善，消費啟動指日可待。從國內情況看，2012年的主要目標是穩增長，因此貨幣政策可能適度寬松。我國12月份PMI已經回升至50%，表明工業經濟正在逐步好轉。

    現貨成交已改善

    近日，棉花現貨價格維持穩定，現貨成交較前期略微改善。自去年12月中下旬開始，效益好的紡織企業開始節前補庫，市場詢價增多，成交較前期有所改善，尤其是中高等級棉花備受青睞。據稱，由于2011年新花大部分進入國儲，市場上中高等級棉花數量銳減，市場預期2012年中高等級棉花將供不應求，因此紡企出于配棉的需要增加采購。當前，新疆棉價格已經上漲至21000元/噸。

    盡管紡企補庫有助于現貨啟動，但紡織企業的生產依然不容樂觀。根據工信部最新發布的數據，2011年1—11月，紡織行業虧損企業數同比增加28.7%，較同期全國工業高11.5個百分點。如果紡織企業2012年能夠通過產業轉型升級提高產品的附加值，充分依靠國內市場擴大內銷的比例，棉花需求就有可能有效放大，鄭棉的上漲空間將被打開。

    面積減少成定局

    2011年棉花價格持續下跌，棉農損失嚴重，2012年植棉面積減少幾成定局。據國家棉花市場監測系統11月調查顯示，2012年度棉花種植面積7294.1萬畝，同比減少647.6萬畝，減幅8.2%。按此推算，如果忽略天氣因素的影響，則2012年的棉花產量將在660萬噸左右，產量將明顯減少。假如2012年棉花進口量為250萬噸，則總供給量為910萬噸，如果棉花消費按照900萬噸計算，則2012年棉花將再次進入緊平衡狀態，支撐鄭棉期貨平穩走高。

    收儲成交在放量

    目前，中國棉花收儲已經過半，收儲對市場的支撐作用越發明顯。截止到2012年1月6日，中儲棉共收儲棉花234萬噸，占總預估產量的1/3左右。在收儲后期，收儲政策對棉市的支撐將越發強烈，市場關注的焦點是收儲成交能否保持穩定。從實際成交情況來看，日成交量依然在5萬噸左右，顯示收儲政策穩定市場的作用明顯，后期還將對棉價形成持續支撐。市場預期2012年國家將延續收儲政策，按照1:10的糧棉比估算，預計收儲價格將在21000元/噸左右。

    綜上所述，近期外圍經濟形勢穩定，國內現貨成交改善，多項利多疊加，鄭棉上行通道斜率逐漸增大，鄭棉振蕩走高行情基本確立。后期鄭棉上行的關鍵因素是需求的有效恢復。2012年，國內紡織企業產業升級速度和深度將決定企業的用棉情況，也將對鄭棉后期的走勢產生重要影響。