預(yù)計2011/12年度全球棉花產(chǎn)量將達到1.234億包，約2714.8萬噸，同比增長8%，將創(chuàng)歷史新高；全球消費量預(yù)計僅為2449萬噸，同比下降2.48%，產(chǎn)量超過消費量約265.8萬噸，供求格局寬松。

    中國紡織企業(yè)面臨高庫存和高運營成本雙重壓力，加之人民幣升值壓力使得我國紡織品的國際競爭力大大減弱，紡織用棉需求不振。在供過于求、種植成本上升、國家收儲等因素綜合作用下，預(yù)計2011/12年度棉花價格將在19500元/噸至25500元/噸區(qū)間震蕩。

    由于物料及用工費用明顯上漲，當(dāng)前植棉收入與爭地作物相比已不具備比較優(yōu)勢，而國家收儲政策在劃定政策底部、保護棉農(nóng)利益的同時將緩解過度寬松的棉花流通狀況，有效支撐棉價，且種種因素預(yù)示2011/12年度收儲價格將略有抬升。

    新年度國棉增產(chǎn)穩(wěn)定需求疲弱

    2011年10月20日至11月1日，國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)對2011年度我國棉花產(chǎn)量情況展開調(diào)查，涉及15個植棉省(自治區(qū))、87個植棉縣(市、團場)。

    結(jié)果顯示，雖然8月份以后黃河、長江流域雨水偏多，對棉花生長造成一定負面影響，但全國棉花整體長勢仍屬正常偏好。

    擴種明顯新年度增產(chǎn)預(yù)期強烈

    2011年度全國棉花種植面積7941.7萬畝，較上年增長8.5%；平均單產(chǎn)95公斤/畝，同比增長11.6%；總產(chǎn)量754.8萬噸，同比增長21.2%。

    回顧歷年棉花種植面積及產(chǎn)量數(shù)據(jù)，我國棉花單產(chǎn)在近五年基本持穩(wěn)，種植面積與產(chǎn)量呈線性正相關(guān)關(guān)系，增減極為同步。預(yù)計2011/12年度棉花種植面積和產(chǎn)量都將進入歷史高位。

    美國農(nóng)業(yè)部最新展望報告稱，2011/12年度中國棉花收獲面積預(yù)計將增加7%至550萬公頃，棉花產(chǎn)量將達到3350萬包，占全球產(chǎn)量的27%，達到創(chuàng)紀(jì)錄高位。

    中國棉花進口量或至歷史次高位

    作為全球最大的棉花進口國，中國2011/12年度棉花進口量預(yù)計將同比增加29%至1550萬包，達到歷史次高位。

    當(dāng)前，美國陸地棉進口完稅價格較國內(nèi)棉價很有競爭力，預(yù)計有利的國內(nèi)外比價關(guān)系將在本作物年度得以持續(xù)，成為繼政策性因素之外刺激棉花進口的另一重要影響因素。

    圖3近兩年我國棉花進口月度累計值

    數(shù)據(jù)來源：wind資訊

    國內(nèi)棉花消費不振，庫存將增加

    2008年金融危機之前，我國紡織業(yè)發(fā)展順風(fēng)順?biāo)鹑谖C造成經(jīng)濟增速下滑，紡織業(yè)成為首當(dāng)其沖的行業(yè)之一。

    紡織業(yè)的寒冬已經(jīng)到來，而且這個“冬天”特別冷。2011年，經(jīng)歷了棉花價格暴漲暴跌之后，紡織企業(yè)一方面承受巨大的成本壓力，一方面為銷售清淡的局面憂心忡忡。

    2011年1~9月，全國紡織行業(yè)利潤總額1900.37億元，同比增長32.5%，其中第三季度為375.19億元，同比增長19.2%，增速較上半年回落22.1個百分點。去年7~9月增速分別為23.4%、25.5%和10.1%，增速呈回落態(tài)勢。

