中美棉花種植面積下降

    2月9日的美國農業部供需報告顯示：全球棉花總產量上調11萬噸，消費量下調6萬噸，庫存消費比繼續上行。這一消息導致當天美棉下跌超3％。但10日，美國國家棉花總會（NCC）數據顯示，2012年美棉種植面積將下降7.5％。13日，美國農業部公布的最新長期作物展望報告顯示，明年棉花種植面積或將從今年的1473萬英畝下降至1200萬英畝。種植面積下降預期使得美棉成功企穩。國內方面，中國棉花信息網也在上周公布了2012年主要產棉區種植意向調查報告。報告顯示，種棉初步意向面積為7195萬畝，較2011年7970萬畝下降9.7％。長期來看，種植面積下降將有利于棉價的穩定和反彈。

    美棉出口或提振市場

    雖然目前美棉價格下跌幅度大于鄭棉，但市場仍然看好后期美棉走勢，理由是美棉出口情況比較樂觀。根據2月9日的消息，截至2月2日當周，美棉出口銷售量為35700包，本年度累計銷售量為1003.4萬包，已經非常接近美國農業部2月預估的總量1100萬包。而考慮到本年度還有4個多月時間，筆者認為，美國棉花出口量可能要高于農業部之前的預期。近期國家副主席習近平訪美，增強了近期中國采購美國農產品的預期，市場或將從出口周報中尋找到“興奮點”。

    收儲漸入尾聲

    截至目前，2011/2012年度棉花臨時收儲量已經超過250萬噸，占總產量的比例在35％左右。而本年度的收儲將在3月31日結束。從政策導向看，保證種植面積、穩定棉花價格是收儲政策的目標。鑒于目前種植棉花的經濟效益并不突出，且種植意愿有所下降，明年播種前再出收儲預案的可能性非常高。在玉米、稻谷收購價格接連上調的背景下，明年收儲價格上調的可能性也較大，但收儲量可能有所限制。在正式播種之前，棉花收儲和種植面積可能還將是市場炒作的主線。

    價差抑制內盤漲幅

    雖然值得樂觀的理由不少，但國內棉花期貨價格似乎還是有調整需求。一方面，目前期現套利空間巨大，另一方面，美棉等進口資源貼水使得進口棉的使用量明顯增加。從棉花信息網的紡企調查報告中，我們可以看到，進口棉配比比重已經從去年的低點26.42％上升至今年1月的41.51％。隨著進口配額的逐漸發放，后期美棉的走勢或開始轉強，縮減內外價格的差距。

    操作建議

    短期調整后，后期鄭棉或再度走強，單邊投機者可以在回落時逢低介入1209合約中線多單。貿易以及加工企業可以參與拋空1205合約進行期現套利，或者進行多美棉空鄭棉的套利。