收儲改善供需環境

    1月21日至2月6日國儲暫停交易，2月7日將再度展開收儲。隨著國儲收購的持續進行，新疆棉及內地高等級棉的市場現貨供給量將繼續減少。截至1月20日，本年度棉花臨時收儲累計成交247.63萬噸。按照目前的進度，預計到3月份收儲結束時，收儲總量將超過300萬噸。2011/2012年度國內棉花產量預計將達725萬噸，較上年度增加近10%。此外2011年9月份以后進口棉數量明顯增加，進一步加大了國內棉花供給量。消費方面，受高棉價影響，下游需求尤其是棉紡織品出口受到明顯抑制。2011/2012年度國內棉花呈現出近年來少有的供大于求局面，但隨著國儲收購的推進，將有超過300萬噸的中高等級棉花陸續進入國庫，屆時棉花市場供需格局將出現明顯改善。

    2012年棉農種植意向下降

    2011年以來棉花及棉副產品價格大幅回落，農資、人工成本以及土地承包費用等都有不同程度的提高，由此形成的棉花種植成本增加、收益有所下滑的狀況導致2012年棉農的種植積極性受到打擊。2012年1月份中國棉花協會的調查結果顯示，2012年棉農植棉意向預計下降10.5%。

    2011/2012年度的臨時收儲政策對穩定棉價發揮了重要作用，遏制了植棉面積的大幅下降，但由于各地在收儲的過程中成效不一，因而植棉意向下降幅度存在差異。黃河流域往年是棉價最高的地區，2011年受不利天氣影響，棉花品質下降，達不到收儲標準，價格低于其他地區，因此2012年植棉意向下降幅度最大，達16.5%。 長江流域2011年棉花行情總體好于黃河流域，大多數棉區棉花長勢較好，品質好于上年，2012年植棉意向下降幅度小于黃河流域，為10.8%。新疆棉區2011年總體風調雨順，棉花品質較好，收儲數量大、進度快，收購價格在各棉區中最高，棉農收益相對其他棉區較好，2012年植棉意向下降幅度較小，為5%。目前距離新棉種植還有兩個多月時間，隨著棉花價格的波動，棉農的植棉意向還將出現調整，但總體來看，2012年棉花種植面積再次下降的趨勢不會改變，這將對棉花中長期走勢形成重大利好。

    進口棉數量增加明顯

    2011年下半年以來，進口棉價格持續回落，而受國儲收購支撐，國內棉價表現相對穩定，甚至企穩回升，內外棉價差開始由負轉正，進口利潤空間打開，進口簽約量逐步增多。棉花進口從簽約至到港存在一定的時滯，因此從9月份開始，進口棉到港數量開始明顯增加。據中國海關統計，2011年9—12月份，我國累計進口棉花167.36萬噸，同比增加78.89萬噸，增幅達89.17%，而12月份受配額即將到期、國內外價差加大的影響，進口棉數量更是大幅飆升，一個月內進口棉花79.04萬噸，同比增加32.87萬噸，增幅達71.2%。2012年1月份，我國棉花主要來源國中除美國報價略有上漲外，其他各國報價均有所下降。截至1月19日，西非棉的報價折合成人民幣為17794元/噸，而此時國內328級棉報價為19285元/噸，進口差價接近1500元/噸。由于目前進口棉價格優勢仍較為明顯，因此我們認為只要進口配額充裕，節后進口棉仍將持續大量到港，從而抑制國內棉花價格走勢。

    國內棉花市場多空因素交織，受國儲收購持續推進、新年度棉花種植意向再次下降等因素影響，棉價下方支撐強勁，但受全球經濟增速普遍放緩、進口棉持續大量到港等因素影響，鄭棉上方面臨的壓力亦不容忽視，預計后期鄭棉仍將延續年前的上行態勢，但上行之路較為艱難。