    2011年前三個季度，我國棉花消費極為低迷，大、中、小規(guī)模的紡織企業(yè)都承受了不同程度的壓力。

    2011年四個季度的紡織業(yè)景氣指數(shù)逐步下滑。到今年第四季度，該指數(shù)已從去年四季度的最高值128.9大幅降至111.3。

    美國農(nóng)業(yè)部去年12月的棉花展望報告中指出，中國2011/12年度的消費量預(yù)計為4500萬包，同比下降2%。

    預(yù)計2011/12年度，全國棉花期末庫存將達到1555萬包，庫存消費比為34.5%，為近三年的高點。

    臨儲收購有效支撐棉價

    國家發(fā)改委等八部委于去年3月底公布臨時收儲預(yù)案，于2011年9月1日至2012年3月31日限價不限量收購，收購價格為標(biāo)準(zhǔn)級皮棉到庫價格每噸19800元。

    從2011年9月8日起，當(dāng)中國棉花價格指數(shù)328級報價連續(xù)5日低于臨時收儲價格時，2011年度棉花臨時收儲工作正式啟動。棉花企業(yè)交儲積極性高，截至2011年12月5日，2011年度棉花臨時收儲累計成交1575920噸，其中新疆累計成交1072280噸，內(nèi)地累計成交503640噸。

    中儲棉總公司2011年11月23日發(fā)布《關(guān)于保障交儲所需倉容、確保敞開收儲的公告》，再次強調(diào)以固定價格敞開不限量收儲，收儲倉容計劃量達到410萬噸，占全年棉花預(yù)計總產(chǎn)量的55%，已開放65個收儲庫點，倉容270萬噸。

    據(jù)錦橋紡織網(wǎng)消息，中儲棉公司安排已經(jīng)交儲的新疆棉陸續(xù)向內(nèi)地移庫，并在部分集中產(chǎn)區(qū)再次公開招租儲備棉代儲庫，挖掘社會可利用倉庫資源。以上措施較好地穩(wěn)定了市場信心，于19800元/噸一線構(gòu)筑了強有力的“政策底”支撐。

    作為一項保護棉農(nóng)利益的惠農(nóng)政策，預(yù)計收儲政策將于下一作物年度得以延續(xù)，收儲價將略有抬升，托市收購將構(gòu)筑較為有效的價格底部。

    種植成本上升明顯替代品價差回歸合理水平

    全國農(nóng)產(chǎn)品(10.82,0.63,6.18%)成本收益資料匯編數(shù)據(jù)顯示，2004年棉花種植的每畝人工成本為354.78元，隨后呈逐年緩慢遞增狀態(tài)，至2010年該項為728.25元。

    按平均增長率測算，2011年棉花種植人工成本將達到800元/畝歷史新高。

    除此之外，種植棉花所需的農(nóng)膜、農(nóng)藥、種子、化肥等物質(zhì)與服務(wù)費用自2009年起平穩(wěn)增長，2010年物質(zhì)與服務(wù)費用總計達419.89元/畝，預(yù)計2011/12年度此項費用將上漲至約450元/畝。

    山東省德州市棉花協(xié)會組織人員對棉花種植成本進行調(diào)查，結(jié)果顯示，由于化肥等農(nóng)資產(chǎn)品價格同比上漲較多，2011年每畝棉花種植成本比上年增加60元左右。

    據(jù)調(diào)查，2011年春季化肥價格同比增長約20%，夏季棉花追肥時節(jié)肥價同比增長約30%，此外，農(nóng)膜、農(nóng)藥等費用略有上漲，棉花種植直接成本為456元/畝左右(不包括人工費、租地費及雇人拾棉費用)，比2010年增加61元。其中底肥108元、機耕35元、種子60元、機播15元、地膜23元、農(nóng)藥70元、追肥115元、灌溉30元。

    種植棉花收入相較其爭地作物玉米、大豆等沒有競爭優(yōu)勢，且棉花生產(chǎn)周期長、環(huán)節(jié)多，機械化作業(yè)率低，用工多且作業(yè)環(huán)境艱苦，棉花種、管、收過程中相同的勞動量獲得的報酬已經(jīng)很難趕得上外出務(wù)工收入，棉價徘徊于20000元/噸低位則棉農(nóng)植棉熱情難能有起色。由此可見，棉農(nóng)收益依然微博。

    與棉花替代關(guān)系密切的化纖產(chǎn)品主要是滌綸纖維和粘膠纖維，2011年2月中旬棉價創(chuàng)歷史新高時，棉價比滌綸纖維高出15000元/噸，滌綸纖維的替代效用顯現(xiàn)。

