自2011年12月中旬至今，在南美干旱和投機買盤進入影響下，大商所棕櫚油期貨1209合約迎來階段性反彈，至目前累計上漲542元/噸，漲幅為7.1％。隨著南美天氣炒作接近尾聲和多單止盈離場，棕櫚油期價有望在2月份終止漲勢。因此，建議多單客戶可在8400—8500元/噸一帶止盈離場，而擔心3—4月份市場下跌的企業可適當參與保值交易。

    棕櫚油季節性特征明顯

    棕櫚油季節性特征比較明顯，具體表現為每年12月至次年2月，棕櫚油產量處于減產周期，而庫存也相應出現下滑。此階段BMD毛棕櫚油期貨往往表現強勢，且2月份往往會出現一年中的最高點。而3—11月，棕櫚油則迎來產量增長周期，一旦出口不旺、宏觀經濟面偏弱，則棕櫚油價格則會表現相對較弱。因此，對于有庫存的企業而言，一旦宏觀面再次迎來利空因素（例如歐債危機進一步惡化等），則2月份是企業進行保值較好的入場時機。

    歷年BMD毛棕櫚油期貨月度漲跌概率走勢

    整體來看，2011年中國主要港口棕櫚油總庫存一直處于穩步增長態勢，這在近三年來實屬罕見。究其原因，歐債危機進一步蔓延、國內物價調控及食品安全檢查均對市場需求產生一定抑制，從而導致庫存增加。從自身消費看，歷年7—9月期間，棕櫚油港口庫存往往呈現單邊下滑態勢，但在2011年此段時間，盡管也出現小幅下滑，但在中間貿易商保持觀望、終端需求低迷影響下，并未出現大幅下滑，而是維持在近三年高位區域。而后期一旦港口融資規模進一步增加及需求未實質好轉的話，預計這一庫存仍舊存在上升空間。港口庫存維持高位及終端需求低迷或削減價格的走高幅度。此外，中國海關公布的最新數據顯示，2011年1—11月，我國植物油進口量為583.5萬噸，低于2010年同期的609萬噸、2009年同期的746萬噸、2008年同期的741萬噸。而作為國內唯一完全需要進口的品種而言，棕櫚油可能出現連續兩年進口量下滑的局面。

    　國內棕櫚油庫存高企，終端需求低迷

    投機基金凈多占比逼近歷史低位

    2011年，CBOT豆油期貨基金凈多單占比一直維持振蕩下行態勢，盡管9月初出現強勁上升，但僅曇花一現。相應地，CBOT豆油期貨價格自高位60美分/磅振蕩回落至50美分/磅附近，國內棕櫚油期貨1201合約由年初的10226元/噸暴跌至年底的7436元/噸，跌幅為27.3％。由于信貸緊縮、物價調控及消費不旺等，內盤表現遠弱于外盤。單從投機基金凈多占比與期貨價格走勢看，基金凈多占比已經回落至歷史低位區域，后期繼續回落的幅度有限。但從CBOT豆油期價運行來看，價格回落幅度猶存，后期并不排除繼續回落的可能。從較長時間考慮，這兩者走勢暫時偏離較大，存在回歸的可能。