    2011年第一季度，國內(nèi)滌綸纖維產(chǎn)量達近兩年高位，月產(chǎn)量24.68噸；2011年1~11月，我國化纖產(chǎn)量累計為3089.4萬噸，同比增加276.7萬噸，增長9.84%。

    隨著棉價逐步走低，棉價與滌綸纖維價差也相應(yīng)收斂，加之自去年3月開始，大多數(shù)紡織企業(yè)深陷去庫存化困局，對棉花和滌綸的需求均大幅走低，滌綸纖維產(chǎn)量在2011年4月創(chuàng)階段新低7.98噸。

    目前棉花與滌綸價差已經(jīng)收窄至萬元以下，回到合理水平，替代效應(yīng)減弱，兩者下游需求均處于低谷時期。

    綜上，中國棉花進口量大增，彌補產(chǎn)需缺口略有寬裕；紡織業(yè)遭遇十年來最冷“寒冬”，出口低迷、內(nèi)需增長有限，勞動力成本大幅增加以及匯率上升等因素使得“中國制造”優(yōu)勢不再，歐美采購商轉(zhuǎn)戰(zhàn)東南亞等更加“廉價”市場，紡織服裝行業(yè)訂單不旺，中小企業(yè)加速轉(zhuǎn)型，新作物年度增產(chǎn)穩(wěn)定但需求疲弱、變數(shù)較大，中國棉花供求相對寬松。

    綜合棉花種植成本分析，我們預(yù)計2011/12年度中國棉花價格將于19500至25500區(qū)間震蕩，難以出現(xiàn)趨勢性單邊上漲、下跌行情。4~5月份種植面積炒作暨消費旺季時期，或現(xiàn)階段性上漲行情；9月份以后新棉上市，供應(yīng)壓力將壓制棉價。

    除宏觀經(jīng)濟環(huán)境外，業(yè)界還應(yīng)重點關(guān)注下游紡織服裝需求變動、進口到港量及進口配額是否增發(fā)等影響因素。

    2011年棉價過山車

    2011年我國棉花價格走出趨勢性下跌行情，以鄭州商品交易所棉花期貨指數(shù)進行統(tǒng)計分析，棉價全年跌幅近13500元/噸，跌幅高達40.52%。

    圖82011年棉花現(xiàn)貨、期貨價格及基差走勢圖(2011.1.4-2011.12.6)

    數(shù)據(jù)來源：wind資訊，鄭州商品交易所

    在整體趨跌的大趨勢下，鄭棉價格指數(shù)走勢可劃分為三個階段：第一階段是年初至2月中旬即春節(jié)前后，這一階段鄭棉期貨延續(xù)了2010年的牛市尾巴，一路沖高創(chuàng)下年內(nèi)高點33601，逼近2010年歷史性高點，這一階段行情應(yīng)界定為2010年牛市行情的慣性延續(xù)；第二階段行情持續(xù)時間接近8個月，是2011年下跌行情的主跌浪潮，鄭棉價格從2月中旬高點一路回落，至10月21日跌至國家收儲價19800元/噸，跌幅超過40%；第三階段是10月下旬以來國家臨時收儲預(yù)案19800元/噸收購價格“政策底”支撐下的窄幅震蕩行情，11月25日再次跌破20000元/噸大關(guān)以后，一個月左右的時間內(nèi)鄭棉期貨價格雖有800元左右的攀升，但整體未擺脫底部震蕩。

    以具有代表性的現(xiàn)貨報價中國棉花價格指數(shù)328進行對比分析，第一季度328指數(shù)漲勢較鄭棉期貨遜色，波動較平緩，3月中旬到達年內(nèi)高點，比鄭棉期貨晚一個月左右。這一階段負基差成為常態(tài)，基差低點到達-5000附近。

    隨后棉花期、現(xiàn)貨價格相關(guān)性有所提升，基差震蕩收斂，至7月中旬以后基差持續(xù)在0軸之下運行。10月份震蕩筑底行情以來，基差波動范圍收窄運行于-1600至0軸區(qū)間，棉花現(xiàn)貨和期貨價格同步進入底部區(qū)域，在震蕩筑底中結(jié)束了2011行情。